钢材：成材供需双弱，盘面延续弱势

  观点与逻辑：

  昨日，成材盘面整体呈大幅震荡，截至收盘，螺纹主力合约收于4712点，降幅1.28%；热卷主力合约收于5063点，跌幅1.67%。现货方面，上海螺纹现货5170元/吨，降150元，上海热卷现货5300元/吨，降90元。全国建材成交16.65万吨，较昨日有所回升。

  本周Mysteel调研钢市五大品种总产量921.9万吨，环比增加43万吨；本周总库存量1709万吨，环比减少7万吨，其中社库减少39万吨，钢厂库存增加32万吨；本周消费量929万吨，环比增加3万吨，其中螺纹钢消费环比增加12.4万吨。随着价格大幅下跌，钢厂利润萎缩，现货即期利润到盈亏平衡线附近，后期钢材产量难以增加。

  整体来看，从7月开始，粗钢压产、限电等造成供给端的减量已经比较明显，加上国家对钢厂实施限电、错峰生产，产量整体有进一步下降的可能。从消费来看，三季度开始国家开始实施断崖式的管制，地产和基建的投资受到较大抑制，从而直接影响了建材消费。在国家主动调控下，各类工业品尤其是基建类工业品消费大幅下滑，虽短期建材的成本支撑较强，但近期政策频出，短期建议观望为主。

  策略：

  单边：无

  跨期：无

  跨品种：无

  期现：无

  期权：无

  关注及风险点：

  粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化。

  铁矿：黑色商品盘中巨震，铁矿盘面探底回升

  观点与逻辑：

  昨日，铁矿受黑色商品大幅波动影响，全天呈探低回升态势，最高价699，最低价639，收盘价683.5，较上一交易日收盘价跌2.36%；持仓量420319手，-18555手；现货方面，青岛港进口铁矿盘中价格宽幅下跌，累计下跌30-40。现PB粉805-810，PB块935-945，超特粉475-485。

  从成交来看，全国主港铁矿累计成交88万吨，环比上涨17%。远期现货：远期现货累计成交127万吨，环比上涨74%。下游方面，本周钢联五大材合计产量增加43.03万吨，表明短期钢厂生产有所恢复，对铁矿价格形成一定的支撑。

  综合来看，上周外矿发运略有下降，国内矿有望因限电放松而略有恢复，供给端整体波动不大；需求端短期因钢厂复产而略受支撑；短期来看铁矿供需相对平衡，长期来看，受碳达峰政策影响，未来将大力推进非高炉炼铁技术示范，另外南非博茨瓦纳第一个矿区已经开始首次向中国出口铁矿产品，长期来看供给或有增量，但需求将继续减少，铁矿石价格维持震荡局面。后市继续重点关注外矿发运情况及下游钢厂复产情况。

  策略：

  单边：中性

  套利：01-05正套

  期现：无

  期权：无

  跨品种：无

  关注及风险点：粗钢压产政策的落地力度和幅度，海运费上涨风险等。

  双焦：双焦依旧开盘封板，期现价差继续走扩

  观点与逻辑：

  焦炭方面：昨日焦炭2201合约依旧开盘封板，盘中受消息影响短暂开板，后又跌停封板，收盘于3201元/吨，收跌12%。现货方面，整体现货市场偏强运行，前期河北、山西、江苏地区提出涨价意愿，但目前钢厂均没有给予正面回应，提涨的原因在于成本上涨，利润收缩，未来供暖季部分焦企受环保等因素的影响进行限产或是淘汰，供应将有所收缩。需求方面，近期山西开始粗钢产量核查，受钢厂限电或者压产政策影响，采购积极性不高，目前仍是消化库存为主，部分钢厂依旧按需采购；港口方面，港口现货暂稳运行，两港库存继续小幅下降，部分贸易商主要持观望态度，现港口准一级冶金焦出库价4250-4300元/吨。

  焦煤方面：昨日焦煤2201合约收于2503元/吨，跌幅11.99%，和焦炭走势差不多，终以跌停盘收盘，现货方面，昨日焦煤市场暂稳运行，近期在国家的保供稳价下，煤炭增产量有所体现，市场恐高情绪加重，部分小幅下调煤价，电煤市场在多重政策的引导下，坑口价格大幅下降至1200，较前期下跌600有余，调控效果显著。焦煤也属煤炭，电煤价格大幅走弱会对其产生影响，但是考虑到短期焦煤市场供需矛盾仍难以快速缓解，因主产地部分煤矿以保煤电为主，因此焦煤市场供给整体偏紧。需求方面，目前下游库存处于中低位水平，对焦煤依然有补库需求，受运力紧张影响，下游到厂货源并不是很充足；进口煤方面，下游市场观望情绪较为浓厚，前期通关车辆维持在300-400车左右，但是近期又开始出现疫情影响，个别通关口岸仍处于闭关状态，贸易商报价有所调整。

  综合来看：在焦炭方面，虽然下游钢厂执行压产政策减少对焦炭的需求，但因焦炭原料价格不断上涨以及优质主焦煤的紧缺，外加库存处于低位等因素在内，焦炭现货依然相对强势；焦煤方面主要还是源于自身资源的缺失，因动力煤紧缺不断的吞噬焦煤资源而带来数量减少，外加近期下游市场库存都处于低位，焦煤整体依然处于强势运行状态，后续重点关注粗钢压减进度，影响双焦需求的程度，以及动力煤保供政策是否能带来配煤供给增加，密切关注政策的频繁扰动带来的风险。

  策略：

  焦炭方面：企稳后看涨

  焦煤方面：企稳后看涨

  跨品种：多焦化利润

  期现：无

  期权：无

  关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

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