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上周铜价如预期走强，伦铜表现明显强于沪铜，市场对于海外需求复苏目前抱有一定期待。

  宏观方面，周前期美元延续此前从5月26日开始的流畅回落走势，周五曾最低触及96.438，美元的持续走弱给铜价带来了一定反弹动力。期间，美国宣布将从6月16日起暂停中国航空直飞的中美定期客运航班，中美关系进一步恶化，但并未对铜价带来过多影响。周五公布的数据显示，美国5月季调后非农就业人口为250.9万人，远超预期值-800万人；美国5月失业率为13.3%，好于预期值19.8%，市场对于需求再次抱有乐观预期，伦铜周五当日更是大涨2.43%作出反馈。然而，据悉，美国劳工统计局发布声明承认，由于数据分类方式出现错误，官方公布的失业率相对于实际水平可能较低，美国5月实际失业率可能至少达到16%。

  从基本面具体来看，据SMM报道，今年一季度，全球大型铜矿山一半以上铜产量同比下滑，多位于秘鲁以及智利，此外，秘鲁的大型铜矿山一季度产量同比均大幅下滑，位于智利的大型铜矿山产量整体表现优于秘鲁矿山。个人分析认为，海外疫情对矿山的影响集中爆发在3月中旬-4月初，目前秘鲁等主产国正在逐步恢复生产，6月间铜精矿供应格局将较此前宽松。SMM报出的6月5日当周进口铜精矿加工费为52.05美元/吨，较前一周降低1.35美元/吨，目前加工费报价有所反复，铜精矿供应格局正在改变。另据SMM报道，华南地区来自马来西亚的进口废铜已清关到厂，这意味着海外废铜紧张格局已经实质性在国内开始了缓解进程。目前尚不明确7月1日的废铜进口标准是否可以如期放宽，但未来一个月国内废铜供应整体将会进一步宽松的格局基本确定。

  下游需求方面， SMM调研数据显示，5月份精铜制杆企业开工率为80.36%，环比减少2.94个百分点，同比减少1.34个百分点。其中大型企业开工率为81.84%，中型企业开工率为48.00%，小型企业开工率为12.00%。以此推测目前电力电缆整体生产情况并无新增利好，电力用铜需求目前以延续为主。在海外需求复苏前，空调用铜需求预计将进一步减弱，汽车行业有小幅回暖迹象。具体来看，今年1-4 月国内汽车产量增速同比降低32.3%，汽车生产在4 月有一定提速。从主导因素看，主要是源于汽车销售在 4 月份明显取得突破，继三月汽车销量回升后，4月销量回升速度加快，目前已经基本追平往年水平，而目前汽车库存压力并不算大，因此对生产环节带来了一定刺激作用。

  因此，来自供应端对铜价的支持力度减弱，经济忧虑持续，对中期铜价持震荡偏弱观点。短期来看，美国就业数据超预期对铜价带来了刺激，但倾向于短期影响，因此铜价走强的持续性仍有待观察。