周二贵金属市场呈现明显回调走势，昨日晚间公布的CPI超预期促加息预期增强，美指与各期限美债收益率走高，美股与贵金属、有色等大宗普遍承压。昨晚公布的美8月CPI超预期达到8.3%，预期为8.1%，但低于7月值8.5%，主要因核心CPI下的服务通胀走高影响，核心CPI同比6.3%，超预期值6.1%，反映美通胀下行速度可能缓慢，也增强了美联储接下来维持激进加息路径的预期。尽管9月加息75BP预期在数据公布前预期已基本一致，但数据公布后9月加息100BP预期开始出现，另外未来激进加息预期进一步增强，根据美联储掉期交易数据显示，2023年初终端利率将高于4.15%。CPI细分项看，尽管能源商品通胀环比降幅扩大，但服务通胀上行是CPI高位主因，包括能源服务、租金、医疗服务、以及运输服务等服务项环比增速扩大，其中租金在CPI中权重最大达到30%左右，而利率走高下购房意愿下降加剧租房需求加剧租金压力；服装环比走升1.7%，以及新车价格走高，也推高了商品通胀；另外，尽管食品通胀环比增速有所放缓，但环比增速依然较高达到0.8%，权重则达到13.4%。美联储加息预期方面，根据CME美联储观察数据显示，9月至少加息75bp概率升至100%，其中加息100Bp概率升至33%；年内利率预期提高至4%-4.25%及以上概率达到85.7%，反映加息预期增强。基金持仓看，昨日SPDR持仓减少2.03吨至962.88吨；iShares白银持仓减少83.11吨至14491.08吨。数据方面，今晚关注美8月PPI数据。操作上，CPI超预期下短线可能低位震荡，焦点转向9月22日美联储利率决议，在当前通胀形势依然严峻，同时就业市场良好下，美联储可能维持鹰派立场，贵金属目前仍未看到向上驱动，但下跌动能也在弱化，中线预计震荡为主。

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