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1、本周伦敦现货黄金震荡走高，周度涨幅1.9%至1957.69美元/盎司。全球黄金ETF持仓量延续净流入态势，投资信心继续回暖。

2、黄金持续偏强，俄乌地缘可能是主因，一是俄乌战事表现一再超出市场预期，存在持续化和扩大化的趋势，而非此前预期的双方走向缓和，另外欧美各国也没有表现出“息事宁人”的态度，投资者担忧俄乌战事改变了全球政治生态和平衡，而逐步走向对抗和冲突，也推动市场避险情绪有增无减。二是地缘出现的欧美俄之间的制裁和反制裁延长了欧美各国面临的能源危机和通胀不断走高的预期，此时欧美央行又受到经济和金融不稳定性的掣肘，加息步伐虽然延续但未必“跑得过”通胀。以上两个方面的发酵使得黄金暂时摆脱掉美联储加息带来的不利影响，再度表现偏强。

3、厘清俄乌地缘以及能源高涨推升和延长通胀的主线，后期的交易逻辑就变得简单，最重要的就是关注俄乌战事能否得到有效缓解，战事缓解如俄乌双方谈判取得实质性进展，避险情绪降低下黄金或面临再度回调，而战事胶着和扩大化无疑会推动黄金的上涨。对待美联储连续加息，美联储“一以贯之”的施行主动管理预期，因此在预期偏紧的时刻，比如美联储主席鲍威尔和官员鹰派讲话可能会对黄金产生抑制作用，但总体在近两个月的时间维度来看或不能成为主要交易逻辑。

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