黑色产业链整体利润难以走高，双焦不宜操作？
发布时间：2022-3-15 19:03阅读：267
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01央行公告称，今年人民银行向中央财政上缴结存利润总额超 1 万亿元。业内人士分析，这相当于全面降准 50BP，并增加 1%的财政政策。02德国据称牵头阻拦欧盟扩大对俄 SWIFT 禁令，担心危机能源供应。033月10日，山东全省报告新增本土病例121例。
01焦 炭 现货第四轮提涨开启，期货回调。3月14日，天津港准一级焦报 3210元/吨，焦企第四轮提涨暂未落地。活跃合约报3429.5元/吨（-248），基差262元/吨（+248）。5-9月差269.5元/吨（-52）。供给回升较慢，现实需求恐证伪。本周230家独立焦企生产率报74.62%（-0.22）。焦企产能利用率回升较慢，一方面炼焦煤价格高企，焦企亏损面较大，复产积极性有限；另一方面，河北地区限产措施仍未完全放开。247家钢厂产能利用率报79.78%(-1.71)，钢厂生产仍未完全恢复。钢厂库存减少，港口库存增加，投机性需求增加。本周，230家焦企库存61.77万吨（-0.63），247家钢厂库存720.74万吨（-12.43），港口库存249.3万吨（+16.3）。本周现货价格贴水盘面较大，投机需求增加。
02
焦 煤现货强势上调，期价震荡。3月14日，京唐港主焦煤报3350元/吨，现货上调。活跃合约报2798.5元/吨（-239.5）。基差 551.5元/吨（+239.5），5-9 月差288 元/吨（-50）。供给短期减量，下游存复产预期，终端需求不振。110家洗煤厂开工率处于中等水平，报70.7%（-0.52）。蒙煤方面，受疫情影响，通关车数仍处低位。受俄乌冲突影响，俄煤进口中长期将增加，但短期受铁路运力影响或有减量。
需求方面，钢厂焦企复产仍未完成，上游增加空间。但2月社融数据不及预期，终端需求不振。全产业链去库。本周，矿山库存回落，港口+钢厂+焦企库存报 2390.11万吨（-27.57），全产业链去库，目前处历史同期低位。
03
操 作 建 议黑色产业链近期并无明显交易逻辑，前期需求转好预期被社融数据打断，两会也并未有进一步宏观刺激政策推出。终端需求不振的情况下，黑色产业链整体利润水平难以走高，此时就需要通过产业链内部来进行解决。近期各地疫情有扩散迹象，终端需求恐不振。如此背景下，目前的产业链总利润水平难以上升，而炼焦利润、钢厂利润均处于较低位置，难以压缩。因此，我们认为接下来若要解决产业链利润分配不均这一问题就需要从压缩焦煤利润入手。技术面上，双焦均面临20日考验，后续需观察20日是否能形成有效支撑。短期事件性冲击较大，双焦不宜操作，后续可择机做多炼焦利润。
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房俊
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