9月中旬以来，由于成本上升幅度大于尿素现货价格上升幅度，导致国内尿素生产利润下滑。截至9月29日，国内固定床、水煤浆、天然气工艺生产尿素的利润分别为-52元/吨、405元/吨和536元/吨，相较9月中旬110元/吨、548元/吨、456元/吨的利润均出现小幅的下滑，固定床工艺更是出现了亏损。

　　由于生产利润持续压缩，国内尿素生产企业特别是煤制尿素生产企业的生产积极性下降，尿素开工负荷呈现下降的态势。截至9月29日，国内尿素产能利用率为67.52%，较9月15日下降4.22个百分点。目前，国内尿素生产利润下滑，企业生产积极性下降，加之消费旺季临近尾声，企业订单有限，这可能会刺激企业进一步降低负荷。与此同时，随着天气转冷，供暖季的到来势必会造成工业用气受限，进而使得气头尿素生产企业原料供应不足，可能会进一步影响尿素的开工负荷。

　　虽然国内尿素开工负荷有所下降，但是随着消费的走弱，国内尿素港口库存却呈现增加的态势。截至9月29日，烟台港尿素库存为19.5万吨，较6月中旬的低点上升12.8万吨，上升幅度达到191.04%，并且呈现持续上升的态势。

　　进入10月，国内尿素的农业需求逐步进入淡季，北方的底肥需求已经基本上释放，后期没有明显的农业需求，而目前持续上涨的尿素价格又会抑制淡储需求。复合肥方面，目前生产利润尚可，但是由于需求进入淡季，后期的订单跟进存疑，数据显示，部分地区复合肥环比需求下滑幅度达到50%。三聚氰胺由于板材需求的回升，目前开工负荷维持在50%左右的水平，但是目前生产利润微薄，仅在200元/吨左右，加之“金九银十”的旺季结束之后，后期需求也将进入淡季，因此尿素的工业需求也将走弱。

　　除了内需不足之外，近一年以来尿素出口也出现了较为明显的下滑。2021年10月15日，国内开始对尿素出口实行法检，这大大增加了尿素出口的难度，抑制了尿素的出口。海关总署公布的数据显示，2022年1—8月，国内累计出口尿素122.61万吨，较2021年同期下降170.22万吨，同比下降58.13%。不仅如此，国内尿素出口的最主要目的地是印度，往年国内出口印度的尿素占总出口量的35%左右，2022年这一比重已经下滑至16%左右。虽然近期印度再次招标，但是在法检限制的影响下，尿素出口下滑的趋势难以改变。短期来看，8月国内尿素出口有回升的迹象，达到35.12万吨，远高于本年度其他月份。10月17日印度再次对外招标尿素，这有助于刺激国内出口，增加国内尿素需求。

　　目前来看，国内尿素呈现供需两弱的态势，一方面国内生产尿素利润不佳，加之气头尿素供应存在隐患，整体供应呈现下降的态势；另一方面，尿素农业需求进入淡季，出口增加幅度有限。整体来看，需求下降幅度大于供应下降幅度，进而刺激库存上升。不过，目前主导尿素价格的因素来自成本端，考虑到目前居高不下的成本，尿素价格易涨难跌，但是考虑到供需格局没有改善，因此对尿素持谨慎看多的观点，建议前期多单继续持有。（作者单位：中原期货）