中国物流与采购联合会发布数据显示，10月份全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，且为2020年7月以来首次降至50%以下。

　　深圳二手房成交量仍没有起色。10月深圳二手住宅过户量为1733套，尽管结束四连跌，但仍在低位徘徊。2020年12月-2021年2月为深圳二手住宅成交价高点，2021年下半年价格开始波动下调，而2022年下半年价格已跌回3年前。

　　中储粮集团公司所属油脂公司与ADM公司、先正达集团、佰达济集团等供应商签约，采购进口大豆共计1000万吨，采购总量同比增长19%。

　　沥青：

　　上一周，沥青期货主力合约持续下跌，与成本端原油走势分化。在主力换月之后，基差再度走阔至深度贴水区间，截至本周四收于595元/吨，已逼近年内高位。从基本面来看，随着冬季来临，需求下降，全国各地区的沥青现货价格跌幅不一，然炼厂开工率依旧居高不下，可预见市场资源竞争将进一步加剧，供需错配矛盾凸显。虽然现货价格开始松动，但目前距离炼厂和贸易商愿意实施“冬储”行为的价格还有一定距离。相较于在现货市场买入，从被低估的盘面买入更为划算。综合来看，在目前高基差和低库存的支撑下，沥青持续下跌的空间相对有限，预计近期内盘面价格震荡运行。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　夜盘甲醇主力比前收盘价涨0.23%至2619元/吨；塑料主力比前收盘价涨0.78%至7931元/吨；PP主力比前收盘价涨0.44%至7709元/吨。

　　甲醇：

　　甲醇太仓现货成交在2805元/吨自提，跌30元/吨。基差高位。从估值看，甲醇制烯烃利润处低位，甲醇华东进口利润略下行，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率67.67%，环比进一步下降；西北新装置投产，短期内对国内供应造成一定压力。进口方面，预计一周到港量30万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率74.46%，环比小幅上升；传统需求略增，总需求小幅回升。当周港口库存上升2.8万吨。内地工厂库存49.47万吨，环比小幅下降，整体偏高；工厂订单待发量有回升。综合看甲醇供需边际变化偏中性。

　　塑料：

　　聚乙烯基差下行。从估值看，进口利润中等；线性与低压膜价差偏高。综合估值水平偏高。从供需看，预计当周国内装置检修损失量3.64万吨，国内产量环比小幅上升。进口到港量预期偏高。需求端农膜处于旺季，其他下游需求以刚需采购为主。库存方面，上游库存中等，HD库存偏高；中游社会和港口库存略增；下游成品库存抬升。综合看供需边际变化偏中性。

　　聚丙烯：

　　聚丙烯基差中等。从估值看，丙烯聚合利润略有上行，拉丝与共聚价差偏低，综合估值水平略偏低。从供需看，预计当周国内检修损失量6万吨，产量环比增加，标品排产下行。下游需求旺季结束，环比走弱。库存方面，上游两油库存中等，煤化工偏高；中游港口和社会库存从高位有所下行；下游成品库存增加。综合看供需边际变化偏弱。

　　策略上建议关注甲醇1-5反套交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　上周周初天然橡胶跟随整体金融市场反弹，后保持在12200元/吨一线窄幅震荡。全周来看，主力合约RU2301累计上涨450元/吨至12285元/吨，累计涨幅3.8%。

　　由于今年缺乏2020年全球疫情爆发大背景，叠加丁腈产能释放，医用乳胶手套不再对胶水原料构成抢夺，海南胶水跟随期货下跌，贴水云南产区，成为压制期价的关键边际指标；期价反弹后，云南产区交割利润也显现。

　　11月处于停割季来临前的年度预期产量最大的月份，若期价进一步反弹或在12200元/吨一线维持，那么不论是标准品产量还是未来的进口量，静态来看，均需上调未来的供应预期。在驱动端偏弱的现实背景下，将提升中期供过于求的可能性。

　　交易上，上游企业入场参与卖出套保。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　上周纸浆期货主力合约SP2301累计下跌18元/吨至6712元/吨，跌幅0.3%。山东现货市场低价品牌价格有所松动：俄针7200（-100）元/吨，银星7400（-80）元/吨，南方松7350（-50）元/吨。

