上周在云南减产传闻发酵以及欧洲减产消息刺激下，沪铝反弹强势，伦铝受海外宏观压制较大表现弱于沪铝。展望后市，短期来看，在宏观利空出尽和供给扰动加剧背景下，铝价具备反弹驱动；长期来看，全球需求下滑大趋势确定性较强，短期反弹并不意味着转势，长期观点维持重心下移判断。就短期而论，欧央行加息75BP落地，美联储9月加息虽未公布，但据CME观察，截至9月12日加息75BP概率已升至90%，市场对于75BP的预期已经打满，有色的现行价格也基本反映了此预期，因此我们判断短期宏观利空出尽。供给方面，云南减产经过一周的发酵，现预期将减产10%-20%，影响年化产能在50万吨-100万吨之间，部分企业将在中秋节后施行停槽，叠加前期四川减产恢复需要时间，我们判断9月铝市或出现短期的短缺情况。此外，海外的减产也在继续，虽然9月9日的欧洲能源部长紧急会议就气电高价解决措施达成了一些共识，TTF天然气在此影响下也出现了明显回落，但预计只能缓解欧洲供给问题恶化，很难起到解决作用。综上，在宏观压制短期“松手”，供给又出扰动，再加上国内9月旺季需求或有一定回升空间的背景下，预计铝价短期将存在反弹动力。此外，随着理论进口亏损大幅收窄，但海外电解铝向国内出口实际上无论是量还是性价比都不高，因此内外反套的逻辑延续的空间已经不大。
策略：预计下周铝价在18500-19500之间，短期单边多单持有，长期逢高沽空；内外套利反套建议止盈。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。