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摘要：房屋新开工面积的9.1%下滑对应着钢材需求的下降，2021年粗钢表观消费量10.12亿吨，同比减少3449万吨，降幅3.29%；房屋竣工面积16.2%的增长对应着竣工端建材需求的上扬，2021年浮法玻璃表观消费量10.76亿重量箱，同比增加7287万重量箱，增幅7.27%。

  随着工业品供给端的约束趋于宽松，行情的运行逻辑再度转到需求一端。钢材需求下滑和玻璃需求增加逻辑在2022年有望延续，螺纹钢和浮法玻璃的价格强弱关系也基本定调。多玻璃空螺纹钢有望成为2022年大宗商品优势对冲策略，从历史趋势看每年4-5月该价差走势的确定性更高。

  正文

  房屋新开工与竣工增速分化显著

  国家统计局数据显示，2021年1-11月份，房地产开发企业房屋施工面积95.97亿平方米，同比增长6.3%。其中，住宅施工面积67.95亿平方米，增长6.5%。房屋新开工面积18.28亿平方米，下降9.1%。其中，住宅新开工面积13.5亿平方米，下降8.4%。房屋竣工面积6.88亿平方米，增长16.2%。其中，住宅竣工面积4.96亿平方米，增长16.2%；房地产开发企业土地购置面积1.83亿平方米，同比下降11.2%；土地成交价款14519亿元，增长4.5%。

  房屋新开工面积的9.1%下滑对应着钢材需求的下降，2021年粗钢表观消费量10.12亿吨，同比减少3449万吨，降幅3.29%；房屋竣工面积16.2%的增长对应着竣工端建材需求的上扬，2021年浮法玻璃表观消费量10.76亿重量箱，同比增加7287万重量箱，增幅7.27%。

  2017 年至2020年房屋新开工面积增速分别为7%，17.2%，8.5%，-1.2%；竣工面积增速分别为-4.4%，-7.8%，2.6%，-4.9%。2017年至2020年浮法玻璃表观需求稳中略降，而2021年浮法玻璃表观需求增幅7.3%左右，为连续数年平稳之后的首次显著攀升，与2021年1-11月份竣工面积增速16.2%变化趋势高度相关。

  2021 年期房销售面积增幅有望超过10%，同时期房销售在总销售面积中的占比85%左右，该部分竣工需求和2021年下半年施工计划中应释放未释放的竣工需求叠加，将在2022年形成新的竣工端建材需求洪峰。预计2022年浮法玻璃表观需求增速不低于2021年水平。

  黑色金属和竣工端建材的宏观对冲

  随着工业品供给端的约束趋于宽松，行情的运行逻辑再度转到需求一端。钢材需求下滑和玻璃需求增加逻辑在2022年有望延续，螺纹钢和浮法玻璃的价格强弱关系也基本定调。多玻璃空螺纹钢有望成为2022年大宗商品优势对冲策略，从历史趋势看每年4-5月该价差走势的确定性更高。