10月份，国内大宗商品受政策影响大幅下滑，国内农产品曾一度受利空氛围拖累出现回调，然而，农产品板块的表现相对坚挺，10月份玉米期价大幅反弹。本周，玉米期货2201合约收复2600元/吨关口并继续上行。

北方新粮上市节奏偏慢

受华北地区持续大阴雨天气影响，企业到车数量没有显著增加。受防疫影响，东北地区收割进展慢。与此同时，物流成本的急剧上升也对东北产区新粮的外运产生了影响。目前，北方港口集港量同比下降。从目前机构统计的新粮售粮进度情况看，东北地区增速较往年同时期有所放缓。

替代品价格差价有所改善

在过去一直抑制国内玉米价格的一个重要因素是，国内玉米价格与其他国内外替代品之间的价差严重不平衡，但这种抑制因素目前已经得到了显著改善。国内替代品，目前主要是国产小麦，新季小麦上市以来，价格持续上涨，一度回落至比玉米价格高50元/吨左右的水平，近期华北地区阴雨天气引发新一轮小麦减产预期。受燃料乙醇生产的利好和美麦的带动美玉米也有一定幅度的反弹，目前内外价差大幅缩小，进口利润降至100元/吨上下。尽管比价关系尚未恢复到能够帮助国产玉米收回需求端失地的程度，但至少有助于减少国内玉米反弹阻力。

消费端存在着补库需求

深加工企业特别是淀粉企业受前期亏损的影响，对原料采购的意愿一直不强，以消耗既有库存为主，导致原料库存持续快速下降，截至10月底，已降至近几年来的新低水平。而且近期玉米淀粉价格涨幅较大，使加工利润大幅改善，淀粉企业开厂意愿增强，酒精企业则受陈化稻谷消化殆尽影响，转回玉米原料需求，使深加工企业整体对玉米原料的需求增加。

展望后市，格林大华期货玉米分析师张晓君表示，在宏观逻辑、产业逻辑叠加的背景下，玉米价格在相当长一段时间内仍将保持高位震荡。供需逻辑方面，供应从玉米扩大到粮食供应，消费围绕替代谷物价差为核心因素，替代谷物价差限制了玉米价格的下跌和上升空间。从中期看，玉米价格将按阶段购销态势维持区间振荡运行，阶段性底部已现，相对于前期高点，价格重心将向下移动。在短期内，在新粮上量高峰前，玉米将保持强势运行。


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