期货11月16日晨间策略
发布时间：2021-11-16 09:16阅读：228
问一问
【原油】
隔夜油价探底回升，11月前低附近获得一定支撑。欧佩克+会议后市场交易主线有所缺乏，波动节奏主要受商品整体氛围影响。供需方面，由于需求端强预期已交易得相对充分，后期主要关注供应端消息面扰动及库存对基本面的印证，预计季节性累库幅度有限，库存或维持整体低位，无实质性利空前谨慎持有前期多单。
【贵金属】周一美元刷新16个月新高，贵金属反弹暂时受阻。不过美国通胀预期处于纪录新高，实际利率压低至历史低点支撑贵金属表现，在下一次美联储议息会议之前市场对于高通胀的担忧可能高于加息，黄金震荡偏强有望延续，白银受制于工业品表现弱于黄金。美元和美债收益率偏强对贵金属节奏存在一定抑制。
【铜】隔夜铜价略作反弹即承压回落，强势美元继续压制价格表现。拜登签字，万亿美元两党基建议案成为立法；众议院计划本周投票表决拜登1.75万亿刺激。市场加息预期升温，但也有联储官员表示通胀是暂时性因素，减少失业也是联储的职责。铜价在通胀和加息预期之间摇摆，短期方向并不明朗，技术上看铜价反弹乏力，陷于整理区间，观望为宜。
【铝】隔夜沪铝延续震荡偏弱。昨日房地产数据惨淡，铝消费担忧持续。华东现货贴水维持在50元附近，铝锭铝棒库存合计较上周四增加1万吨，华南地区消费延续改善。近期供应端变化较小，关注需求端弹性。短期沪铝反弹动力不足，延续两万下方弱势震荡。
【锌】隔夜锌价收跌，伦锌3200美元，沪锌2.28万。倾向外强内弱更明显，欧洲电价再次抬升，伦锌在3100-3150美元间存在支撑；而沪锌年底供需环比变化，倾向累库。钢材价格跌回年初水平，锌价则在偏高位置。SMM社库较上周增加7400吨，钢联增加6200吨。锌价将逐渐回到2.25、2.2万元/吨，周内2.3万恐成新的反弹阻力。
【铅】沪铅夜盘1.52万偏上，倾向当前下跌空间有限。周一原、再生铅报15225、15100元/吨，价差缩至125元/吨，最后交易日期货升水大幅收窄。下游消费旺季，SMM铅锭库存周末再降4700吨。倘若短线跌幅放大，逢低短线。
【镍】隔夜沪镍震荡回落。不锈钢持续下跌，国内镍铁价格松动，成交价格小幅回调。新能源依旧维持较高景气，带动镍需求。海外显性库存维持去库，叠加国内低库存，镍逢低买入思路对待。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格低位回升，市场情绪仍未好转，下游仍多处于观望阶段，成交表现不佳。在前期生产端限产减产的情况下，不锈钢社会库存依旧不见多少减量，去库水平不佳。短期暂观望。
【螺纹&热卷】宏观经济下行压力较大，10月份地产主要指标均大幅下滑，需求前景不容乐观，近期地产调控边际松动带来一定积极变化，但显著放松可能性不大，关注政策进一步变化。采暖季来临产量逐步回落，不过相比于需求降幅，目前产量依然偏高，吨钢利润仍将受到挤压。当前阶段盘面弱势难改，低位波动或加剧，关注需求变化及限产政策演变。
【铁矿】铁矿供应整体平稳，需求方面，虽然唐山重污染限产解除，但上周铁水产量再创年内新低，终端需求的疲软使得钢厂生产积极性不高。供需宽松的背景下，铁矿港口库存继续增加至1.5亿吨以上。近日公布的地产数据较差，未来关注政策稳增长力度。我们预计短期铁矿走势偏弱震荡，注意高波动的风险。
【焦炭】焦炭现货加速接受第四轮提降200，仍有额外暗降的情况，现货仍弱。目前钢厂的铁水因亏损有进一步减产动作，焦炭供应也因濒亏而保持低位，但厂库累库压力仍大。下游钢厂利润收缩太快，加速传导至煤焦。炼焦煤成本也快速松动，因此焦炭现货加速赶跌，期价在提前大跌的背景下主要跟随钢价运行，预计重心下移，波动有所加大。
