宏观

　　１、周五美国公布了10月就业数据，显示失业率由上月的3.5%上升为3.7%，非农就业人数增加26万人，平均时薪年率上升4.7%，月率上升0.4%，劳动参与率62.2%，较上月下滑0.1个百分点。数据显示美国裁员人数有所上升，但职位空缺仍高，薪资增长保持，整体就业市场仍保持强韧。但金融市场的解读是就业开始承压将令加息放缓，导致美元在周五对主要货币全面暴跌，美元指数跌幅达1.7%。受此影响，主要股市和商品全面上涨。此前美联储11月例会已明确“更缓但更久”的路径，暗示快速加息期结束，但加息次数更多，终端利率更高。因此眼下市场的剧烈震荡可能反映了此前过分悲观导致的预期差。如果以联储暗示的5%为终端利率目标则还有几次大幅加息，金融市场的压力仍将持续增加，金融市场的反弹持续性存疑。但技术上看，欧洲股市经过10月以来的上涨，已有效稳住波动区间，暗示能源危机的担忧得到大幅缓解。

　　２、其它数据方面，欧元区9月ＰＰＩ年率增长41.9%，月率增长1.5%，增速较前值大幅放缓。拉加德称必须提高利率，实现2%通用目标，经济放缓不会显著降低通胀。Ｇ７宣布将很快决定对俄罗斯海运石油的最高限价。石油价格周五大涨5%。如果制裁或加息放缓之类理由推高油价，则通胀将再度恶化，与加息放缓形成悖论。不过技术上看原油形态修好，也确实有向94美元反弹的可能

　　３、中国方面，周末国家卫健委如开新闻发布会，再次明确了坚持“动态清零”的防疫基本方针不动摇，短线放松炒作可能降温。中央也批评了部分地区以封控替代防疫的错误作法，未来可能见到封控影响有所减弱。但防控形势难有根本变化，冬季疫情反复，拖累消费和人、物流动的情况难改。当然从中期角度看，中央布局明年经济工作，或再推高强度的新基建，以弥补房地产、消费和出口的放缓，或逐步形成对基建的新期待。

　　４、总结：金融市场炒作美联储放缓加息节奏，美元大跌，风险资产集体上涨，可能暗示金融市场转向中期利多预期的炒作，但现实压力仍重，大涨持续性存疑，建议追涨谨慎

　　现货

　　１、上周五ＬＭＥ库存再减5千吨，总量降至8.8万吨，注册仓单维持在4.2万吨。不过总量降至十万吨下方，暗示挤仓压力仍强。上期所上周五库存减少4千吨，总量为5.9万吨。整体看ＬＭＥ库存快速流出，两市极端低库存支撑交割前挤仓。不过后期国内可能逐步看到进口增加，国内现货矛盾持续缓和。

　　２、据ＳＭＭ统计国内主流消费地库存较前一周增加1.3万吨。因铜价上涨且ＢＡＣＫ保持高位，下游畏高，订单有所减弱，且铜价上涨刺激废铜原料释放，精废杆价差扩大到1600元以上，废铜杆对精铜杆的替代明显增加。据ＳＭＭ统计上周精铜杆开工率周环比下降2个百分点至67.5%。10月电缆企业开工率80.5%，环比下降1.5个百分点，受天气和疫情影响工程推迟，预计11月开工率继续下降到80%，旺季效应逐步减弱。

　　３、消息面，五矿报告其在秘鲁的拉斯邦巴顿斯矿再遭当地居民堵路，并且有消息称依赖当地重要运输大道的其它矿企也受到影响。目前还不知道这次干扰会持续多久。当前铜精矿供应较宽松，现货加工费处于80美元中位数之上，短时间的运输中断并不实质影响。

　　４、铜价在周五大涨， 技术上看经过两个月的盘整，中短期均线收敛，一旦突破，往往有较强的持续性。周线布林中轨8200美元有压力，急冲有回调，后期需要验证其能否突破，但7700-7500美元区域转为中期强支撑区。中期看至少是震荡区间上移。

　　５、总结：市场持续炒作美联储加息放缓，短线急涨注意追涨风险。铜跟随商品整体波动，急涨接近中期压力位，短线追高风险大，可能存在回落。操作上建议逢高短空。但63500下方平台转为支撑，短线思路对待。今日655000-64500。