8月甲醇走出“V”形走势，上旬由于烯烃利润持续处于低位，华东MTO装置集中停车降负，导致需求明显走弱。而下旬以后，西南地区高温限电，导致部分装置停车降负，且前期检修装置重启推迟，开工率持续下降。此外，煤价持续坚挺，在成本支撑下，甲醇低位反弹。进入9月份以后，前期检修装置逐渐重启，叠加部分新增产能投产，供应压力将逐步提升。目前伊朗部分装置重启，9月份以后进口也将缓慢回升。尽管部分MTO装置重启，但整体来看，供应弹性或高于需求，因此预计甲醇反弹偏谨慎，中长期或将重启下跌行情。

  正文

检修装置重启叠加新产能投产01合约压力陡增

  8月下旬由于高温天气影响，西南地区遭遇了大范围长时间极端高温干旱天气，为了保证居民用电，工业用电企业不得不停车降负。西南地区三套甲醇装置停车降负，同时前期检修装置重启推迟，导致8月份甲醇装置开工率明显下滑，8月国内甲醇整体装置平均开工负荷为64.50%，较上月下降4.49个百分点。

  进入9月份以后，西南地区限电结束，装置逐步完成重启，另外西北地区前期检修装置也逐步重启，带动开工率大幅回升，截止9月8日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.39%，较上周上涨0.53个百分点。此前在高温天气以及疫情影响下，煤炭价格自8月份以来持续走高，导致甲醇生产利润亏损扩大。近期随着高温天气的缓解，煤炭日耗明显走低，但目前受到主产区内蒙古疫情以及环保安全检查的影响，煤炭价格仍然坚挺，不过后期预计价格将会高位回调。煤炭价格走弱后，甲醇生产利润将会有所修复，其余受利润影响停车的装置则会有重启驱动，届时供应可能会有进一步回升空间。

  新增产能方面，截止目前今年国内新增3套甲醇装置，分别是内蒙古黑猫一期30万吨/年装置、安徽临涣50万吨/年装置和宁夏宝丰40万吨/年装置。宁夏鲲鹏60万吨/年装置近期点火试车，预计9月13号外售；内蒙古久泰200万吨/年装置，预计10月前出产品，先开半成负荷；宁夏宝丰240万吨/年装置计划11月投产，其配套MTO装置计划明年5-6月投产，因此计划外售甲醇。四季度预计新增产能400万吨/年，投产较多，01合约压力陡增。

  资料来源：卓创资讯，中财期货

  资料来源：Wind，中财期货

伊朗运力略有缓解进口量将逐渐回升

  进口方面，今年1-7月份甲醇累计进口量725.89万吨，较去年同期增加53.83万吨，增幅8%。7月下旬伊朗由于运力问题导致装置大面积停车，装船量下降导致8月份进口量显著下滑。据卓创资讯统计，8月份甲醇进口量预估96.91万吨，较上月下跌28.27万吨，跌幅为22.58%。目前，伊朗Busher、Marjan8月底逐步重启，目前稳定运行中；Kimiya目前停车检修中，计划近期重启；kaveh、Sabalan仍停车检修中，重启待定。随着伊朗开工的重新回升，外盘供应最紧阶段已过，预估9月份甲醇进口量在104-106万吨。

  资料来源：Wind，中财期货

  库存方面，8月初以来，甲醇港口库存持续大幅下降，一方面由于伊朗甲醇装置大面积停车导致8月份进口量显著下滑；另一方面，国内部分前期检修装置开车时间推迟叠加计划外检修装置增加，国内供应量大幅下降。港口库存从8月初最高值114.4万吨下降到96.17万吨，降幅达15.9%。进入9月份以后，随着国内检修装置的重启，以及进口量的回升，库存由去库转为累库，不过受到江苏重要库区于9月2至9月6日封航影响，上周重要库区提货量显著下降，阶段性封航对于整体华东港口提货和卸货均有一定影响。截止9月8日，沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在93.52万吨，环比下降4.5万吨，跌幅在4.6%，同比下跌4.01%。部分应于上周到港卸货的船货推迟至本周到港卸货，进口船货集中在中下旬到港卸货。因此后期随着供需压力的进一步增大，预计库存将再次转为累库状态。

  资料来源：Wind，中财期货

MTO装置逐步恢复，“金九银十”仍待验证

  今年下半年煤(甲醇)制烯烃装置开工率持续下滑，尤其8月份以后，受到烯烃持续低利润的压制，华东MTO装置集中停车降负，导致需求明显走弱。进入9月份以后，部分MTO装置逐步恢复，兴兴MTO于9月4日重启，鲁西MTO计划近期重启，宁波富德仍小幅降负，南京诚志一期仍处于停车检修中，重启时间待定。截止9月8日，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在69.55%，较上周期提升0.1个百分点。不过近期随着甲醇的上涨，MTO利润再次走弱，后期负反馈风险仍然存在。新投产方面，今年MTO装置计划新投产有4套，目前已经投产的有新疆恒友20万吨/年装置和天津渤化60万吨/年装置，目前两套装置运行负荷均不高。剩余两套装置甘肃华亭和青海大美投产时间未定，今年大概率投产难兑现。

  传统需求方面，7月份以后随着高温天气的到来，传统下游进入季节性淡季，开工率有所下滑。虽然“金九银十”消费旺季即将来临，但目前来看传统下游需求仍旧偏弱，且利润处于低位，整体对需求支撑有限。

  资料来源：Wind，中财期货

总结

  随着国内外检修装置的重启以及新增产能的释放，甲醇供应压力将逐步提升。尽管近期MTO装置陆续恢复，但烯烃利润再次走弱后，后期负反馈风险仍然存在。传统下游在低利润的压制下，对需求支撑有限，“金九银十”消费旺季仍待验证。成本端来看，随着高温天气的缓解，煤炭日耗明显走低，但目前受到主产区内蒙古疫情以及环保安全检查的影响，煤炭价格仍然坚挺，不过后期预计价格将会高位回调，甲醇成本支撑存转弱预期。综合来看，在进口恢复以及高投产压力下，供应弹性将高于需求，甲醇供需预计承压，同时在经济衰退以及海外加息持续扰动下，市场看多情绪有所降温，因此预计甲醇反弹偏谨慎，中长期或重启下跌行情。

文章来源：中财期货

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