【焦煤】焦煤现货端继续赶跌，主焦煤也因需求流动性变差而加速下跌。再叠加港口已卸货的部分澳煤通关，直接拖累了主焦煤的市场情绪，蒙5原煤价格自高位已累计下跌超千元。焦煤现货急速走弱，盘面提前跌幅较大，但情绪仍然悲观，预计波动将有所加大。
【锰硅】盘面触及压力位8800一线后价格有所回落。下游需求仍然受到政策压制，预计价格难以大幅跟涨。硅锰大概率回归供应逐渐放松逻辑，价格仍有一定下降空间，关注下方8150一线支撑力度。
【硅铁】主产区成本较低，利润仍然高于往年同期水平，在供应逐渐放松的背景下，预计盘面价格仍有一定下降空间，持续关注内蒙地区小型工厂是否有停产态势对供应边际产生的影响。
【燃料油】海外柴油裂解价差仍有支撑，冬季若高气价持续发电需求替代或集中于低硫资源，四季度国内低硫燃料油产量在出口配额趋紧及利润比价制约下可能有所下滑，低硫燃料油有望受强预期及强现实共振支撑，四季度或较宜作为套利多配品种，做扩高低硫价差策略可继续持有。
【液化石油气】国内地区价格分化较前期有所收敛，添加剂开工率缩减有助于拉动醚后价格触底回升。短期受炼厂外放量增长影响国内市场仍显弱势，但继续下行压力较前期缩减。后续进口量缩减或推动国内外价差的收敛，国内现货结构性价差的收缩或以高位民用气价格回落实现，现货压力逐步兑现推动盘面继续震荡走弱，近期维持观望。
【动力煤】受制造业和建筑业需求下行及上周东北、华北、西南大部地区偏暖影响，累库速度总体快于预期，预估本周末前后开启的新一轮降温将带动去库节奏。大型煤炭企业港口Q5500动力煤限价1100元/吨执行后现货市场情绪再限悲观，短期中下游库存的偏快累积亦助涨了“不买跌”情绪，目前Q5500市场煤价格已回落至1150元/吨左右，期货市场受此影响亦偏弱运行。
【尿素】国内各地区尿素现货小幅上涨，期货低开高走，基差回归。国内现货成交转好，采购情绪增加，短期将震荡运行，关注原料价格波动及政策变化。
【甲醇】太仓地区现货市场价格震荡偏弱，现货成交放量较好，刚需逢低补货为主，港口基差继续走强。内地甲醇基本面依旧偏弱，叠加成本端煤价坑口价持续下行，盘面也继续走弱。短期来看，煤炭弱势不改，甲醇将偏弱运行。
【沥青】隔夜国际油价窄幅震荡，整体维持高位，成本支撑尚在，沥青期货盘面维持反弹态势。随着低价资源减少，现货市场开始稳中推涨。从当前趋势来看，供应端的压缩可能会令全年产量负增长，叠加年尾还是有部分赶工需求，因此，沥青整体市场大概率会维持去库的态势，继续维持月间正套的思路。
【苯乙烯】苯乙烯当前检修多，负荷偏低；随着气温下降，北方部分下游进入季节性淡季，开工下滑。纯苯下游负荷偏低，供应随成品油有增加预期，港口库存环比增加，表现偏弱。后期展望，苯乙烯前期检修装置在11月中下旬存重启预期。11月份上旬短暂去库后，随着装置重启苯乙烯或继续面临供应压力，加工费承压。
【聚丙烯&塑料】煤焦甲醇重挫拖累聚烯烃市场大幅收跌。另外房地产方面虽然政策面有所修复，但实际情况不佳。需求端驱动不足，各行业开工同比明显偏低。供应端检修量回落，前期新增装置产量平稳释放。供需面缺乏改善能力，也缺乏足够驱动。原料端的风险集中释放后并未真正消散，始终牵动市场神经。价格整体震荡偏弱，下方关注平台下沿支撑。
【PTA】PTA和PX环节利润较差，对油价波动敏感性上升，夜盘油价先抑带动PTA下跌。旺季进入尾声，涤丝销售持续偏弱，库存回升明显。PTA供应恢复，春节期间季节性累库及明年新装置投产加剧过剩预期，但部分库存锁定在盘面，对PTA现货流动性冲击弱化。
【乙二醇】油制路线亏损，部分转产EO；后期到货偏少及引水紧张制约进口；限电放松，煤炭紧张也有明显改善，煤化工复产进行中。近期市场在煤价下跌及多套装置投产的预期下持续偏弱，但库存低位决定价格弹性犹存。
