粕强油弱进一步加剧，等待农业部报告给出指引

　　——油粕周报

　　日期：2022.9.9

　　摘要

　　行情回顾：

　　9月第2个交易周，豆粕期货价格震荡反弹，豆粕01合约（3750，3950）交易区间，持仓增加近35000余手，整体成交略有上扬，重心小幅上行，走势稳健，站稳3850一线。现货本周上涨，周度普遍上扬近60-100元/吨，本周期货现货走势基本一致，期价走强明显，基差大幅缩小，现货相对弱势。

　　当前市场关注点：

　　（1）油粕比近期下行，01近2.39，粕强油弱格局，短期下行，中长期趋势不明；

　　（2）9月9日当周，进口大豆压榨盈利有所回升，当前盈利近254元/吨，压榨利润依旧较好；

　　（3）截至8月26日，油厂豆粕库存下降至近67.62万吨，周度下降近6.26万吨，去库存略有加快；

　　（4）豆粕基差震荡走缩，当前09合约运行区间（-30，150），9月9日近-120，豆粕基差基本实现回归；

　　行情展望及操作策略：

　　USDA8月报告显示：22/23年度全球大豆库销比近18.5%，较7月调升0.32%；22/23年度全球大豆产量预计近3.928亿吨，较7月上调近139万吨，总需求上调近69万吨，产量上调超过需求上调，期末库存上行至1.0141亿吨，上调近180万吨；需求方面呈现的压力正逐步显现。

　　现货方面，截止9月9日，张家港豆粕现货价格近4650元/吨，周度上涨近60元/吨，豆粕当前主流油厂豆粕库存近67.62万吨，周度下降近6.26万吨。我们判断豆粕期价当前处于震荡格局，近期注意观察高点，维持看空思路不变。当前美元指数高位震荡，有走强迹象，后市豆粕豆油下跌概率较大。

　　操作策略：豆粕01合约 观察反弹高度 3950-4000做空思路

　　豆油01合约 做空思路

　　风险因素：美元指数、异常天气

　　1.国内油粕市场信息一周汇总

　　9月份第2周国内豆粕现货价格普遍报价近4650-4820元/吨，东莞报价最低：4650元/吨。本周各地现货价格震荡上行为主，产区张家港周度上涨60元/吨，东莞、武汉周度上涨为主60-100元/吨，现货整体强势，东莞地区价格涨幅较大，属于补涨。

　　2.美国大豆供需

　　根据USDA的8月报告预估，22/23美国大豆库销比小幅上调，8月库销比近5.41%，较7月上调近0.29%，阶段性美国大豆供需依旧偏紧。

　　3.进口大豆压榨盈利出现修复

　　截止2022年9月8日，张家港进口大豆压榨利润出现修复，当前盈利近250元/吨，周度上扬近80元/吨，整体压榨利润良好，油厂开机意愿强。

　　4.2022年7月饲料产量小幅下滑

　　2022年1—7月，全国工业饲料总产量16111万吨，同比下降4.7%。其中，猪、蛋禽、肉禽饲料产量分别为7014万吨、1792万吨、4857万吨，同比分别下降7.4%、4.7%、7.1%；水产、反刍动物饲料产量分别为1434万吨、841万吨，同比分别增长18.7%、3.1%。

　　2022年7月，全国工业饲料产量2458万吨，环比增长5.4%，同比下降6.8%。从品种看，猪饲料产量983万吨，环比增长4.0%，同比下降11.1%；蛋禽饲料产量246万吨，环比下降1.1%，同比下降8.7%；肉禽饲料产量743万吨，环比增长6.0%，同比下降9.0%；水产饲料产量344万吨，环比增长16.6%，同比增长11.8%；反刍动物饲料产量116万吨，环比下降0.3%，同比增长4.5%。

　　5.CBOT油粕比震荡下行

　　截止2022年9月8日，CBOT油粕比呈现震荡态势。最新油粕比近0.1555，8月初油粕比近0.16附近；油粕比延续震荡下行格局。

　　6.豆粕现货震荡上行

　　国内豆粕价格震荡上行。截止9月8日，张家港豆粕现货价格近4650元/吨，周度上涨近80元/吨。