（一）走势回顾：周五SC2210/2211/2212合约714/664/631元/桶，周涨跌+6.2%/+5.8%/+3.1%。 　　Brent2211/2212/2301合约91.6/90.2/88.7美元/桶，周涨跌-0.9%/-0.9%/-1.3%。 　　（二）原油期货：上周国际原油期货小幅回落，而国内原油期货价格大幅上行，内强外弱格局维持。 　　1）人民币对美元汇率贬值，推升人民币计价的中国原油期货价格。Brent2211合约按周五汇率换算，不计入物流成本等其他费用，直接对应同月SC2211合约价格约为640元/桶。2）SC2210临近交割，因外盘已无可直接对标的当月合约，因此主要基于远月合约基础上，由国内基本面和盘面仓单供需决定升贴水定价。3）宏观层面，近期国内经济和成品油需求表现相对强于国际。海外汽柴油价格大幅回落，国内汽柴油价格小幅推涨。利润上行支撑炼厂开工回升，对国内原油价格形成额外提振。 　　4）微观层面，原油期货注册仓单在接近两年的逐渐减仓后，目前仓单降至仅197万桶，约相当一条VLCC运量。盘面可交割仓单数量不足，推升近月升水大幅上行，带动近月合约内外价差同步走扩。 　　5）目前由内盘定价的近月合约涨幅相对较大，而锚定外盘的远月合约与国际油价联动更强。如果目前宏观和微观结构影响因素维持，当未来远月合约成为交割月合约时，价差可能仍有上行空间。 　　6）如果通过SC进行套期保值操作，卖出套保尽量选择远月，买入套保可以操作近月。具体节奏需要根据月间价差和裂解价差综合分析，以规避基差波动风险。 　　（三）成品价格：在八月以来汽柴油批发价的持续推涨后，短期汽油价格回落，柴油价格相对坚挺。 　　1）前期国际原油价格下跌，而汽柴油批发价上涨；炼厂利润大幅回升，民营和主营开工双双上行。 　　2）短期局部疫情复发导致交通流量回落，汽油产量增加销量下降，炼厂库存回升，价格承压回落。 　　3）近期汽柴油批零价差大幅回落，利润由加油站向炼厂转移，使下游采购心态相对谨慎。4）后期关注政策层面对汽柴油价格的支撑力度，以及加工利润对炼厂开工和原油采购需求影响。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。