春节后，猪价总体呈下降走势。近月2203合约即将进入交割，受现货价格波动影响最为明显，节后继续保持下跌态势。对比过去几年生猪价格走势来看，节后首周猪价下跌幅度为历年来较高水平，略低于2021年猪周期下行开端年份同期。有市场人士表示，供过于求仍然是猪价下行的大逻辑，猪价下跌一定程度上也反映了市场的悲观预期。

记者了解到，近日，北方地区多数市场低价补涨，散户出栏积极性不佳，少数集团猪场出栏量少或无出栏计划，下游走货疲软，暂无利多因素支撑。南方地区有稳有涨，部分区域受开学影响，下游消费小幅增加，但可持续时间短，同期出栏量充足。

徽商期货生猪分析师尉秀告诉期货日报记者，在学校陆续开学和元宵节利多支撑下，下游采购积极性略有提升，虽然开工率恢复缓慢，但较节前仍显著偏低。随着元宵节和学校开学效应逐渐减弱，需求端利多消失，消费淡季下需求持续疲软，叠加中间商盈利被压缩，调运积极性不高，供应端难有支撑，预计近期猪价仍有下降空间。

农业农村部数据显示，截至2022年1月末，全国能繁母猪存栏量4290万头，环比下降0.9%，同比下降3.7%，连续7个月累计调减274万头。东证期货研究团队表示，从能繁母猪存栏量来看，2022年5月是市场预期的产能拐点，对应的是2021年6月能繁母猪存栏量增长停滞。当出现一个大多数人能看到的确定性事件时，未来的这个确定性就会相应发生改变。因此，无论5月前后出现提前出栏还是压栏，都会影响市场的节奏。如果出现提前出栏的情况，当前趋势性向下的市场行情将会得到加强。如果市场出现压栏的情况，则对5月前后的生猪价格将会有较强支撑。

“目前，生猪市场正处于周期筑底阶段，生猪存栏基数较大决定2022年生猪养殖处于低利润至亏损区间。”东证期货研究团队表示，1月全国生猪出栏量环比增长9.4%，同比增长23.6%，出栏量同比和环比增幅均比较明显，生猪价格在春节这个猪肉消费旺盛时段仍旧连续下降，与养殖户看空春节后行情、降低出栏体重并积极出栏有关，也从侧面反映了目前生猪产能过剩的局面。

事实上，节前规模企业普遍上调出栏计划，一定程度上对2月份的出栏形成透支，因而绝对出栏量并不算太大。从高频屠宰数量来看，节后几日屠宰企业收购并未出现快速增加，基本验证了实际供应增量不多的情况。银河期货生猪分析师陈界正表示，当前生猪出栏体重较此前已有较明显下滑，国内实际供应压力基本维持正常或偏低水平。猪价的持续下行除季节性因素的影响外，还与市场悲观预期导致的出栏增加有关。

截至2月19日当周，生猪现货价格开始有企稳迹象。东北、华北、华中等主要产区价格涨幅相对较大，规模企业出栏维持正常，散养户开始有挺价惜售情绪，部分地区规模场与散养户价差倒挂，反映了生产端在养殖出现亏损情况下不同的销售心态。

“不过，我们认为上半年生猪价格运行的大方向仍然相对偏弱。今年上半年生猪产能仍然处于释放阶段，虽然短期猪价有超跌表现，但阶段性企稳难以改变价格运行的大方向，上半年仍然维持偏悲观思路。”陈界正说。

值得一提的是，相对于绝对出栏数量的减少，出栏体重的下滑可能是更加值得关注的指标。据陈界正分析，去年年末以来，生猪出栏体重下滑至116公斤左右，加上近期豆粕等饲料原料价格快速上涨，饲料企业连续提价为养殖端带来较大压力。规模企业出栏计划快速推进，除整体经营计划考量外，也暴露了较大的现金流压力。在养殖利润充分恢复前，出栏体重增速或相对偏低，这也进一步减少了猪肉的供应压力。此外，随着国外猪价整体维持较高水平，国内进口量也在逐步下滑，港口冻肉库存持续下滑，对远期需求带来提振。综合来看，陈界正认为，2022年仍然是猪周期逐步触底企稳的阶段，短期现货市场仍然不容乐观。

东证期货研究团队表示，从猪周期来看，生猪市场还需要一个产能去化的过程，才会最终迎来反转。在近弱远强的结构下，3—4月价格或仍保持下行趋势，2022年生猪市场总体是前低后高的价格结构，更多会反映出季节性价格波动。

在尉秀看来，今年上半年，供给有明显的压力存在，猪价仍处于下行周期，二季度后或触底回升。如果仅靠利润驱动，产能去化速度会比较慢，在没有重大疫情或利空因素影响的情况下，当下生猪产能或难有较快缩减，2022年猪价或继续处于低位态势。

对于猪价走势，牧原股份在2月19日披露的投资者关系活动记录表中表示，春节后处于消费淡季，整体猪价较低，预计下半年猪价会略有好转。公司自去年以来便采取相关措施以应对猪价下降，主要是调整工程建设节奏。同时，持续优化内部管理水平以提升公司养殖成绩。

牧原股份表示，公司现阶段成本在15元/千克左右，公司以阶段性达成13元/千克的完全成本为2022年成本下降的奋斗目标。下一步公司将通过改善高成本落后场区、子公司运营情况，加强内部管理与人员赋能培训等措施，降低公司内部养殖成绩离散度，实现整体养殖成本的下降。

对于公司是否开展原粮套期保值业务，牧原股份称，目前公司原粮套期保值业务规模较小，占整体采购数量比重较低。同时，公司会通过远期合同等场外工具来辅助管理价格风险，降低原粮价格上涨对公司成本的影响。

此外，2月19日，牧原股份在互动平台上表示，网传“公司普遍降薪10%—40%”属不实信息。公司近期人均薪酬持续保持稳定，不存在普遍降薪的情况。公司实施与成果挂钩的考核方案，员工个人某个月份的薪酬变化，受到个人考核结果、所在团队绩效情况等因素影响。

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