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 尿素期价或者现货价格在持续上涨之后，更多的是面临政策上的压力，虽然未来尿素在放开出口限制之后，可能会存在阶段性的行情，但是在政策高压之下，资金多头的对手方不言而喻。尤其是对于某些大资金来说，资金的安全边际可能是放在交易的第一位，我们未来研究或交易尿素期货也会把侧重点放在全球宏观经济走势，以及国内煤化工相关的政策导向上来。

  此外，在全球通胀高企的背景下，能源安全的优先级是高于能源结构的（避免双碳政策再度激进，引发民生问题），保障国内能源安全才能保证国内粮食产量的安全。

  以尿素价格为例，虽然在90%的时间之中，尿素价格是由市场经济决定的，但在某些关键节点，它的价格不单单是市场经济所主导，一旦价格过低或者过高就是政治经济所决定的。国家会及时出台政策抑制过度性投机，去掉市场之中的金融杠杆，以有形的手来解决问题。

  近期尿素现状回顾

  2021年，天然气和煤炭能源供应紧张，作为尿素的直接原材料价格上涨，导致化肥生产企业整体开工率下行，部分生产企业一“煤”难求。2021年10月尿素期货价格创下近10年新高后，一系列重要的指导政策出台，以保证尿素产量的稳定。目前在国家保供政策的引导下，尿素开工率同比处于最高位，日产也恢复至15.5万吨以上，保供成果明显，但尿素价格同比往年处于高位，侧面反映了春节前后下游的需求是能跟上的（也不排除下游3-4月的春季需求前置，导致价格出现“虚假繁荣”）。

  

  

  数据来源：Wind，中信建投(26.39 +0.88%,诊股)期货

  同时作为复合肥原料的磷酸一铵、氯化钾、氯化铵等价格同比前几年也有明显上涨，下游小型复合肥企业现金流吃紧。2022年，通胀的压力并没有出现明显缓和的情况，国际原油和天然气价格处于历史高位，国际尿素处于供需紧平衡的状态，价格虽有一定回落，但同比往年偏高。

  

  

  近期关键政策回顾

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  《农业农村污染治理攻坚战行动方案（2021—2025年）》

  2022年1月，生态环境部、农业农村部、住房和城乡建设部、水利部、国家乡村振兴局联合印发《农业农村污染治理攻坚战行动方案（2021—2025年）》，以化肥农药减量增效为重点领域，持续推进农村人居环境整治提升和农业面源污染防治，预计到2025年，农村环境整治水平显著提升，化肥农药使用量持续减少，主要农作物化肥、农药利用率均达到43%。

  

  从此政策可以看出，以后在化肥方面可能整体使用量是存在理论上的下降的（尿素的使用量从大周期来看可能逐步缩减），更多是强调提升化肥的使用效率，并在更大范围推进有机肥替代化肥。此外，《方案》明确化肥减量增效技术路径和措施，实施精准施肥，分区域、分作物制定化肥施用限量标准和减量方案，制定水稻、玉米、小麦、油菜等氮肥推荐定额用量，依法落实化肥使用总量控制。

  

  

  据测算，化肥利用率每提高2.2个百分点，可减少尿素使用量100万吨，减少氮排放47.8万吨，节省100万吨燃煤，农民减少生产投入约18亿元。我国是全球最大的化肥生产国与应用国，但由于化肥产品结构的不合理，我国的化肥利用率一直偏低。2019年，我国水稻、玉米、小麦三大粮食作物化肥利用率为39.2%，比2017年提高1.4个百分点，近年来，我国化肥利用率持续提高，但与欧美等发达国家相比，仍然有不小的差距。以往化肥的过度使用已经造成了土壤的板结、酸化、次生盐渍化等问题，在环境方面付出了高昂的代价。在产业升级和绿色发展的大背景下，化肥行业必将面临更严厉的环保、安全监管。

  

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  《关于加强能耗和煤炭指标保障支持重大项目建设的通知》

  河南省发改委于2022年1月21日印发的《关于加强能耗和煤炭指标保障支持重大项目建设的通知》（以下简称《通知》）提出，以2020年可再生能源电力消费为基数，“十四五”期间每年较上一年新增的可再生能源电力不纳入能源消费总量控制。生产烯烃、芳烃、化肥、农药、醇类等产品过程中的原料用能，不纳入能耗双控考核。《通知》还强调，对于完成省定能耗强度降低目标的不再考核能源消费总量，各地方不得以完成能耗总量控制目标为由限制新建符合要求的项目。所以对河南地区煤制尿素的生产企业来说，原料用煤不纳入煤炭消费总量控制考核，无疑是一颗定心丸。未来可以关注更多的煤制尿素主产区（内蒙、陕西等）是否有相关政策出台。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。