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2021年1季度，苯乙烯走出了一个震荡走高的格局。1月份在原油震荡走高，原料乙烯、纯苯的价格均跟随上升，对苯乙烯形成成本支撑。而生产企业意外故障事件频发，市场供应减少。加上社会库存减少，企业纷纷提高报价。苯乙烯价格明显上升。春节长假期间，美国遭遇极寒天气，德州不少炼油厂及化工企业被迫停产，引发了市场投资者对于化工品供应不足的担忧，原油继续明显走高。节后开盘，苯乙烯2103合约就跳空高开，并持续大幅走高。3月份，亚洲乙烯供应逐步恢复，价格有所下跌，对苯乙烯成本支撑减弱。而国内苯乙烯新增产能投产，供应增加，而下游行业受苯乙烯前期大幅冲高的影响，企业生产利润被压缩，企业生产积极性下降，下游开工率回升缓慢，下游需求不足的影响下，苯乙烯价格有所回落。3月下旬，在OPEC+决定延长减产协议，苏伊士运行被堵等因素的影响下，原油大幅反弹，苯乙烯也止跌回升，4月份，国内苯乙烯装置检修增加，且进口货物也明显减少，市场供应减少，苯乙烯社会库存持续低位，对价格形成了一定的支撑。苯乙烯再度震荡走高。5月中旬至6月中旬，苯乙烯基本面有所转弱。一方面是海外供应逐步增加，我国的苯乙烯出口量明显减少，此外，由于前期价格大幅上涨，严重压缩了下游企业的利润，导致下游企业生存艰难。多部门也相继对过高的价格进行调控。苯乙烯价格也震荡走低。6月中旬至7月初，受原油走势强劲，乙烯，纯苯价格高位震荡的带动，苯乙烯价格有所反弹，但进入7月中旬后，原油回落，苯乙烯成本支撑减弱，而国内新装置投产、前期检修的装置复产等因素的影响，市场供应增加，下游受“双碳”政策、节能减排、有序用电等因素的影响，需求有所减弱，苯乙烯的价格也持续回落。8月底，飓风“艾达”登陆路易斯安那州，美国海湾地区关闭了90.84%的原油产量及84.87%的天然气产量以及诸多化工企业的开工率，市场供应减少，国内受煤价价格炒作，价格持续走高的影响，化工商品价格也大幅上行。长假过后，管理层开始加强煤炭保供稳价政策，煤炭主产区产量大幅上升，市场供应明显增加，煤炭价格快速走低。欧洲疫情有所加重，苯乙烯的下游需求恢复不足，社会库存回升至2020年同期水平上方，苯乙烯也快速回落。目前，苯乙烯的价格已回落至2月初的低位水平，处于7500元一带震荡整理。

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图表来源：瑞达期货(002961)研究院

二、基本面分析

1、产能产量分析

近两年来，国内苯乙烯投扩产的进展速度较快，苯乙烯产业进入了集中扩能期。多套大型一体化新装置纷纷投产或是计划投产中。截止2021年12月初国内苯乙烯装置产能在1472万吨，新增产能在267万吨，较2020年上升了22.24%。2021年底及2022年一季度仍有多套大型苯乙烯装置投产，烟台万经、山东利华益及天津大沽分别新增产能在60、72及50万吨/年，预计按现在的投产进程，有望在2022年一季度实际产量供给。此外，据了解，2022年-2023年预计仍有大批的新增产能，统计数据显示：2022年约有469万吨新装置计划投产，若全部按计划投产的话，则2022年国内苯乙烯的产能将高达1941万吨，增幅也高达31.86%，创出历史新高，苯乙烯国内产能产量再上新台阶。随着新增产能陆续投放，苯乙烯的市场供应将明显增加。

图表来源：Wind、同花顺(300033)、瑞达期货研究院

据国内专业机构统计数据显示：2021年10月份，国内苯乙烯的产量环比有所减少，但仍高于2020年同期水平。数据显示：2021年10月份，我国生产苯乙烯96.23万吨，环比下降了10.66万吨，降幅9.97%，同比则上升了7.39万吨，增幅8.32%。2021年1--11月，国内苯乙烯的产量报1112.98万吨，较2020年同期增加了202.34万吨，增幅22.22%。已高于2020年全年的水平。由于12月份，苯乙烯装置检修减少，预计产量将有所上升，进入2022年后，由于国内仍有不少新增产能计划投产，预计苯乙烯的产量仍将有所上升，国内苯乙烯的供应将保持充足。