【短纤】限电放松，开工回升，近期下游备货刚性为主，涤丝产销较差，盘面利润挤压；库存持续上升，现货加工费也有回落。产销持续偏弱，价格依旧被动跟随原料波动。
【20号胶】20号胶基本面缓慢改善，东南亚天然橡胶供应端将由高产期进入减产期，泰国部分地区遭遇洪水，密切关注东南亚降雨天气，而需求端边际改善，上周中国轮胎开工率继续回升。NR期货价格估值依然偏低，中长线多单继续持有，关注中美领导人视频会晤
【天然橡胶】天然橡胶基本面逐渐好转，主要是中国天然橡胶供应端由高产期进入停割期，而需求端表现一般，RU2111合约交割后老胶将集中注销，仓单压力无需过多担忧。RU期货价格继续走强，估值依然偏低，中长线多单继续持有，关注中美领导人视频会晤。
【玻璃】沙河部分厂家价格仍有所下调，产销率多有所好转，部分厂家发布后期涨价通知，华东市场亦有企业计划涨价。市场情绪差，下游按需采购为主，囤货意愿低，中下游库存处于偏低水平，下游加工厂订单情况环比增量有限。供应方面，山东淄博一条600吨产能检修，12月份有5条生产线，产能合计3500吨计划检修。后续供应压力有减弱趋势，而目前中下游库存低，需要关注下后续是否有赶工需求带动的下游补库，玻璃供需或有望转好。另随着玻璃的检修，纯碱需求有回落趋势，可以关注买玻璃空纯碱。
【纯碱】厂家库存继续增加，社会库存下降。湖北双环和金大地近期均检修，预计纯碱近期开工或下降，但目前利润高企，回落空间有限。轻重碱倒挂严重，近期轻碱价格出现一定松动，或带动重碱价格松动。需求方面，下游采购情绪弱，对高价纯碱有一定抵触情绪。近期浮法玻璃有4100吨产能计划检修，芜湖信义两条900吨光伏也冷修，纯碱需求有回落趋势，关注买玻璃空纯碱策略。
【棕榈油&豆油】国内棕榈油方面进口到挂，预计累库进度慢。不过近期豆棕价差大幅收窄，关注需求端的边际变化。豆油方面大豆采购量在逐步回升，关注压榨进度对库存的影响。国内豆棕油方面短期也要注意政策端是否会有变动，波动风险加大，豆棕油方面短期暂以高位震荡对待，注意控制风险。
【豆粕】CFTC持仓报告今日发布，CBOT美豆合约多头净持仓量下降3万手至1.2万手。于此同时，美豆粕期货持仓量增加1.5万手至9000手，美豆油持仓量减少1.6万手。昨日国内豆粕成交16万吨，成交量下降。现货市场采购情绪一般。
【生猪】生猪现货出栏价格延续上涨，本轮现货的反弹行情仍在持续，期货盘面受现货价格上涨而跟随性反弹。我们对生猪远月看空观点和逻辑维持不变，建议继续持有3、5、7月空单，短期压栏惜售不改变供需宽松大逻辑。1月合约观望，关注现货价格反弹持续性和反弹高度。
【鸡蛋】卓创数据显示，10月在产蛋鸡存栏量小幅上升至11.69亿只，前月11.65亿只。从补栏数据来看，在行业较好的养殖利润驱动下，近几个月鸡苗补栏较好，处于偏高水平。9月和10月的样本鸡苗月度出苗量都处于除2019年以外的最好水平（2019年鸡蛋价格受高猪价支撑，蛋鸡养殖利润处于最好的一年）。而淘汰量今年一直处于偏低水平的年份。未来产蛋鸡存栏处于上升的趋势，供需将由紧张转向宽松。建议持空。
【菜粕&菜油】隔夜菜籽从高位下跌，其他外盘油籽与油脂仍在小幅上涨，菜籽的下跌更多表现为技术性调整，因为历史高位的价格仍是受到供需紧张的因素驱动。国内菜系主要考虑两方面因素，一方面受到菜籽的支持，一方面考虑国内竞争品的替代消费，短期不具备趋势性机会，单边策略上短期观望，套利策略等待做空菜油与其他油脂的价差。
