上半年价格同比小涨 高成本为丙烯主要支撑因素

导语

2022年上半年国内丙烯市场价格同比小幅上涨，高成本为支撑丙烯价格的主要影响因素。但新增产能持续释放导致市场供应压力增大，也对丙烯价格涨势形成一定制约，上半年丙烯产业链整体盈利能力出现下降。下半年来看，成本面压力或略有缓解，而供需面影响力度预计提升，预计下半年丙烯价格先涨后跌概率较大，均价水平或不及上半年。

2022年上半年国内丙烯市场主要影响因素如下：1.成本同比涨幅明显，对丙烯价格形成利好支撑；2.总供应趋势上升，对丙烯价格涨势形成拖累；3.需求量增加但下游利润萎缩，对丙烯价格提振相对有限。

1.原材料涨幅大于下游产品，产业链盈利能力下降

2022年上半年丙烯产业链产品价格涨幅由原材料向下游产品依次递减。由下表可以看出，上半年以原油、丙烷为主的丙烯原材料价格涨幅均较为明显，尤其油价同比涨幅达到60.88%，导致丙烯生产成本明显上升。对比原材料，国内丙烯价格同比涨幅不及4%，丙烯行业陷入明显亏损状态。丙烯下游衍生品价格同比下跌为主，环氧丙烷、丁辛醇、丙烯腈、丙酮价格跌幅均较为明显。原材料价格上涨叠加产品自身价格下跌，上半年丙烯下游衍生品盈利能力普遍下降。

2.内外盘价格走势相似，上半年市场先涨后跌

2022年上半年丙烯外盘市场价格先涨后跌，CFR中国上半年均价1106美元/吨，同比上涨4.54%。国际油价重心明显上移，外盘丙烯成本面支撑力度上升。中国丙烯主流市场价格重心上移，但幅度不大，一定程度上制约外盘丙烯价格涨幅。1-3月中旬，外盘丙烯价格持续上移，成本面为最主要支撑，CFR中国价格最高涨至1300美元/吨。但3月中旬至6月底，外盘丙烯价格持续回落，虽然成本面依然有支撑，但供需面偏弱，并且中国主流市场价格重心下移，对于外盘丙烯市场存利空影响，CFR中国价格在6月底跌至950美元/吨的年内最低价。

2022年上半年国内丙烯市场价格先涨后跌，山东丙烯上半年均价8189元/吨，同比上涨3.59%。成本面，上半年国际油价重心走高，原材料价格高位，导致丙烯行业陷入亏损，成本面对丙烯价格支撑力度较强。供应面，上半年新增产能持续释放，丙烯行业供应增加。不过1-3月份，国内PDH装置及山东地炼停工现象较多，加之进口偏少出口增多，丙烯市场供应偏紧，对价格形成支撑。然4-6月份，伴随停工装置复产、新增产能释放及进口货源增加，丙烯市场供应压力逐渐上升，对价格形成利空影响。需求面，主力下游聚丙烯多数时间处于亏损状态，对丙烯需求形成拖累。化工类下游产品盈利能力下降，刚需采购为主，需求积极性一般。

3.成本同比涨幅明显，对丙烯价格形成利好支撑

成本涨幅明显，多数工艺陷入亏损。2022年上半年丙烯行业利润状况欠佳，不同工艺制丙烯成本同比均有不同幅度上涨，涨幅在15%-45%，说明原材料价格重心上涨明显。虽然丙烯价格重心也有上移，但涨幅不足4%。因此，不同工艺制丙烯利润同比明显下跌，跌幅在60%-262%。除煤制丙烯稍有利润，其余工艺制丙烯均处于明显亏损之中。

4.总供应趋势上升，对丙烯价格涨势形成拖累

新增产能持续释放，产能产量同步增长。2021年上半年包括镇海炼化二期、利华益、齐翔、鑫岳、新疆恒友、斯尔邦、安庆泰恒发、鑫泰、天津渤化等在内的多套丙烯装置陆续投产。新增产能主要分布在山东以及华东地区，西北、华北、华中地区少量分布。新增产能生产工艺以PDH为主，个别裂解、催化裂化、MTO及MTP生产工艺亦存。2022年上半年国内丙烯新增产能358万吨，国内丙烯总产能增长至5358万吨。丙烯新增产能释放导致产量增加，2022年上半年国内丙烯总产量2240万吨，同比2021年同期增加5.81%。

进口均价同比上涨，进口量缩减明显。2022年上半年进口均价同比上涨，进口货套利机会有限，加之国内丙烯持续扩张，挤占部分进口份额，丙烯进口量缩减较为明显。尤其2022年4月份，国内丙烯进口量仅有5.46万吨，创近十四年新低。2022年上半年丙烯进口总量预计在96.55万吨，同比2021年同期减少22.46%。随着国内丙烯供应的继续增加，进口市场份额被进一步压缩，符合市场预期。

5.需求量增加但下游利润萎缩，对丙烯价格提振相对有限

下游新增产能释放，丙烯消费量同比增长。2022年上半年包括联泓新材料、潍坊舒肤康聚丙烯装置，利津炼化、天辰齐翔丙烯腈装置，镇海二期、天津渤化环氧丙烷装置以及浙石化丙酮装置等多套下游装置投产，带动丙烯消费量增长。下游新增产能也主要集中在山东以及华东地区，华北地区少量分布。2022年上半年国内丙烯下游消费总量2374万吨，同比2021年同期增加7.03%。

国内企业积极出口，丙烯出口量同比增加。国内丙烯产能快速扩张，市场竞争压力显著提升，部分主流工厂积极寻求出口机会，加之套利空间阶段出现，丙烯出口量同比出现明显增加。2022年上半年国内丙烯出口总量预计在3万吨左右，同比2021年同期增加106.89%。

下游产品利润萎缩，对原料价格接受能力下降。2022年上半年原材料价格上涨，而丙烯下游衍生品价格下跌为主，丙烯下游产品盈利能力普遍下降。其中丁辛醇、丙烯酸盈利能力相对稳定，丙烯法ECH盈利能力增强。但聚丙烯粉料、丙烯腈、酚酮、环氧丙烷利润均出现明显萎缩，主力下游聚丙烯陷入长期亏损。丙烯下游工厂对原料价格接受能力下降，采购积极性欠佳，一定程度上影响丙烯需求。

6.下半年价格预计先涨后跌，均价水平或不及上半年

成本面，下半年原材料价格存有一定回落可能，丙烯成本支撑或略有减弱，成本端仍为影响丙烯价格的主要因素，但影响强度较上半年或略有下降。供应面，上半年进口量相对偏少，随着进口量逐步恢复，下半年进口量预期略有增加。下半年国内仍有部分新增产能计划投产，丙烯供应体量持续扩张，市场供应压力不减，供应端影响力度依旧较强。需求面，主力下游聚丙烯盈利及开工状况仍是影响丙烯需求的关键因素，其他化工类下游需求预计相对稳定。7月份下游需求改善预计不大；8-10月份终端需求相对偏强，并且部分下游新增产能计划投产，利好丙烯需求，进而对丙烯价格形成支撑；11-12月份进入需求淡季，丙烯价格下行压力或将增大。综合来看，下半年丙烯市场价格先涨后跌概率较大，均价重心或不及上半年。预计下半年山东丙烯市场均价重心在7700-7800元/吨，价格区间在7000-8300元/吨震荡盘整。