总市值近700亿元的军工电子元器件龙头振华科技周五股价创下历史新高，拉长时间看，自2018年低点迄今累计最大涨幅达1148%。

振华科技盘后公告，预计上半年实现净利润11.8亿元-13.3亿元，同比增长128.96%-158.06%。据计算，Q2净利5.73亿元-7.23亿元，环比变动-5.6%-19.11%。

值得注意的是，振华科技第二季度净利预计最高7.23亿元，继2022年第一季度的6.07亿元后再度刷新历史新高。

截至周五收盘，6个月以内共有18家机构对振华科技的2022年度业绩作出预测，其中归母净利预估均值为22.06亿元。盘后公布实际半年报预测最高值为13.3亿元，占机构预测均值的比列为60.29%，超过1/2。

谈其业绩增长的原因，振华科技在此次公告中表示，主要是由于报告期内新型电子元器件板块企业的高可靠产品市场持续向好，高附加值产品销售同比增加。同时，上年同期，公司为加快剥离国有企业办社会职能和解决历史遗留问题，对统筹外费用采取一次性计提，按现有方式发放，计提金额为2.33亿元。

数据显示，振华科技新型电子元器件产品营收56.24亿元，占比99%以上。

国金证券苏晨在6月11日研报中表示，军工电子是国防信息化建设的基石，飞机、舰船、装甲车等与电子相关的装备均与其有关。2022年行业规模有望达到3842亿元，未来五年军工电子行业预计迎来较快增长，市场规模有望突破5000亿，复合增长率预计达9.33%。

天风证券李鲁靖在6月5日研报中表示，上游军工电子元器件是我军装备跨越式发展的基础支撑，新型武器装备进入批产突破期，关键核心技术突破及下游需求显著增长将推动新型电子元器件产品放量。

按照产业链具体划分，振华科技新型电子元器件业务分为被动元件（电阻，电容，电感等）、半导体分立器件、电源模块和机电组件四大细分板块，其中被动元件2021年营收占比接近50%。下属子公司中，振华新云是国内钽电容龙头，在军品市场上市场占有率始终保持在75%以上，在卫星、神舟飞船、月球探测器等领域占有率达98%以上；振华云科在军用电阻市占率超80%。

李鲁靖还表示，被动元器件行业过去两年连续实现高增长，进入到22Q1增速出现明显下滑，预计随着下半年开始下游产能逐渐释放以及下游客户元器件库存下降将有望推动再一次订单上台阶以及相关厂商交付提升，全年或呈现前低后高态势。

此外，根据前瞻产业研究院的预测，未来几年我国模块电源市场销售规模将以12%-18%增长速度发展。国金证券表示，随着国内厂商技术差距不断缩小，我国军用电源外企市占率高的局面有望打破，推进军工产品的国产化替代进程。

根据盈利预测与估值，首创证券曲小溪在5月27日研报中表示，预计振华科技2022年归母净利润22.02亿元，同比增速47.7%（相比2021年全年的146.2%大幅下滑）。

值得注意的是，公司应收款项不低。2021年，振华科技应收票据和应收账款合计38.62亿元，占全年资产总额的34.72%。2022年一季度，应收账款继续大增至28.68亿元，占当期资产总额的24.08%。公司称主要原因为受新型电子元器件板块营业收入增加以及回款期延长的影响，且客户回款主要集中在下半年。

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