【股指】昨日宏观经济数据显示，10月份地产产业链恶化明显，生产、消费和制造业投资等有些局部改善。随着金融数据的好转和目前针对地产企业融资条件变化的政策的出现，后续总量信用数据和制造业数据有望低位小幅反弹。但政策的边际修复尚未对于国内定价商品有大幅提振，昨日商品仍偏弱势压制IC。符合我们此前说的，IH/IC的比价进入一个震荡区间，当前方向性不强。整体来看，仍然是在大的震荡格局下，短期股指仍以交易悲观情绪修复带来的反弹为主。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
隔夜油价探底回升，11月前低附近获得一定支撑。欧佩克+会议后市场交易主线有所缺乏，波动节奏主要受商品整体氛围影响。供需方面，由于需求端强预期已交易得相对充分，后期主要关注供应端消息面扰动及库存对基本面的印证，预计季节性累库幅度有限，库存或维持整体低位，无实质性利空前谨慎持有前期多单。
【贵金属】周一美元刷新16个月新高，贵金属反弹暂时受阻。不过美国通胀预期处于纪录新高，实际利率压低至历史低点支撑贵金属表现，在下一次美联储议息会议之前市场对于高通胀的担忧可能高于加息，黄金震荡偏强有望延续，白银受制于工业品表现弱于黄金。美元和美债收益率偏强对贵金属节奏存在一定抑制。
【铜】隔夜铜价略作反弹即承压回落，强势美元继续压制价格表现。拜登签字，万亿美元两党基建议案成为立法；众议院计划本周投票表决拜登1.75万亿刺激。市场加息预期升温，但也有联储官员表示通胀是暂时性因素，减少失业也是联储的职责。铜价在通胀和加息预期之间摇摆，短期方向并不明朗，技术上看铜价反弹乏力，陷于整理区间，观望为宜。
【铝】隔夜沪铝延续震荡偏弱。昨日房地产数据惨淡，铝消费担忧持续。华东现货贴水维持在50元附近，铝锭铝棒库存合计较上周四增加1万吨，华南地区消费延续改善。近期供应端变化较小，关注需求端弹性。短期沪铝反弹动力不足，延续两万下方弱势震荡。
【锌】隔夜锌价收跌，伦锌3200美元，沪锌2.28万。倾向外强内弱更明显，欧洲电价再次抬升，伦锌在3100-3150美元间存在支撑；而沪锌年底供需环比变化，倾向累库。钢材价格跌回年初水平，锌价则在偏高位置。SMM社库较上周增加7400吨，钢联增加6200吨。锌价将逐渐回到2.25、2.2万元/吨，周内2.3万恐成新的反弹阻力。
【铅】沪铅夜盘1.52万偏上，倾向当前下跌空间有限。周一原、再生铅报15225、15100元/吨，价差缩至125元/吨，最后交易日期货升水大幅收窄。下游消费旺季，SMM铅锭库存周末再降4700吨。倘若短线跌幅放大，逢低短线。
【镍】隔夜沪镍震荡回落。不锈钢持续下跌，国内镍铁价格松动，成交价格小幅回调。新能源依旧维持较高景气，带动镍需求。海外显性库存维持去库，叠加国内低库存，镍逢低买入思路对待。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格低位回升，市场情绪仍未好转，下游仍多处于观望阶段，成交表现不佳。在前期生产端限产减产的情况下，不锈钢社会库存依旧不见多少减量，去库水平不佳。短期暂观望。
【螺纹&热卷】宏观经济下行压力较大，10月份地产主要指标均大幅下滑，需求前景不容乐观，近期地产调控边际松动带来一定积极变化，但显著放松可能性不大，关注政策进一步变化。采暖季来临产量逐步回落，不过相比于需求降幅，目前产量依然偏高，吨钢利润仍将受到挤压。当前阶段盘面弱势难改，低位波动或加剧，关注需求变化及限产政策演变。
【铁矿】铁矿供应整体平稳，需求方面，虽然唐山重污染限产解除，但上周铁水产量再创年内新低，终端需求的疲软使得钢厂生产积极性不高。供需宽松的背景下，铁矿港口库存继续增加至1.5亿吨以上。近日公布的地产数据较差，未来关注政策稳增长力度。我们预计短期铁矿走势偏弱震荡，注意高波动的风险。
