上周末，正邦科技“猪饿死，猪吃猪”的相关报道引发了市场热议，其主因是该公司现金流紧张导致部分区域出现小范围断料情况，此事件让市场再度想起雏鹰农牧“以肉偿债”的唏嘘一幕。

每一轮猪周期的底部都不乏退出、并购之举，然而，当前养殖利润已处于黑暗后的黎明之际。市场人士表示，虽然受正邦科技该事件影响，周一养殖板块出现普跌，但随着猪价从底部逐渐抬升，下半年养殖行业将进入持续盈利周期。

针对因断料出现“猪吃猪”的传闻，正邦科技昨日晚间发布关于媒体报道的情况说明。正邦科技称，本次断料主要受6月份猪价低迷及疫情因素影响，公司资金相对紧张，截至7月初因物流配送与饲料厂的协调问题导致少部分区域出现了偶发性断料现象，该小范围的断料情况不会影响公司的正常生产经营活动，截至目前已通过资源协调得到解决。

正邦科技表示，随着国内生猪市场价格的回暖，公司将持续通过出售变现能力强的存货，迅速补充经营所需资金，目前公司经营性现金流已为正，生产经营正常。为进一步扩大饲养规模，后续将通过控股股东减持、出售闲置资产、多方式引入专项资金支持，包括优质机构或政府平台等给与担保增信，申请成立专项基金用于债务置换，受让子公司部分股权与合作方共建产业生态等融资举措，增厚资金储备，支持公司业务的未来持续发展。

自7月4日起，国家发改委、农业农村部、国家统计局先后表态，定调当前生猪生产形势总体稳中向好，能繁母猪产能充足，猪价后期不具备持续大幅上涨的基础条件。在有关部门持续表态维稳后，国内生猪市场现货价格应声止涨，并开始振荡回落。

国海良时期货研究所副总经理许晓燕告诉期货日报记者，前期一直以升水态势彰显看涨信心的期货价格反而在宏观、大宗商品、预期等多因素夹击下，并未紧跟现货价格升破24000元/吨，在23000元/吨的一线踌躇不前，伴随着现货滞涨回落，也充分显示出市场的谨慎心态。

从供给方面看，猪价快速回升，养殖利润得到明显改善。据格林大华期货生猪分析师张晓君介绍，截至7月25日，全国生猪成交均价为21.58元/公斤，按照玉米价格2.92元/公斤推算猪粮比价位为7.39∶1，高于7∶1的养殖盈亏平衡点，行业整体达到盈利水平。7月22日，自繁自养利润为861.37元/头 ，较6月24日347.53元/头增加513.84元/头，养殖利润快速增加推动养殖户出栏积极性提高，出栏体重有所上升。卓创资讯数据显示，7月1日中国生猪周度宰后均重91.01公斤，7月22日周度宰后均重92.11公斤，出栏积极性增加缓解了短期供给紧张局面。

然而，从饲料产量来看，6月全国工业饲料产量环比下降0.8%，猪饲料产量环比下降4.1%，从某种程度上印证了阶段性生猪存栏减少。张晓君称，市场看涨情绪较前期有所减弱，但部分地区养殖户惜售情绪仍存，阶段性供给偏紧格局短期无法彻底扭转。

“存栏量虽有减少，但仍是育肥利润变化而导致的正常调整，幅度仍在市场健康运行的范畴之内。国新办上半年农业农村经济运行情况发布会上公布的数据显示，目前生猪产能处于正常合理水平，预计下半年生猪出栏量与去年同期相当。”光大期货生猪分析师吕品说。

从能繁母猪的数量看，今年存栏量一直处于产能调控的绿色合理区域，目前已连续两个月回升。从新生仔猪数量看，上半年新生仔猪数量与去年同期相当，预示下半年生猪上市量不会比去年少。从中大猪数量来看，6月份规模猪场5月龄以上的中大猪存栏量同比增长8%，7—8月份生猪供应和猪肉产量将稳定增加。

在吕品看来，生猪现货价格经过前期的波动后，近期波动幅度有所收窄。国家统计局公布的上半年能繁母猪存栏数据显示，生猪产能增长迅速，且高于正常保有量4.3%，生猪供应充足，即使短期出现一定供需错配，但很快可以恢复正常。目前猪价已经上涨至历史高位（除去非瘟期间），在没有进一步利多刺激的情况下，预计生猪价格继续上涨空间有限，但在养殖端情绪的支撑下，短期生猪回调空间也较为有限。

张晓君表示，三季度阶段性供给减少支撑7—8月现货猪价，然而近期新冠疫情对多地终端消费有一定影响，猪价偏弱运行，在供给端支撑下，预计7—8月现货价格下跌空间有限。养殖端4—5月仔猪补栏积极性明显提升，对应9月后出栏量逐步回升，进入四季度供给环比将明显增加，预计四季度供需双增的预期下，猪价上涨或导致终端消费量不及去年同期，需求增量或弱于供给增量，将施压四季度猪价。从时间窗口看，一方面，关注9月中旬前后中秋、国庆节前备货结束后的现货压力；另一方面，关注11月份灌肠腌腊需求对现货的支撑效果。

许晓燕认为，短期猪价回调，若猪价下跌与压栏大猪集中出栏形成负反馈，不排除进一步下跌可能。但下半年生猪供需格局整体依旧偏紧，给出适度养殖利润是较为合适的估值判断，即养殖成本是下半年生猪价格运行的重要支撑。目前完全成本预计在18—19元/公斤。

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