2022 年 10 月 1 日到 7 日国庆假期，截至最新数据，全国预计发送旅客总量 2.56 亿人，同比下降 36%，为 2019 年同期的 36%。

      另外，根据文旅部披露数据， 国庆期间国内出游人次同比下滑 18%，相比疫情前 2019 年同期恢复至 54%；旅游收入方面，国庆期间国内出游人次同比下滑 26%，相比疫情 前 2019 年同期恢复至 44%。

      总体来看，疫情以来国内出游人次恢复程度普遍优于旅游收入恢复程度，说明出游结构上客单价相对低的短途旅 行占比较疫情前提升，长途出游信心与意愿恢复空间较大。

      东吴证券认为，海南赴岛游信心逐步恢复中，而海口免税城开业有望催化赴岛客流加速复苏。8 月初因疫情关闭的离岛免税店已全部复业，海南赴岛游正逐步恢 复。国庆 7 天三亚凤凰机场/海口美兰机场日均进港游客为 8500/16600 人次左右，分别为去年同期的 41%/75%水平，相比 2019 年 10 月日均进 港人数分别恢复至 33%/55%。国庆期间三亚、海口陆续出现省外输入确 诊病例，对赴岛游信心有一定影响，也影响到部分免税店的营业时间， 可能使得恢复节奏一定程度放缓，但不改恢复趋势。四季度，中免的标杆项目海口国际免税城的开业将成为促进赴岛游恢复的重要宣传抓手， 有望促使海南赴岛游客流加速修复。

      而海南客流的逐步恢复、疫情管控放开、国际航线的恢复有利于旅游零售行业市场规模扩张再次提速。中国中免的市场地位稳固，新增离岛免税标杆店将在 2022/2023 年集中投入运营，重新进入市场份额提升通道。

      因此，东吴证券中长期看好中国中免作为旅游零售龙头受益跨省及出境游的逐步恢复，并认为疫情短期影响不改中长期趋势，边际改善有望逐步释放，维持“买入”评级。