【焦炭】焦炭现货加速接受第四轮提降200，仍有额外暗降的情况，现货仍弱。目前钢厂的铁水因亏损有进一步减产动作，焦炭供应也因濒亏而保持低位，但厂库累库压力仍大。下游钢厂利润收缩太快，加速传导至煤焦。炼焦煤成本也快速松动，因此焦炭现货加速赶跌，期价在提前大跌的背景下主要跟随钢价运行，预计重心下移，波动有所加大。
【焦煤】焦煤现货端继续赶跌，主焦煤也因需求流动性变差而加速下跌。再叠加港口已卸货的部分澳煤通关，直接拖累了主焦煤的市场情绪，蒙5原煤价格自高位已累计下跌超千元。焦煤现货急速走弱，盘面提前跌幅较大，但情绪仍然悲观，预计波动将有所加大。
【锰硅】盘面触及压力位8800一线后价格有所回落。下游需求仍然受到政策压制，预计价格难以大幅跟涨。硅锰大概率回归供应逐渐放松逻辑，价格仍有一定下降空间，关注下方8150一线支撑力度。
【硅铁】主产区成本较低，利润仍然高于往年同期水平，在供应逐渐放松的背景下，预计盘面价格仍有一定下降空间，持续关注内蒙地区小型工厂是否有停产态势对供应边际产生的影响。
【燃料油】海外柴油裂解价差仍有支撑，冬季若高气价持续发电需求替代或集中于低硫资源，四季度国内低硫燃料油产量在出口配额趋紧及利润比价制约下可能有所下滑，低硫燃料油有望受强预期及强现实共振支撑，四季度或较宜作为套利多配品种，做扩高低硫价差策略可继续持有。
【液化石油气】国内地区价格分化较前期有所收敛，添加剂开工率缩减有助于拉动醚后价格触底回升。短期受炼厂外放量增长影响国内市场仍显弱势，但继续下行压力较前期缩减。后续进口量缩减或推动国内外价差的收敛，国内现货结构性价差的收缩或以高位民用气价格回落实现，现货压力逐步兑现推动盘面继续震荡走弱，近期维持观望。
【动力煤】受制造业和建筑业需求下行及上周东北、华北、西南大部地区偏暖影响，累库速度总体快于预期，预估本周末前后开启的新一轮降温将带动去库节奏。大型煤炭企业港口Q5500动力煤限价1100元/吨执行后现货市场情绪再限悲观，短期中下游库存的偏快累积亦助涨了“不买跌”情绪，目前Q5500市场煤价格已回落至1150元/吨左右，期货市场受此影响亦偏弱运行。
【尿素】国内各地区尿素现货小幅上涨，期货低开高走，基差回归。国内现货成交转好，采购情绪增加，短期将震荡运行，关注原料价格波动及政策变化。
【甲醇】太仓地区现货市场价格震荡偏弱，现货成交放量较好，刚需逢低补货为主，港口基差继续走强。内地甲醇基本面依旧偏弱，叠加成本端煤价坑口价持续下行，盘面也继续走弱。短期来看，煤炭弱势不改，甲醇将偏弱运行。
【沥青】隔夜国际油价窄幅震荡，整体维持高位，成本支撑尚在，沥青期货盘面维持反弹态势。随着低价资源减少，现货市场开始稳中推涨。从当前趋势来看，供应端的压缩可能会令全年产量负增长，叠加年尾还是有部分赶工需求，因此，沥青整体市场大概率会维持去库的态势，继续维持月间正套的思路。
【苯乙烯】苯乙烯当前检修多，负荷偏低；随着气温下降，北方部分下游进入季节性淡季，开工下滑。纯苯下游负荷偏低，供应随成品油有增加预期，港口库存环比增加，表现偏弱。后期展望，苯乙烯前期检修装置在11月中下旬存重启预期。11月份上旬短暂去库后，随着装置重启苯乙烯或继续面临供应压力，加工费承压。
【聚丙烯&塑料】煤焦甲醇重挫拖累聚烯烃市场大幅收跌。另外房地产方面虽然政策面有所修复，但实际情况不佳。需求端驱动不足，各行业开工同比明显偏低。供应端检修量回落，前期新增装置产量平稳释放。供需面缺乏改善能力，也缺乏足够驱动。原料端的风险集中释放后并未真正消散，始终牵动市场神经。价格整体震荡偏弱，下方关注平台下沿支撑。
【PTA】PTA和PX环节利润较差，对油价波动敏感性上升，夜盘油价先抑带动PTA下跌。旺季进入尾声，涤丝销售持续偏弱，库存回升明显。PTA供应恢复，春节期间季节性累库及明年新装置投产加剧过剩预期，但部分库存锁定在盘面，对PTA现货流动性冲击弱化。
