1.煤炭进口数据拆解

9月进口量有所略超预期。2022年1-9月，煤及褐煤累计进口量实现2.01亿吨，同比减少12.70%；9月单月实现进口量3305万吨，同比增长0.52%，环比增长12.20%。

2.点评与投资建议

9月进口数据略超预期，进口增量主要由炼焦煤和褐煤贡献。炼焦煤方面进口呈逐月递增趋势，增量主要由蒙古和俄罗斯贡献，一方面国内开工旺季对焦煤需求有所改善，另一方面海外焦煤价格上涨幅度不及动力煤存在贸易空间。褐煤进口9月环比和同比均有较大幅度提升，供应国主要为印尼。一方面火电替代作用延续，另一方面印尼高低卡价差走扩，褐煤贸易性价比更强。

俄煤季节性回落带动动力煤和无烟煤进口环比下降。除海外动力煤价格高企影响进口之外，俄罗斯出口呈较为明显的季节性，根据过往经验冬季出口量将会明显降低。预计未来随着气温不断下降，俄煤进口量将会有所收缩。随着四季度供暖季的到来，电煤保供压力仍存。建议关注兖矿能源、陕西煤业、华阳股份、中国神华、山煤国际。

3.风险提示

欧洲能源危机缓解，蒙古国通关车辆数大幅增加，中澳煤炭贸易重启，俄煤加速进口，印尼煤炭基准价大幅回落，国际煤价大幅下跌。

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