行情回顾

　　截至9月2日，沪铜主力2210合约收盘59540元/吨，周内跌幅6.52%。整体下行趋势基本符合我们预期，主要运行区间59300-64500元。

　　逻辑观点

　　宏观面，联储多位官员重申倾向于在2023年初将利率提高到4%以上，预计美联储明年不会降息，每次会议的加息（幅度）、利率见顶（的时间）取决于通胀。美国步入衰退的时点或在冬春之交，市场交易由滞胀向衰退的切换中，海外稳定性依然较差。能源价格高企下，经济体间衰退担忧程度的分化，或导致美元维持强势。基本面，国内交易所库存连续两周增加，低库存对价格支撑边际转弱，一方面进口窗口的持续打开使得进口量有所恢复，其次，高温天气退去，限电对冶炼厂供应的压制逐步缓解，但产量的明显增加仍需一定时间，库存偏紧的状态可能仍会延续一至两周。整体而言，后期价格的交易点仍将偏向宏观面，随着多国利率的上升，全球经济或将进一步放缓，后期铜价下跌空间仍较大。

　　行情展望及投资建议

　　预计下周沪铜主力CU2210合约主波动区间参考58000-61000元/吨。操作上，逢高空仍是单边的主要方向，品种对冲以空配为主。

　　风险提示

　　美联储紧缩政策不及预期；国内政策刺激超预期带来消费明显回升。

　　报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-宏观交易为主，后期铜价仍有进一步下跌空间-20220904