公司的股价受到投资和投机两方面因素的制约。投资因素即基本面因素反映了投资者对公司成长性的预期.成长性包括公司治理环境的改善、行业的成长性及股本的扩张潜力。公司分析的成长性增加扩大了公司运作边界.提升了公司运行效率及经营业绩.从而使投资者获得资本利得收益。

  投机因素即技术性因素反映了一定时段市场的投机气氛及资金面的供求变化，一定投机泡沫的伸缩导致股价的剧烈震荡，从而使投资者获得资本价差收益。

  实质性业绩增长得到投资者认同，资产重组的实质是一个“价值创造”的过程，只是“价值创造”的主体、手段、技法不同.真假难辨。目前，上市公司资产重组的模式主要有三种:即资产置换、优质资产注入和不良资产的剥离。

  按2000年以前的会计制度规定，资产重组以后公司的利润增长可以来自三个方面:(1)上市公司出让或置换资产取得的营业外收入或投资收益;(2)上市公司对新购入或置换的优质资产收益的权益部分;(3)上市公司调整经营增加的营业利润。依据此规定，被重组公司可依靠前两种资产运作增加利润使公司业绩出现突变性增长.反映在报表上即一次性改善报表即利润操纵，这种突变性的业绩增长泡沫是1998-2000年大多数重组类个股股价大幅上扬的主要原因。

  因而此类重组是一种虚假的报表重组，并且在业绩公布之前常伴随着概念性的投机炒作。如2000年重组类个股遍地开花，几乎每一家重组强势股都共有高科技概念，或高科技企业借壳上市.或公司组建高科技公司或高科技风险投资公司。

  随着会计制度的逐步的规范，现行的会计制度规定了:重组资产的评估增值部分计入资本公积.不得虚增利润。这样便大大压缩了资产重组的利润操纵空问，净壳重组、实质性重组开始流行起来。

  实质性重组的出现主要启发于证监会2000年7月发布的《关于规范上市公司重大购买或出售资产行为的通知》规范的指引。该《通知》规定.对于经过了重大重组的公司如果重组的效果良好、运作规范的.可以在重组完成一年以后提出配股或增发新股的申请以及新股投资.而扭亏公司的持续发展显然少不了再次融资。新世纪以来.伴随着退市制度的实施.以及信息披露的逐渐的规范，会计准则的国际化接轨等一系列规范措施，可以相信，今后实质性资产重组将成为资产重组的主流。

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