　　估值方面，主力合约SP2301仍贴水现货最便宜可交割品，亦贴水远期船货，由于期价跌幅小于现货，贴水幅度收窄至9.3%，估值偏低。

　　驱动方面，由于内外盘价格持续倒挂，9月份针叶浆进口仍保持在历史同期低位；下游需求疲弱，对原料端拉动作用有限；国内港口库存趋势性变化不明显。整体而言，维持供紧需弱格局。

　　市场对明年上半年海外产能释放和全球经济表示担忧，1-5价差维持远月高贴水（7%）结构。

　　策略上，观望或逢技术支撑点位入场试多，下游企业根据采购计划进行买入套期保值。以上观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收涨568美元，涨幅7.51%，LME铝收涨89美元，涨幅3.96%，LME锌收涨197美元，涨幅7.26%，LME镍收涨1050美元，涨幅4.62%，LME锡收涨965美元，涨幅5.5%，LME铅收跌23美元，跌幅1.17%。从消息面看，美国10月新增非农就业人口26.1万，创2020年12月以来最小增幅，但仍超远预期值20.5万。欧元区10月制造业PMI终值由初值46.6下修至46.4，低于预期的46.6并较9月的48.4进一步下滑，连续四个月低于荣枯线。中国10月官方制造业PMI为49.2，非制造业商务活动指数为48.7，综合PMI产出指数为49.0，均回落至临界点以下。SMM上周国内主要大中型铜杆企业的开工率约为67.53%，较上周下降1.96个百分点。10月电线电缆企业开工率为80.50%，环比下降1.82个百分点，同比增长0.05个百分点。河南部分铝厂因采暖季到来及近期铝价走势低迷出现减产，目前三家产能109万吨电解铝企业计划减产10%-15%，预计影响年化产能达11万吨左右。SMM全国主流地区铜库存增加0.43万吨至9.62万吨，国内电解铝社会库存61.3万吨，环比周度降库0.8万吨，铝棒库存5.58万吨，较上周减少1.61万吨，七地锌锭库存总量为7.88万吨，较上周减少0.8万吨。美联储加息持续，美元高位强势震荡，金属震荡攀升。操作建议短线交易为主，套利可参与铝正套交易，以上观点仅供参考。

　　钢材：

　　国家卫健委新闻发言人在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，要坚持“动态清零”总方针不动。10月份全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，且为2020年7月以来首次降至50%以下。基本面来看，由于钢厂亏损比例加大，近9成钢厂亏损，限产钢厂增加，“年底赶工”需求尚在，钢厂库存由增转降，钢价减仓上涨。进入11月，产业逻辑主导行情，期货价格表现强于现货价格，基差收敛。

　　为应对市场严峻形势，目前各家钢铁企业通过停高炉、降负荷、减少废钢、提前年终检修等措施加大了减产力度。生铁产量环比下降影响铁矿石需求，港口铁矿日均疏港量环比下降，港口库存消费天数上升，铁矿石基本面趋弱。但联储加息节奏可能放缓、这使得市场信心有所恢复，矿价大幅下跌后快速反弹。预计未来矿价震荡，期货强于现货。

　　双焦：

　　焦煤方面，4日蒙古国进口炼焦煤市场涨跌互现。蒙5原煤报价1630元/吨，蒙5#精煤1950元/吨。当地成交偏少。国内方面，煤矿陆续复产，原煤产量有所回升，但受焦炭降价预期，导师煤矿被动累库。短期来看焦煤仍有继续下跌空间。目前山西太原古交低硫价格下帖350元/吨，含税报2200元/吨。焦炭方面，第二轮焦炭降价全面落地。湿熄焦煤下跌100元/吨，干熄下跌110元/吨。累计降幅达200-220元/吨。焦企开工率上周继续下行。伴随次轮下调，焦炭利润并未有所改善，预计限产仍将有所延续。下游方面，钢厂检修力度继续增加，焦炭表观需求回落。综合来看，黑色全产业链均价下移，产销收缩，短期双焦原料偏弱运行。观点仅供参考。

