上周美国8月CPI数据回落不及预期，通胀-加息正反馈加剧，导致宏观风险偏好下降，有色承压，但整体并未有明显跌幅。近期有色呈现内强外弱格局，主因国内金九银十消费支撑。下周临近加息窗口，单边谨慎操作。9月美联储加息仍大概率为75BP，后续短期可能出现利空出尽行情。 　　铜：上周铜先抑后扬，整体波动不大，上半周受海外宏观影响较大。现货高升水抑制下游消费，铜杆开工率大幅下降，其他铜材周度数据均稳步回升。周度库存呈现缓慢去化。国外宏观打压大背景下，国内金九银十以及后续国庆下游备货需求，我们认为铜价在9月下旬将强势震荡。 　　锌：9月以来沪伦比值大幅回升，锌矿以及精炼锌进口亏损不断缩小，有利于未来国内供应，中长期利空锌价。需求方面，9月以来镀锌厂开工率以及产量不断回升。合金市场相对较弱，节后消费不及预期。受台风影响，部分合金厂停产；合金高位导致下游压铸厂观望情绪浓厚。上周国内社库累库4%。欧洲能源危机支撑海外锌价的背景下，国内锌价高度取决于金九银十旺季需求改善幅度。我们认为锌价在9月下旬将维持强势震荡。 　　策略：单边观望，双边多锌空铜。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。