整体市场市盈率用来衡量一组股票的整体水平。总体市盈率一般有三种算法：总股本加权法、算术平均法和中位数法。总股本加权法使用的是以总股本为权重的方式，将市场中每一个股票价格和每股收益进行相加，也就是使用的股票的整体总市值和收益的比值。而算术平均法是取多只股票市盈率的简单算术平均值，中位数法则是将多只股票的市盈率排序后取中间值。三种算法各有优缺点。第一种方法受到大盘股的影响，而第二种方式则是会受到微利股票的影响，第三种方式则是会受制于样本数以及样本分布。

  在通过加权总股本来计算整体市盈率时，需要区分一个细节，即一揽子方案不包括亏损公司。深交所现有的算法不包括亏损公司，因为从经济角度来看，整体市盈率是投资者购买一套股票以收回成本的时间。作为理性投资者，尽早回笼资金肯定是有利的，自然不会选择亏损股，延长时间。上交所也采用了和我们一样的方法，就是在计算整体市盈率的时候，排除了亏损股的数据。因为只有少数亏损的公司，实际应用上差别不大。

  股票市盈率的意义

  如果某股票有较高市盈率，则有可能是以下原因：

  1.市场上的投资者预测未来收益将迅速增加，并给了该股更高的估值。

  2.这个企业的利润一直是稳定的，但是前一年有一次性的专项支出，减少了今年的利润，但是长期来看并不影响利润。

  3.市场存在泡沫，股票交易价格高于内在价值。

  4.企业具有特殊的优势和强大的技术壁垒，能够在激烈的行业竞争中持续盈利。

  5.企业处于新兴行业，目前市场可供选择的股票有限。在供求规律下，股价会上涨。这使得跨时间比较市盈率变得毫无意义。

  如果某股票有较低市盈率，则有可能是以下原因：

  1.市场预测未来收益会下降，投资者提前给了该股较低的估值。

  2.去年企业有一次性专项收入（投资收益、资产出售、国家补助），暂时增加了去年利润，降低了静态市盈率。

  3.市场不景气，股票价值被低估。

  4.如果企业缺乏增长，分红不强，投资者会选择更活跃的企业。

  事实上，市盈率与公司所处的行业密切相关。例如，科技股的市盈率往往高于钢铁和板块等传统产业，也容易出现泡沫。再有就是市盈率也受到股本以及规模的影响，股本比较小的比较受到市场的关注因此其市盈率也会比较高，而公司的成长性则是对于市盈率影响更为显著，未来预期比较良好的股票，股价也会比较高，而公司未来前景更好的情况下，成长性好的时候市盈率也会比较高。

  避免市盈率误用

  市盈率虽然简单易用，但正是因为简单，投资者缺乏对公司基本面的系统考虑，滥用市盈率的现象普遍存在。以下是一些常见的误用。

  1.前景变得更糟，业绩下滑。市盈率的使用还是最关注公司未来的发展前景，投资者要保证进入市场的公司不是未来业绩大幅下滑的公司，否则即使现在进入市场的市盈率更低，也无济于事。市盈率多少合理也是需要的方式。

  2.周期性公司的滥用。因为大多数产品都是同质的，公司的利润取决于产品的供求关系。在行业周期高峰期，公司盈利能力很好，市盈率分母比较大，市盈率比较低，给投资者一种估值看起来很便宜的错觉。但正是因为丰厚的利润吸引了产品供给的增加，所以很有可能行业反转，公司盈利能力下降，股价下跌，但市盈率反而上升。当行业处于低谷时，公司普遍亏损或利润微薄，市盈率高达几十万。个股估值看起来很贵，但现实中可能很便宜。一旦走出低谷，利润上升，但股价上升，市盈率下降。因此除了关注市盈率的变化，周期公司还需要结合我们后面所说的市盈率指标来判断。

  3.忽略成长和空间。现金流量折现法模型显示，公司大部分价值来源于未来的可持续增长，这与公司的成长空间有关。行业和个股的成长速度和空间在很大程度上决定了行业和个股市盈率的差异。

  4.现金流差。市盈率关注的是公司的净利润，这使得其缺乏从DCF模型角度对公司现金流的思考。如果公司盈利情况不错，但净经营现金流很小，而净投资现金流很大，那么市盈率这么低的公司，其实是公司价值低的背后。

  5.风险太高了。市盈率的驱动因素之一是贴现率。风险越高，贴现率越高，市盈率越低。如果某些行业或个股的市盈率低于其他行业或个股，可能并不是真的便宜，但可能是因为承担了过高的风险，比如过高的财务风险和过高的操作风险。

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