一德期货能化分析师

　　从季节性角度看，11月玻璃现货价格基本平稳或略涨，而历年期货01合约处于震荡上行中。

　　11-12月，仍是各地的赶工期，尤其是北方；数据上看，2016-2018年，2020-2021年，11月的需求数据环比走好。

　　今年8-9月需求环比转好后，10月受疫情影响再次走弱，下游反馈订单不连续，回款差，下游心态偏悲观。疫情断断续续已持续一个月，11-12月存在改善预期，叠加政策对复工复产力度加大，加工厂订单仍有改善预期。

　　绝对价格看，沙河大板在1600附近，未到现金流，仍有微利；湖北现货价格略高，但成本相应略高50附近，同样有微利，因此在高库存压力下，现货上涨存压。反过来说，盘面1350附近的价格亏损较大，即使现货价格下跌也很难到这个水平，11-12月将存在基差修复行情，去年1月盘面还有利润，而今年未有利润，很难再现去年1月合约上的高基差交割。若高基差的话，下游接货意愿也比较强。另外从卖方看，厂家和贸易商对现在1350的盘面价格，不参与做仓单。价差看，1-5价差弱势，单边上行或仍难拉开价差，暂不参与。

　　图1：玻璃1月合约在11月处于震荡上行中

　　数据来源：文华财经、一德能化

　　图2：现货价格多数年份在11月处于持稳

　　数据来源：隆众资讯、一德能化

　　图3:2301基差高位，且历年基差存在回归

　　数据来源：文华财经、隆众资讯、一德能化

　　图4：1-5价差弱，但不存在回归性

　　来源：文华财经、一德能化

　　审核人：赵洪虎复核人：沐沐"