宏观：中国经济8月疲弱，9月或缓慢回升，因货币信贷政策持续宽松，基础设施投资和出口短期强劲，消费缓慢改善；美国经济衰退已不可避免，证券市场提前给出预警信号，此轮衰退可能是中型衰退。

港股策略：利空宏观因素较多或限制港股反弹，包括美元强势、人民币贬值、中国制造业PMI处于收缩区、内房仍然疲弱、内地疫情反弹及防疫管控，但恒指预测市盈率回落至接近10倍，估值再下跌的风险相当有限。偏好中国互联网和基本消费品股份，周期性板块则恐受累于欧美衰退风险。

科技：谨慎乐观。下半年受宏观经济影响，下游景气度分化，8月业绩期大部分公司对下半年展望较为保守，建议关注半导体国产替代、产业升级创新和自主可控的投资主题。推荐买入歌尔股份、闻泰科技、中际旭创。

软件及IT服务：谨慎，中美科技竞争有升温趋势，美国禁止高端GPU出口到中国，将不利于AI和云计算行业的发展。另一方面，国内疫情反复，经济修复速度比预期慢，持续影响企业IT支出意愿，短期内行业缺乏催化剂，中长期偏好国产替代和信创标的。推荐买入金蝶国际。

互联网：谨慎乐观。疫情反复或使板块存在阶段性盘整，待疫情因素消化后，有望迎来“十一”及“二十大”政策行情，叠加基本面边际改善，下半年整体趋势有望震荡上行。看好电商、本地生活韧性复苏，估值中枢存在15%上修空间。推荐买入美团、拼多多、快手。

房地产：谨慎。在任何大政策出台前，板块还会承压。中期业绩继续分化，但总体偏弱。民企风险加剧。7/8月面临还债高峰期、业绩低于预期等风险。

保险：乐观。寿险新业务价值下半年增速在代理人改革、养老金账户制度推进、理财产品收益降低、低基数效应等多重正面因素的支撑下，将会有显著改善；财险公司三季度巨灾损失同比改善，承保利润率同比持续改善。基本面的改善将会助推板块估值修复。推荐买入中国平安、太平洋保险、人保财险。

银行：谨慎乐观。8月LPR下调符合市场预期，银行继续面临净息差收窄的压力，盈利增速有所放缓，但降息将刺激有效信贷需求的增加，预计银行资产质量整体将保持稳定。偏好大型国有行和长三角区域性银行，推荐买入邮储银行。

资本品：能源设备乐观 。今年1-7月煤炭开采固定资产投资同比上升33%, 我们预期煤矿设备需求将持续强劲。另一方面, 海运费和钢材价格进入三季度后二季度进一步下跌, 有利设备制造成本下降。我们继续推荐三一国际（631 HK）。光伏设备板块乐观 - 我们相信硅片制造环节稳步扩产、加上主要硅片制造商向大尺寸硅片的转型将继续推动设备的替换需求, 继续看好晶盛机电（300316 CH）。工程机械和重卡板块 - 长短仓策略：我们目前还没有看到明显的需求改善, 因此只选择性看好正在进行大型回购的中联重科A(000157 CH)。

医药：CXO板块首选昭衍新药（新订单强劲增长）、药明生物（全球市场份额提升）；Biotech板块首选信达生物（管线丰富，商业化品种多）、百济神州、诺诚健华；医疗器械板块看好爱康医疗。

汽车：谨慎乐观。芯片短缺开始缓解，金九银十表现决定全年销量，四季度销量强劲。首推蔚来其销量环比改善空间最大，广汽集团是防御选择，吉利或受极氪放量提振，继续推荐亿和控股。

必选消费和免税美妆：未来3个月看法保持谨慎乐观。二季度消费受创较大，但业绩过后，市场已充分定价了上半年的盈利风险，特别是业绩超预期的公司。我们建议投资者对三季度不必过分担忧，转而聚焦布局四季度传统消费旺季行情改善。

可选消费：未来3个月看法保持乐观。我们对于下半年复苏的态势仍然乐观，因为：1)低基数，2)提振消费的政策仍然会陆续出台，3)原材料价格回落和4)人民币贬值。更重要的是不同行业的公司对疫情的反应，对成本的管控都比以前有明显进步，所以只要销售持续改善，未来利润反弹空间可期。短期内市场情绪影响所带来的估值回调，其实都是中线投资加仓的好机会。

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