镍价一是受益于本轮有色板块集体拉升，创造了较好的做多环境；二是受益于不锈钢价格的回升以及印尼征收镍生铁出口关税预期，重新带动产业链做多兴趣。从基本面来看，9月无论不锈钢还是硫酸镍排产计划均继续提升，对镍需求来说偏利多，此前不锈钢因自身基本面问题，表现异常偏弱，带动整个产业链重心下移，当前不锈钢主动拉涨及做多利润，表明产业链在逐渐修复和好转，也带动镍价看多情绪。但我认为，从趋势上来看镍本轮仍是一次修复式反弹，站在不锈钢产业链，目前不锈钢和国内镍生铁冶炼均处于亏损阶段，印尼镍生铁存在征税预期，相当于精炼镍本身就升水于产业链其他品种，不锈钢和镍生铁进行价格和利润修复之时，对精炼镍持续推动力有限；站在新能源电池产业链，受整车电池成本控制影响，高镍价继续向消费端传导并不顺畅，且硫酸镍生产利润已然偏低，镍价大幅上行下游容忍度亦有限。因此排除非理性因素，镍价大幅拉涨之后，18~20万元/吨区间依然可以作为年内高价位区域看待。

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