1、下游：9月基建投资保持高位、地产投资降幅略收窄，制造业凸显韧性

1-9月，全国固定资产投资累计完成42.1万亿元，同比稳增5.9%，增速基本与上月持平。从三大主要领域来看，1-9月，房地产、基建、制造业固定资产投资累计同比-8.0%、+8.6%、+10.1%，9月单月同比-12.1%、+10.5%、+10.7%。总体而言，地产投资降幅环比略有收窄，基建投资延续稳增势头，制造业投资环比微增、凸显韧性。

2、上游：9月建材零售继续承压，盘扣脚手架PMI重返荣枯线上

建筑材料：9月PPI基本持平，建材零售额继续承压

9月PPI环比-0.1%（前值-1.2%），从建材细分门类看，橡胶和塑料制品、非金属矿物制品、黑色金属加工三个建材大类行业PPI环比分别-0.3%（前值-1.0%）、-0.4%（前值-1.0%）、-1.7%（前值-4.1%）,均略有下降。建材综合指数方面，自21年10月达到高位后出现阶梯式下降，分别于21年11、12月，22年5、6月出现较大降幅，7月中旬以来，走势相对平稳。10月20日，建材综合指数144.98点，单月环比+0.3%，较21年同期-27.7%。

3、投资建议（中泰证券）：关注融资功能恢复建筑央国企，看好电力投资与稳增长双主线

3.1重大政策

证监会拟放开部分涉房建筑企业A股融资权限。10月20日，证监会相关人士表示，对于涉房地产企业，证监会在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许以下存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资：1）自身及控股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务收入、利润占企业当期相应指标的比例不超过10%；2）参股子公司涉房的，近一年一期房地产业务产生的投资收益占企业当期利润的比例不超过10%。

3.2专业工程

火电投资提速背景下，火电勘测设计、火电工程建设、火电设备制造及工程安装三大板块有望受益。据北极星电力网不完全统计，10月15日-21日，国家能源集团、陕煤集团、大唐国际集团旗下3个火电项目获得核准批复，总装机容量超5.GW；中国能建、深能集团旗下2个火电项目开工建设。

3.3基建市政

专项债余额限额发行提速，建筑央企订单大增。10月下旬专项债发行规模或将超过3000亿，5家建筑央企2022Q3累计新签合同总额约5.09万亿元，同比增长19.8%。继续看好稳增长龙头估值修复行情持续性。推荐中国中铁（4.3xPE）、中国铁建（3.6xPE），关注山东路桥、浙江交科、安徽建工、四川路桥、华设集团、设计总院。

3.4房建工程

地方政府回购商品房，助力房企“纾困”。关注装配式建筑设计龙头华阳国际、第三方评估领军企业深圳瑞捷。

4、风险提示

国内新冠疫情出现反弹；投资增速不及预期。

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