螺纹：产量回升，表需继续下滑

  昨上海螺纹报价4860元/吨降30元。本周找钢网建材产量微增5.5万吨至315.53万吨，长流程钢厂即期利润偏高背景下复产意愿有所提升，短流程利润相对偏弱叠加年末废钢供应逐步减少，电炉钢产量或逐渐回落，螺纹产量低位水平或将逐渐缓慢回升。淡季赶工仍在减少，本周找钢网建材表需降28.57万吨至324.95万吨，成交偏差，昨日建材成交仅14.12万吨，库存去化放缓，其中厂库降0.21万吨，社库降9.21万吨，但部分城市库存偏低仍能支撑价格，中期房住不炒下地产耗钢需求下行趋势不改，但悲观预期持续修复，随着房企融资政策和地方供地政策适当调整，以及经济工作会议释放财政和货币略有积极信号，政策维稳地产预期愈加增强。综合来看，高炉炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，但一方面短流程钢厂产量或有回落，另一方面部分区域限产政策仍较严格，产量处于低位水平回升幅度或偏缓慢，短期淡季需求逐步下滑，年末赶工不断减少，但库存相对偏低下钢价仍有较强支撑，长期需求下行趋势虽不改，但随着年末地产维稳和降准落地，悲观预期持续修复，节前钢价或仍以区间震荡为主。

  热卷：供需均有微降，库存去化尚可

  昨上海热卷报4920元/吨降10元。本周找钢网热卷产量微降5.75万吨至352.25万吨，目前热卷即期利润处于高位，钢厂复产意愿明显提升上升，尤其是东北等地区铁水产量回升较为明显，但在华北采暖季的持续影响下，热卷产量总体回升空间或将有限。制造业需求仍偏弱，本周找钢网热卷表需微降3.65万吨至360.42万吨，但在限电缓解、成本回落以及地产后端投资赶工下继续回落空间有限，偏高库存近期去化尚可，其中厂库降0.4万吨，社库降7.77万吨，中期需求预期略有改善，11月制造业PMI为50.1，比上月上升0.9个百分点，重返扩张区间，表明制造业生产经营活动有所加快，景气水平改善。综合来看，粗钢产量平减已经提前完成，炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，东北产量上升较快，但在华北采暖季以及限产预期持续影响下，热卷产量总体回升空间仍比较有限，需求虽也偏弱，但在下游限电缓解、成本回落以及地产后端投资赶工影响下继续走弱空间也不大，中期需求预期亦有修复，节前钢价或仍以区间震荡为主。

  铁矿：后期或偏弱震荡

  昨普式62指数报122.6跌1.2，青岛港PB粉报808元/吨跌4元/吨。在经历了连续的大涨后，冲破700元大关后盘面略显乏力，上行势头减缓，昨天夜盘05合约回落至679.5元/吨。基本面我们已经讨论过太多，高库存但是没有18年那么糟糕，弱需求但是有回升预期。近来铁矿冲破700的这波行情中，基本面其实没有太大变化，港口库存小幅去库但是压港增加明显，主要还是资金和情绪的力量偏多一些，预期打的比较足。后期如果铁水产量没有大幅回升，预计铁矿还是偏弱震荡的格局，策略上可以适当介入0205反套。

  焦煤：偏强运行，暂时观望

  昨山西临汾低硫主焦报2500元/吨，甘其毛都口岸蒙5精煤报1990元/吨。产地方面，昨晋中市场上涨100元/吨-400元/吨不等，长治配煤价格上涨60元/吨。供给端，上周孝义煤矿事件有所发酵，相关部门监管加严，再加上临近月底煤管票较为缺乏，因此供给端有收缩预期。需求端，焦炭提涨效果不佳，迟迟未落地，再加上后期冬储意愿不强，需求存疑。总体来看，焦煤短期在黑色板块中偏强，但是要关注焦企需求以及煤矿开工率，策略上前期多单适量减仓，未入场者观望为主。

  焦炭：提涨未落地，暂时观望

  日照港准一级冶金焦报2710元/吨与前日持平，一级冶金焦报2810元/吨与前日持平。近来部分焦企提涨100元/吨，但是钢厂依然保持观望，钢焦博弈继续。供给端，近来吨焦利润有所修复，焦炭产量较11月低点以来连续上升；库存方面，下游持续补库，独立焦企持续去库，下游钢厂库存小幅增加。由于钢厂利润较高，因此对焦炭的采购较为积极，但是对于焦炭的提涨行为，部分钢厂选择观望。需求端，尽管铁水产量依然保持在200万吨以下的超低水平，但是在复产和补库预期下，需求有边际好转的预期；唐山近来环保安检加严，22家钢企实施生产调控。另外还需注意的是成本端焦煤涨幅较大，在成本推动下焦炭的价格支撑也比较强。总之，焦炭短期多空交织，前期焦炭相对偏多，但是近期涨幅明显，钢焦博弈下现货能否跟涨有待观察，短期观望为主。

文章来源：南华期货

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