【乙二醇】油制路线亏损，部分转产EO；后期到货偏少及引水紧张制约进口；限电放松，煤炭紧张也有明显改善，煤化工复产进行中。近期市场在煤价下跌及多套装置投产的预期下持续偏弱，但库存低位决定价格弹性犹存。
【短纤】限电放松，开工回升，近期下游备货刚性为主，涤丝产销较差，盘面利润挤压；库存持续上升，现货加工费也有回落。产销持续偏弱，价格依旧被动跟随原料波动。
【20号胶】20号胶基本面缓慢改善，东南亚天然橡胶供应端将由高产期进入减产期，泰国部分地区遭遇洪水，密切关注东南亚降雨天气，而需求端边际改善，上周中国轮胎开工率继续回升。NR期货价格估值依然偏低，中长线多单继续持有，关注中美领导人视频会晤
【天然橡胶】天然橡胶基本面逐渐好转，主要是中国天然橡胶供应端由高产期进入停割期，而需求端表现一般，RU2111合约交割后老胶将集中注销，仓单压力无需过多担忧。RU期货价格继续走强，估值依然偏低，中长线多单继续持有，关注中美领导人视频会晤。
【玻璃】沙河部分厂家价格仍有所下调，产销率多有所好转，部分厂家发布后期涨价通知，华东市场亦有企业计划涨价。市场情绪差，下游按需采购为主，囤货意愿低，中下游库存处于偏低水平，下游加工厂订单情况环比增量有限。供应方面，山东淄博一条600吨产能检修，12月份有5条生产线，产能合计3500吨计划检修。后续供应压力有减弱趋势，而目前中下游库存低，需要关注下后续是否有赶工需求带动的下游补库，玻璃供需或有望转好。另随着玻璃的检修，纯碱需求有回落趋势，可以关注买玻璃空纯碱。
【纯碱】厂家库存继续增加，社会库存下降。湖北双环和金大地近期均检修，预计纯碱近期开工或下降，但目前利润高企，回落空间有限。轻重碱倒挂严重，近期轻碱价格出现一定松动，或带动重碱价格松动。需求方面，下游采购情绪弱，对高价纯碱有一定抵触情绪。近期浮法玻璃有4100吨产能计划检修，芜湖信义两条900吨光伏也冷修，纯碱需求有回落趋势，关注买玻璃空纯碱策略。
【棕榈油&豆油】国内棕榈油方面进口到挂，预计累库进度慢。不过近期豆棕价差大幅收窄，关注需求端的边际变化。豆油方面大豆采购量在逐步回升，关注压榨进度对库存的影响。国内豆棕油方面短期也要注意政策端是否会有变动，波动风险加大，豆棕油方面短期暂以高位震荡对待，注意控制风险。
【豆粕】CFTC持仓报告今日发布，CBOT美豆合约多头净持仓量下降3万手至1.2万手。于此同时，美豆粕期货持仓量增加1.5万手至9000手，美豆油持仓量减少1.6万手。昨日国内豆粕成交16万吨，成交量下降。现货市场采购情绪一般。
【生猪】生猪现货出栏价格延续上涨，本轮现货的反弹行情仍在持续，期货盘面受现货价格上涨而跟随性反弹。我们对生猪远月看空观点和逻辑维持不变，建议继续持有3、5、7月空单，短期压栏惜售不改变供需宽松大逻辑。1月合约观望，关注现货价格反弹持续性和反弹高度。
【鸡蛋】卓创数据显示，10月在产蛋鸡存栏量小幅上升至11.69亿只，前月11.65亿只。从补栏数据来看，在行业较好的养殖利润驱动下，近几个月鸡苗补栏较好，处于偏高水平。9月和10月的样本鸡苗月度出苗量都处于除2019年以外的最好水平（2019年鸡蛋价格受高猪价支撑，蛋鸡养殖利润处于最好的一年）。而淘汰量今年一直处于偏低水平的年份。未来产蛋鸡存栏处于上升的趋势，供需将由紧张转向宽松。建议持空。
【菜粕&菜油】隔夜菜籽从高位下跌，其他外盘油籽与油脂仍在小幅上涨，菜籽的下跌更多表现为技术性调整，因为历史高位的价格仍是受到供需紧张的因素驱动。国内菜系主要考虑两方面因素，一方面受到菜籽的支持，一方面考虑国内竞争品的替代消费，短期不具备趋势性机会，单边策略上短期观望，套利策略等待做空菜油与其他油脂的价差。