　　上周国内外市场继续呈现分化态势，A 股迎来久违大涨，科创板与创业板表现相对强势。成交额基本呈现放量状态，且时隔两个月后再度突破万亿，上周外资净流出时间较多，但周五出现明显净流入，共计净流出逾 50 亿。行业方面，汽车和食品饮料板块领涨，房地产和煤炭板块涨幅居末。美联储如期加息 75 基点，同时鲍威尔发言相对较为“鸽派”，本周宏观的风险落地，市场情绪好转。另一方面，当前处业绩空窗期，市场主线依旧是以政策支持为主，整体资金情绪偏好。消息面，人民日报发文称“新冠”后遗症较为轻微，引发市场对后续的遐想。同时A股当前估值较低，市场配置性价比高，但由于国内PMI数据再度低于荣枯线，市场经济不确定性较高，估值修复所带来的反弹行情难以一蹴而就，同时外部环境也依旧不稳，外资净流入状态可能难以持续，就此中小盘股在短期内能强于大盘板块。

　　豆粕：

　　上周CBOT大豆震荡上行，沿海区域油厂主流报价在5560-5590元/吨，较上周同期上调180元/吨左右。截至10月28日，大豆库存为239.19万吨，同比去年减少217.71万吨，减幅47.65%。豆粕库存为22.73万吨，较上周减少4.03万吨，减幅15.06%，同比去年减少27.97万吨，减幅55.17%。当前油脂油料市场自身基本面驱动相对较弱，黑海粮运、巴西抗议问题目前缓解，俄乌粮食外运大趋势不会改变，美湾出口仍然受限，美豆短期不存在大幅下挫的基础，全球大豆价格重心的回落或需等到南美新季大豆产能大增落地。国内油脂油料价格高位运行，进口大豆成本高企，压榨利润不佳，后续采购依旧偏慢诸多因素支撑重心上移。国内大豆与豆粕的绝对低库存给予现货价格较强支撑。期货则在高基差背景下逐步通过上涨来实现期现回归，短期出现大跌走势可能性不高。

　　油脂：

　　上周国内棕榈油市场加速上行。主产国方面，马来棕榈油出口数据好转，印尼、马来库存压力缓解，市场仍忧虑印尼的过量降雨对产量造成的影响。国内方面周内库存继续累库，盘面上涨后基差走弱，下游需求南强北弱。国内连盘棕榈油跟随马盘上涨，国内基差继续走弱，周内成交价格甚至出现平水或贴水。市场预计11月国内棕榈油（24度）到港在45-50万吨左右， 11月期末库存计增至76万吨左右的历史性高位。国内库存压力需要到12月以后才能出现缓解。目前市场对于生物柴油的预期有所抬头，棕榈油的供应在进入11月后有望收缩，而大豆的供应在短期内偏紧明确，远月则存在较大的不确定性，利空落地后，中短期植物油的行情修复将延续。与此同时，当前的基本面背景下油脂板块同样也很难催生出单边上涨行情，预计依旧维持箱体震荡运行为主，重心抬升的可能性偏大。

　　农产品

　　棉花：

　　上周五美棉延续大涨，主力12月合约涨3.93美分报86.93美分/磅。上周期棉累计上涨20.55%，收复了10月份的全部跌幅。国内产业下游新订单缺乏未见改观，新疆疫情目前仍处攻坚阶段，物流受限，棉花入库及公检进度缓慢，目前暂无新棉仓单生成。操作上，郑棉仍可看高一线。观点供参考。

　　白糖：

　　上周五国际原糖收高，主力3月合约涨0.24美分报18.71美分/磅。印度政府最近表示，根据过去三年糖厂的产量，政府已向糖厂发放在2022/23年度出口600万吨糖的额度。自此次发放的出口配额在5月31日之前有效。之前市场预期印度出口配额为900万吨，印度政策低于市场预期，引发国际食糖市场供应担忧。国内白糖现货表现偏弱，上周五，广西现货市场新糖报价5540-5570元/吨-20元，昆明现货市场新糖报价5530-5570元/吨持平，大理制糖企业新糖报价5470-5490元/吨持平。操作上，郑糖建议逢高减持多单。观点供参考。

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