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本周铝价高位盘整，15日收至21850元/吨，周度涨幅0.11%。

1.供给：国内复产节奏平稳，预计4月全国新增复产规模在50-60万吨附近。一季度云南水电相对充裕，云南宏泰及其亚分别新增10和6万吨产能，云铝及神火将复产共计8万吨产能。广西百矿田林及隆林将提供10万吨新增产能，甘肃中铝连城、青海西部水电、青海海源绿能及山西华润也将各自复产5万吨，此外河南焦作及山西兆丰也将各自顺利复产3万吨与2.5万吨产能。

2.需求：光伏板块表现坚挺，本周铝型材回暖带动下游龙头加工企业周度开工率上涨1.2%至67.8%。铝型材开工率回涨15%至75.5%，其他版块受制于物流影响、订单增量不及预期。铝合金开工率跌2%至67%；再生铝开工率减产3.1%至47.2%；铝板带、铝箔及铝线缆企业开工率持稳在78%、80.7%和53%。本周铝棒加工费涨跌不一，包头无锡河南持稳，新疆广东上调120元/吨，临沂下调20元/吨；铝杆加工费稳中有升，河南内蒙持稳，山东广东上调75-100元/吨；铝合金全线下跌，A380及ADC12系列下跌150-200元/吨，A356下跌350元/吨及ZLD102/104下调100元/吨。

3.库存：交易所库存方面，LME库存本周整体去库1.17万吨至60.8万吨；沪铝累库节奏转为去库，本周去库0.75万吨至29.98万吨。社会库存方面，氧化铝库存走势较为平缓，本周去库0.7万吨至36.9万吨，当前库存仅高于2019年同期；多地物流滞销、铝锭社库维持累库，本周累库0.9万吨至106.3万吨；下游集中备库，铝棒维持加速去库节奏，整体去库1.6万吨至15.2万吨。

4. 观点：物流受阻影响仍在持续，在途物资比例加大，同时引发下游被动囤货，本周国内铝锭社库出现小幅去库，山东、河南、江浙等地加工企业普遍存在铝锭及中间制品滞销滞留难题，当前铝锭利润空间充裕保证供给增量强劲，但需求受制于疫情较为疲软，旺季周期迟迟未兑现，短期利空因素集中、铝价维持弱势震荡。近期铝型材开始小规模复苏，疫情拐点出现后，或引领整体需求出现显著增幅。

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