宏观金融板块：

股指期货

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多1家、看空0家、震荡7家。

利多逻辑：

1：5.5%GDP目标向市场传递稳增长决心，未来或有更多宽松政策出台；

2：1、2月的社融总数据仍较去年同期多增 4500亿元； 

3：进出口2021年内一直延续高景气，出口增速达到21.2%； 

4：上周五近月合约回到升水状态，表明市场短线存在反弹的需求。

利空逻辑：

1：2月社融数据显示，新增社会融资额仅1.19万亿元，大幅低于市场预期； 

2：1-2月的地产销售数据同比下滑幅度较大，地产链未现明显的改善；

3：外围市场遭受重挫，港股、中概大跌拖累内盘，部分私募与量化基金面临止损线； 

4：2月新成立偏股型基金回落，发行水平不及去年同期1/10； 

5：上周北向资金本周累计流出363.2亿元；

6：目前国内疫情形势较为复杂，新增感染增多。

国债期货

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多4家、看空1家、震荡3家。

利多逻辑：

1：2月社融数据走弱，结构仍不理想； 

2：稳增长落地遇波折，市场对于经济增长的信心转弱； 

3：供给端通胀环境下，中下游企业利润被挤压，预期更多宽松的货币政策帮助中小企业度过难关； 

4：当前市场对于降准降息的预期再度升温； 

5：俄乌谈判取得一定进展，停战概率上升，通胀担忧有所缓解。

利空逻辑：

1：上周三央行超1万亿元利润上缴财政部，对宽信用预期有一定提升； 

2：2月CPI同比0.9%，环比0.6%，PPI同比8.8%，环比0.5%，通胀略超预期； 

3：上周央行实现3300亿资金净回笼，资金面边际收敛； 

4：3月美联储开始加息后，国内降息概率将有所下降。

能源板块：

原油

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空1家、震荡5家。

利多逻辑：

1：北约对于俄罗斯的制裁短期不太可能解除； 

2：3月4日当周，美国商业原油库存减少186.3万桶至4.12亿桶； 

3：对俄罗斯制裁造成的实质性缺口仍相对刚性； 

4：OPEC依旧保持谨慎的增产意愿； 

5：伊朗承认向伊拉克的以色列“战略中心”发射导弹，美伊谈判仍然前景不明； 

6：高盛报告测算，3月俄罗斯海上原油和石油产品的出口量或将减少300万桶/日。

利空逻辑：

1：俄乌称谈判已获得一些进展； 

2：美元指数持续上涨压制大宗商品价格； 

3：美英停止进口俄罗斯原油，市场解读为短期制裁利多出尽； 

4：随着油价上涨，OPEC内部对增产的态度产生分歧； 

5：截至3月11日当周，美国石油钻井总数增加8部至527部； 

6：全球镍价主导的有色系冲高回落，使得短期市场情绪有所降温。

农产品板块：

棕榈油

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空1家、震荡4家。

利多逻辑：

1：印尼政府DMO比例提高到30%，进一步限制国内棕榈油出口； 

2：印度下调毛棕榈油进口关税至5%，将增加马棕榈油出口量； 

3：俄乌冲突导致葵油出口受限，该部分需求或向其他油脂转移； 

4：受缺货与棕榈油价高位影响，国内部分食品加工企业已停止购买棕榈油 ； 

5：国内进口买船依旧稀少，库存问题短期难修复。

利空逻辑：

1：马来西亚宣布将从4月1日起重新开放边境，预计5-6月劳工问题将逐步缓解； 

2：马棕3月起进入增产周期； 

3：MPOB报告显示马棕榈油出口环比下降5.2%，低于预期；

4：随着国际原油价格的回落，棕榈油价高位修正； 

5：乌代表称正趋于就签署全面和综合协议达成妥协，地缘政治若缓和，价格前期升水或被挤出。

有色板块：

铝

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多4家、看空0家、震荡3家。

利多逻辑：

1：LME库存持续下滑，创5年新低； 

2：海外氧化铝价格走高，成本端支撑铝价； 

3：海外能源价格仍然维持高位，欧洲电解铝产能有再度下降的风险； 

4：节后第5周国内铝锭铝棒去库超过5万吨，出库量环比增长明显； 

5：国内铝下游龙头加工企业并未出现因原料上涨而大幅减产情况，海外客户下单意愿较强 。

利空逻辑：

1：德国对俄能源、英国对俄铝制裁并不强烈，市场在供应端紧缺上炒作或受限； 

2：LME投资性多头持仓下降； 

3：国内运行产能继续回升，二季度将继续抬升并反超去年同期； 

4：近期国内疫情有所加重，或影响部分下游生产情况。

化工板块：

橡胶

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多0家、看空3家、震荡4家。

利多逻辑：

1：山东轮胎企业周度开工小幅回升； 

2：泰国主要产区开始进入低产期，后期供应逐渐减少； 

3：半钢胎样本企业开工率为 67.83%，环比+3.49%； 

4：海南产区前期低温影响，整体开割时间预期将推迟到4月底5月初； 

5：国内进口胶累库速度放缓，3月到港预期萎缩。

利空逻辑： 

1：轮胎企业开工有限，终端需求疲软； 

2：云南产区预计3月底开割，较往年同期提前； 

3：青岛地区天然橡胶库存本周继续增加； 

4：芯片短缺依然制约汽车生产； 

5：本周乘用车销量有所滑落。

贵金属：

黄金

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空0家、震荡4家。

利多逻辑： 

1：美国2月的通胀水平再创40年新高； 

2：近期美债名义收益率走低，支撑金价； 

3：黄金ETF持仓相比上周增加了5.97吨至1833吨左右； 

4：CFTC机构净多持仓增加7591手至175694手； 

5：地缘政治短期难以实质性缓解。

利空逻辑： 

1：俄乌紧张局势暂缓，避险需求有所回落； 

2：2月非农就业人口增加67.8万人，表现强劲； 

3：原油高位回调，通胀逻辑略有回落； 

4：高通胀压力下，美联储在货币收紧路径上陡峭化预期增加。

黑色板块：

铁矿

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多2家、看空2家、震荡4家。

利多逻辑： 

1：两会期间，煤矿开工受限，短期供应收缩； 

2：国际煤价持续走高，对国内煤价有所支撑； 

3：焦炭三轮提涨落地，企业利润改善，开工积极性提高； 

4：整体需求偏乐观，下游积极补库，现货价格上行； 

5：冬残奥会结束，钢厂复产确定性高。

利空逻辑： 

1：中俄召开进口煤对接会议，后续俄罗斯煤进口量或逐渐提升； 

2：蒙古疫情缓和，口岸通关效率提升，日均通关车数回升至174； 

3：两会期间焦煤需求小幅回落； 

4：发改委再次针对煤炭召开会议，政策调控压力仍存； 

5：疫情恶化或拖累成材需求，黑色板块市场情绪不佳。

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