【股指】昨日宏观经济数据显示，10月份地产产业链恶化明显，生产、消费和制造业投资等有些局部改善。随着金融数据的好转和目前针对地产企业融资条件变化的政策的出现，后续总量信用数据和制造业数据有望低位小幅反弹。但政策的边际修复尚未对于国内定价商品有大幅提振，昨日商品仍偏弱势压制IC。符合我们此前说的，IH/IC的比价进入一个震荡区间，当前方向性不强。整体来看，仍然是在大的震荡格局下，短期股指仍以交易悲观情绪修复带来的反弹为主。
【国债】国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.25%。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月15日开展10000亿元中期借贷便利（MLF）操作和100亿元逆回购操作，中标利率分别为2.95%、2.20%，充分满足了金融机构需求。资金面方面，Shibor短端品种多数下行。宏观数据方面，中国10月规模以上工业增加值同比增3.5%，预期增3.2%，前值增3.1%。短期来看国债还处强势整理阶段。
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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
玉涛经理
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注：点此进入主页查看全部最新行情分析。今日截至收盘，盘面维持两级分化——近月合约大幅拉涨，远月合约大幅下行。在特朗普胜选后，关税问题可能催化了潜在的抢运，可能使得年前需求短期暴涨，叠加船公司12...
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期货11月26日晨间策略
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【黑色金属】
钢材方面，需求整体保持旺盛，不过淡季来临环比将逐渐走弱，库存已降至绝对低位，缓解淡季冲击。高盈利刺激供应释放，随着高炉增产、电炉复产，钢价上方阻力增大。多空因素交织下，预计螺纹短期仍有反复。铁矿石方面，供需较为平稳，期现货短期大幅上涨后基差迅速收敛。钢厂维持较高利润水平，库存虽有补充但仍处偏低水平，后期若维持正常利润水平及生产状况，则仍将有一定的补库需求，驱动铁矿石震荡上行。
焦炭方面，山西限产加码、山东去产能、唐山无证排污整顿等多重利好释放，钢厂盈...
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国投安信期货9月16日晨间策略
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【原油燃料油】
隔夜油价收涨，近期三大机构月报陆续公布，对年内增速预期均为下调，与预期相符，昨日API数据显示美国单周库存下降951.7万桶，延续去库趋势，后期关注飓风频发对美国成品油去库节奏的加快。供应端在高执行率减产背景下年内环比增量将较为有限，延续偏紧局面，长线多单逢低布局。此外近期油价回调带动油轮需求走高，关注运价回升对内外盘价差的影响。燃料油方面，低硫燃料油考虑到后期国产量有望维持相对高位，国内供需或持续偏向宽松，做缩内外盘价差继续...
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2025-02-06 15:38 
