【导语】因供需矛盾突出，2022年棉花价格高位回落，至9月份棉花价格跌破十年同期均值。当下棉花收获旺季来临，市场等待新棉上市行情明朗：轧花企业与棉农博弈加剧，纺织企业随用随采，期货贴水现货且基差不断扩大，仓单持续流出。随着新棉即将大量上市，棉花市场行情进入关键期。

　　轧花企业与棉农博弈，籽棉成交僵持

　　新年度伊始，市场聚焦新棉上市情况，据卓创资讯调研，今年新棉丰产预期普遍较高，初步预估本年度产量或增加30万-50万吨，但轧花企业与棉农对新季籽棉价格预期偏差较大。据卓创资讯调研，受去年籽棉价格较高及种植成本上涨影响，棉农预期交售价格多在6-7元/公斤。9月下旬以来，轧花企业率先压低收购价格，新疆机采籽棉交售价格多居于5.1-5.5元/公斤，较棉农预期售价低0.9-1.5元/公斤，折合皮棉成本11000-13000元/吨，低于市场现货价格3000-4000元/吨，棉农普遍惜售，籽棉市场成交僵持。

　　基差拉大，仓单持续流出

　　新棉预期价格下降，而现货棉价在高成本支撑下较为抗跌，棉花期货持续贴水现货，仓单流出速度加快。据卓创资讯调研，9月底棉花期现基差2019.50元/吨，较上月同期扩大1407.50元/吨；棉花期货仓单8294张，较上月同期下降5852张，折合流出棉花23.41万吨，连续17个交易日无有效预报。

　　纺企随用随采，等待新棉集中上市

　　9月份棉纱市场进入传统的“金九”旺季，随着需求向好及盈利修复，纺织企业开机负荷明显提升，其中棉纺企业和织造企业开工负荷提高6个百分点，涨幅10%以上。棉花方面，因下游订单放量不明显，棉花结转库存高位，加之新棉即将大量上市，预期量增价减，下游纱厂备货积极性不高。据卓创资讯调研，至9月底山东棉纺企业棉花库存可用天数仅在24天左右，较上月同期下降6天左右。

　　四季度棉花价格或探底后小幅回升

　　虽然10月份棉花需求将进入“银十”传统消费旺季，但市场主要矛盾集中在供应端。10月新疆棉集中上市，增产预期将逐渐落地，加之结转库存高位，供应端压力将不断上升，并将压制棉花价格回落，新年度皮棉成本显著下降也将对市场形成明显压力。但考虑到新疆轧花产能过剩，后期不排除出现一定程度的抢收现象，预计10月份现货棉价下探回升；11月、12月份处于棉花集中上市时期，供应压力大，或将压制棉花价格反弹幅度。卓创资讯将及时跟踪报道新棉上市情况。