美国银行认为，5年期和30年期美债息差的崩溃表明滞胀或者衰退正在到来。美联储已经无法控制通胀预期，明年将是利率震荡之年。

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华尔街最大空头之一的美国银行首席投资官迈克尔?埃夫斯（Michael Every）与摩根士丹利（Morgan Stanley）的迈克尔?威尔逊（Michael Wilson）都表示，美联储虽已承认通胀不是暂时的，但它已经犯了错误，超过30万亿美元的货币刺激最终将导致??通胀失控。

埃夫斯还表示，美国正处于从促进经济增长转向反通胀的关键转折点。

如今，运费同比上涨210%，食品价格同比上涨33%，能源成本同比上涨71%，房价同比上涨20%；在过去半年，美国的通货膨胀率为7.2%，达到1980年以来的最高水平。

全美独立企业联盟（NFIB）最新调查发现，美国小型企业的劳动力短缺和工资压力达到了50年来之最，而美联储却对这一现象袖手旁观。所有这些都将在2022年带来“利率冲击”。

美国银行首席策略师迈克尔?哈特尼特（Michael Hartnett）认为，美联储在2022年将加息（数次），货币紧缩将从新兴市场蔓延到发达市场，上半年波动性可能升高，美元也可能升值，但是信贷行业、股票市场、科技行业和华尔街将是“输家”。

在过去十年里，美联储的唯一任务似乎就是推高风险资产的价格，为何如今却要改变政策方向？

埃夫斯表示，由于政客们担心高通胀率会损害经济的增长和自身的支持率，所以尽管就业数据疲软，仍将要求美联储缩债。财政刺激强度也将减弱，美国政策的重心开始转向反通胀。

随着美联储和财政部8.4万亿美元紧急刺激计划的结束，美国货币和财政“悬崖”即将出现。

哈特尼特认为，目前市场还在观望美联储滞后的政策。但如果出现催化剂，市场将对美联储激进的收紧政策进行定价。可能的催化剂包括：

鲍威尔的再次提名引发了美联储更多的鹰派言论；

就业复苏，这意味着经济不再需要接近于零的利率作为刺激；

工资和租金依然高居不下，这意味着需要通过提高利率来遏制。

市场共识可能很快逆转的另一个原因是，盈利预期正在下滑，这将令市场意识到滞胀共识已经势不可挡。

美国银行在最新报告中还表示，由于美联储准备调整政策，2022年对股市来说将是艰难的一年，投资者不应预计美股今年的“牛市”会在明年重演。

但另一方面，美银指出，尽管2022年的前景黯淡，投资者还不应该立即抛售他们的股票。相反，由于当前看跌的共识，投资者应在年底预期反弹后再行抛售。

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