行情回顾：

　　截止11月4收盘，焦炭01合约以收盘价计相比10月28日上涨3.8%，报2582元/吨。焦煤01合约以收盘价计相比11月4日上涨4.6%，报2065元/吨。 周五夜盘有所反弹。

　　逻辑梳理：

　　焦煤供应或修复，国内煤矿产量或继续修复，蒙煤通关数量受疫情影响或有所回落，甘其矛盾口岸或偏稳运行。

　　需求端向下速度或放缓，铁水端已达232.83万吨/日水平，产量或向下，但目前成材去库压力不大，钢厂利润环比改善，预计下周减产或放缓。

　　库存结构性问题突出：受疫情等影响，双焦上游被动去库，贸易商预期转弱主动去库，钢厂按需补库，总量库存偏低。近期集港利润转正，钢材对焦炭库存、焦化厂对焦煤库存补库意愿或有所好转，现货价格或有所支撑

　　行情展望：

　　短期逻辑：盘面反弹修复基差，双焦随成材震荡，第二轮提降落地，但成材去库矛盾并不突出，焦煤当周供应量约230万吨/日铁水，供需缺口边际修复，但仍需时间。动力煤价格高企，蒙煤具有支撑。下游及贸易商补库意愿或好转，现货价格变化速度或偏慢。

　　中期逻辑：冬储预期与采暖季限产。今年春节偏早，目前钢厂库存低位，12月或需开启冬储行情。而下游主动减产意愿有所减弱，但马上面临采暖季限产。碳元素在日耗维度上接近紧平衡，但冬储预期对现货价格有所支撑。

　　操作建议：

　　双焦随成材震荡，建议逢高轻仓做空焦煤。焦炭第二轮提降落地，焦煤价格下跌修复焦化利润但仍处于亏损，焦炭第三轮提降或陷入博弈，盘面提前调整下或震荡运行。但截止目前至11月底，整体驱动向下。目前价格追多意义不大，短期焦煤或在（1950,2130），焦炭或在（2530,2730）区间震荡，建议逢高轻仓试空焦煤。中期向下寻低，极端情况下焦煤支撑或在（1600,1650），焦炭支撑或在（2300,2400）。

　　风险提示：疫情影响超预期