图表来源：Wind、同花顺、瑞达期货研究院

2、进出口分析

2021年10月份，苯乙烯的进口量环比有所增加，但仍不及2020年同期水平。统计数据显示：2021年10月，我国共进口苯乙烯16.67万吨，较9月份增加了4.98万吨，增幅42.64%；较2020年则下降了0.37万吨，增幅-2.19%。2021年1—10月，我国累计进口苯乙烯142.71万吨，较2020年同期下降了108.11万吨，增幅-43.10%。2021年10月，国内苯乙烯出口数量为0.03万吨，环比减少了3118.9吨，降幅100%，同比也下降了3013.7吨，降幅100%。2021年1—10月份，我共共出口苯乙烯224.3万吨，较2020年同期上升了224.3万吨，增幅2788.71%。可以看到，限着我国新装置陆续投产，苯乙烯国内市场供应量明显增加。近几年，国内苯乙烯行业已经进入快速成长期，预期逐渐向供应饱和，甚至是逐渐过剩过度，预计2022年，国内苯乙烯的进口量仍将进一步减少，对外依存度明显下降。

图表来源：Wind、同花顺、瑞达期货研究院

3、装置开工率分析

从图中可以看出，2021年年初，受疫情影响，国内苯乙烯企业的开工率快速回落，并在4月份创出年内低点后开始震荡回升，至8月份创出近几年的高点后开始止涨回落。数据显示：截至2021年12月2日，国内苯乙烯的开工率报76.32%，较11月回升了4.8%，较2020年同期仍下降了4.68%。目前国内苯乙烯企业的开工率明显低于前几年的同期水平，个人认为主要是由于2021年产能扩张导致。进入2022年后，国内仍有多套新增装置有投产计划，增幅也高于2021年，预计2022年国内苯乙烯企业的开工率将维持在75%--82%区间。

数据来源：隆众石化、瑞达期货研究院

4、库存分析

进入2021年12月，苯乙烯的社会库存环比有所回落，但总体上仍远高于2020年同期水平。尤其是华东港口库存与生产企业库存较2020年同期水平增幅明显。数据显示：2021年12月中旬，国内苯乙烯总库存报32.43万吨，较11月份下降了2.36万吨，降幅6.78%，较2020年同期水平则上升了6.9万吨，增幅27.03%。其中，截至2021年12月8日，国内苯乙烯华东库存报5.2万吨，较11月上升了0.3万吨，升幅6.12%，较2020年同期水平则下降了3万吨，降幅36.59%；截至12月13日，华东港口库存报9.42万吨，环比上升了0.14万吨，升幅1.51%，同比也上升了5.3万吨，升幅128.64%；华南港口库存报2.29万吨，环比下降了1.22万吨，增幅-34.76%，与2020年同期相比，也下降了0.4万吨，增幅-14.87%。截至12月9日，国内苯乙烯工厂库存报15.52万吨，环比下降了1.58万吨，增幅-10.07%，同比则高出4.99万吨，增幅47.47%。从图中可以看出，2021年苯乙烯华东库存走势与往年大同小异，都是在3月份创出年内高点，随后震荡回落，但下半年受“有序用电”等因素的影响，下游企业需求有所减弱，苯乙烯的库存也有所回升，目前苯乙烯的库存仍然维持在年内低位区域。

图表来源：Wind、同花顺、瑞达期货研究院

图表来源：Wind、同花顺、瑞达期货研究院

图表来源：Wind、同花顺、瑞达期货研究院

5、下游需求分析

进入2021年后，苯乙烯下游商品的产量增减不一。数据显示：截至2021年11月份，国内PS的产量为29.52万吨，较10月份上升了1.82万吨，升幅6.57%，较2020年同期则上升了6.79万吨，增幅29.87%。2021年1—11月份，国内PS的产量累计为282.69万吨，较2020年同期下降了1.27万吨，降幅-0.45%。2021年11月份，国内ABS产量为33.3万，环比下降了1.8万吨，降幅5.13%，同比也下降了1.3万吨，降幅3.76%。2021年1—11月月份，国内ABS的产量为371.50万吨，较2020年同期上升了15.04万吨，增幅4.22%。从以上数据，我们可以看出，我国苯乙烯的下游需求总体上仍保持平稳增长的格局。进入2022年，预计苯乙烯下游需求仍将平稳上升。