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1、本周伦敦现货黄金先抑后扬，周度下跌0.78%至1825.9美元/盎司；现货白银下跌2.46%至21.132美元/盎司。本周全球黄金ETF持仓量净流出28.92吨，上周净流出19.37吨。周五晚间美国劳工部公布的6月非农就业新增37.2万，远超预期26.8万人，稍逊于5月的39万人。

这不仅是非农增长连续第三次超出预期，而且是自今年2月以来超出预期最大的一次。这也表明当前美联储的动作引发经济放缓，并未进入“衰退”。该数据对黄金而言偏利空，这意味着在7月加息50个基点还是75个基点，美联储选择上更倾向于75个基点，50个基点则会显得低于预期。

2、本周欧美央行公布了各自上个月的会议纪要。美联储6月会议纪要显示官员们承认加息可能导致经济增长放慢，但为了控制通胀，仍需要持续更长时间加息。且美联储连续两位官员站出来重申将再度大幅加息的立场，这或表明6月的CPI数据较难如愿下行，或高位徘徊，7月加息75个基点概率提升。

另外，欧央行会议显示可能会采取激进加息，但面临高通胀，央行官员们略显犹豫的表现，欧元并未如愿走高，反而刺激美元再度抬升。当前通胀仍牵动欧美货币政策，对黄金而言颇为尴尬，通胀预期上升，将迎来更强有力的加息；通胀放缓，对黄金更谈不上利多，加息路径不变下，实际利率也将抑制金价。

3、6月份，我们看到了原油、工业品及农产品价格均出现回落，虽然价格需要逐渐传导，但市场预期通胀将出现放缓，甚至见顶回落。对黄金而言，通胀（预期）见顶，而加息路径不变，则意味着美国实际利率仍会向上，对黄金造成持续的压制作用。看多的投资者寄希望于7月加息落地后，9月加息，货币政策最严厉阶段过去，届时黄金或重拾涨势，但目前阶段至7月议息会议，从周度考虑，笔者更担心黄金出现破位快速下行走势，因此仍宜谨慎。

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