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1、本周LME镍窄幅震荡，周跌幅0.08%至33150美元/吨；国内沪镍冲高回落，周度涨幅4.59%至238580元/吨。按照进口盈亏平衡算，本周二者差价收窄至约1万元/吨左右，国内进口持续亏损。从LME未平仓合约来看，挤仓风险继续释放；但从库存、仓单集中度以及空单集中度来看，仍存在潜在挤仓风险。

2、基本面方面，受疫情影响，不锈钢消化出现较大问题，去库阶段转为快速累库，给后期排产计划带来较大压力，从4月预期产量来看，排产计划下滑，但300系产量仅小幅下降；硫酸镍同样如此，硫酸镍冶炼利润两头挤压下出现亏损，下游汽车产量受影响下，硫酸镍产量预期也将小幅下调。因此从需求方面来看，镍需求环比将出现一定程度下降。镍供应方面，国内产量存在上升预期，从3月进出口数据来看表现要好于预期，进口连续且大幅亏损下，镍进口量未受到较大影响，俄镍补充及时，且镍铁和高冰镍呈现大幅增加之势，市场此前预期的供应不足被证伪，这或许是国内镍价表现持续弱于海外的根本原因。但国内作为净进口国，价差持续倒挂始终存在供应隐患，因此市场关注点可能仍放在内外库存（去库）方面。

3、此前LME镍挤仓风险释放下，表现为窄幅震荡，市场在逐渐接受高价之时，国内存在补涨预期，这也能较好解释近两周的涨势。但国内受疫情影响较重，短期看不到得到有效化解下，市场开始计提产业需求转弱的影响，价格即为表现偏弱，因此后期关注点可能放在国内经济的修复上。对LME来说，本身已处于高价位，后市可能仍以时间换空间，围绕该价位水平上下波动；对国内来说，产业羸弱下镍价存在较强回调意愿，但也关注LME和有色整体的市场表现。

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