宏观金融板块：

股指期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空0家、震荡5家。

利多逻辑：

1：宏观调控生产链成本端，长期角度利好生产制造业；

2：大宗商品价格下跌，市场空头情绪得到释放；

3：三季报披露完毕，其预期已被市场消化；

4：央行本周大幅投放6800亿元逆回购，对冲缴税期和月末资金紧张对短期流动性影响；

5：开放式基金仓位处于历史偏低水平，有加仓空间；

6：美股仍上行，或提振内盘有利好影响。

利空逻辑：

1：中国10月制造业PMI环比下滑0.4%，非制造业环比下滑0.8%；

2：三季报披露落地，三大股指的净利润增速呈现环比下滑的态势；

3：房产税试点的提出或继续降低地产行业预期；

4：新股破发，市场担忧打新资金减持离场；

5：10月底国内多地疫情反复，或对经济发展产生扰动。

国债期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空2家、震荡4家。

利多逻辑：

1：10月制造业PMI为49.2%，货币政策边际宽松预期增强；

2：大宗商品价格高位回落，减轻通胀因素对债市压力；

3：上周央行公开操作净投放6800亿，投放资金积极性明显提升；

4：商品价格和股市走势偏弱推动部分避险资金进入债市；

5：短期大宗商品调整未结束，对于债市情绪上仍有利多。

利空逻辑：

1：上周新增专项债发行以及地方债净融资规模均显著增加；

2：经济下行压力下，国内宽信用预期对国债价格仍有制约；

3：PPI传导效应显现，CPI可能逐渐抬升；

4：当前长端国债利率处于历史偏低位附近，进一步下行的空间不大；

5：本月初央行投放资金回笼或带来流动性收紧。



能源板块：

原油

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多0家、看空2家、震荡5家。

利多逻辑：

1：欧佩克+认为初步数据显示第四季度油市趋紧；

2：美国库欣原油库存减少389.9万桶至2733.2万桶；汽油库存减少199.3万桶；

3：后期陆上和航空交通需求都仍有上升空间；

4：全球能源供应短缺忧虑支撑油市；

5：高盛表示，天然气需求向石油转换可能会推动石油消费增长至少100万桶/日。

利空逻辑：

1：拜登政府一直呼吁OPEC+生产更多石油；

2：伊朗核谈将重启引发供应增长担忧；

3：市场担忧疫情反复将影响经济复苏和燃料需求；

4：国内煤炭大跌及欧洲天然气价格回落影响原油做多情绪；

5：美国商业原油库存增加426.8万桶至4.31亿桶。



农产品板块：

棕榈油

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多4家、看空0家、震荡3家。 

利多逻辑：

1：10月1-25日马来西亚棕榈油单产减少2.49%，产量减少1.6%；

2：马来西亚棕榈种植园劳工短缺问题仍待解决；

3：马棕榈油开始进入减产季；

4：棕榈油国内港口库存45.20万吨，较前一周降11.20%；

5：印度政府10月13日宣布大幅降低食用油进口关税，提振植物油进口；

6：据媒体报道马来西亚政府计划在明年年底，在全国范围内强制执行B20生物柴油计划。

利空逻辑：

1：印尼全年增产预期较强，预计2021年增产7%，2022年增产2%；

2：由于棕榈油价格高企，印尼推迟原定于7月实施的B40生物柴油计划；

3：马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为120.35万吨，较9月减少12.5%；

4：伴随降温棕榈油消费进入淡季；

5：马来西亚棕榈油进口利润倒挂，国内买船不积极。



有色板块：

铜

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空0家、震荡5家。

利多逻辑：

1：全球铜显性库存60万吨左右，较去年同期下降超4成；

2：LME库存连续三周下跌超过10%，上期所铜库存持续低位；

3：进口铜精矿加工费环比继续回落；

4：铜价回调后精废铜价差有所缩小；

5：近期限电造成硫酸下游需求减弱，冶炼开工率有所下降。

利空逻辑：

1：受宏观调控影响，有色金属板块回调；

2：美国9月核心PCE同比上涨3.6%，环比上涨0.2%，缩债预期进一步增强；

3：在能源大幅上涨和电力短缺的影响下，10月欧美经济数据均不及预期；

4：因新项目投产以及2020年疫情下基数较低，今年全球矿山铜产量预计将较上年增长7.8%；

5：能耗双控背景下，下游用铜行业受到的冲击或大于前端冶炼等环节，终端市场需求趋于疲软；

6：9月国内电网、电源投资完成额同比均大幅下跌。



化工板块：

甲醇

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空1家、震荡3家。

利多逻辑：

1：开工率63.88%，内地开工率仍受双控和缺煤影响有所回落；

2：本周港口库存整体去库；

3：西北局部疫情反复，企业装卸车管制严格，近日运费上涨；

4：天气转冷加之冬季煤炭、天然气保供下，华北、西南等地限产开始；

5：万华和成泰装置计划恢工，MTBE产量或增加；

6：本周MTO开工率上涨4.5%为73.2%。

利空逻辑： 

1：煤炭价格迅速探底，成本支撑减弱；

2：内地订单待发量环比减少，企业库存环比增加；

3：新兴需求煤制烯烃方面，装置开工负荷未有好转；

4：短期港口低价货源倒流压制下，内地市场交投气氛或维持清淡；

5：多套装置计划重启，下周内地供应或增加。


贵金属：

黄金

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多0家、看空2家、震荡5家。 

利多逻辑： 

1：经济数据放缓，及通胀数据的持续飙升限制了黄金的跌幅；

2：美国三季度经济增长惨淡支撑金价；

3：欧洲央行表示保持宽松货币政策是必要的；

4：黄金投机性净多头增加21211手至214560手合约。

利空逻辑： 

1：通胀预期由2.64%回落至2.51%，短期贵金属上行动力不足；

2：美联储下周决议缩债预期升温；

3：能源价格回落使拜登基建计划继续推进；

4：近日美国加息提前预期升温。



黑色板块：

焦煤

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多0家、看空3家、震荡4家。

利多逻辑： 

1：保供动力煤，洗煤厂入洗原煤供应有限；

2：下游低库存下存在冬储需求；

3：内蒙地区受疫情影响范围逐步扩大，运输方面影响较大；

4：焦化厂库存减3.35万吨，钢厂库存增7.07万吨，整体库存减9.56万吨。

利空逻辑： 

1：动力煤价格大跌，影响焦煤价格；

2：北方走出降雨季节，煤矿安全问题预期扰动下降；

3：唐山地区钢厂高炉停产逐步增多；

4：53家样本煤矿原煤产量为628.28万吨，较上周增加11.15万吨。

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