上周五（10月1日）10年期美债收益率回落至1.5%水平下方，录得连续三日回落，但仍企稳于1.45%水平上方，同时较8月份低位高出30%。据美国商务部公布的数据，8月消费支出(PCE)价格指数同比上涨4.3%，创1991年1月以来的最大涨幅；8月核心个人消费支出(PCE)价格指数同比上涨3.6%，刷新1991年5月以来的最高水平。
 

10年期美债收益率：

由于该指标被视为美联储重点观察的通胀指标之一，同时美联储此前强调通胀或将于未来几个月维持高位，这导致市场在美联储正式开启taper前焦点转向至供应链瓶颈迟迟未得到解决以及全球能源危机蔓延是否将迫使美联储更快采取行动。
 

与此同时，由于通胀持续维持高位将导致美国的消费支出和生产同时受到打击，进而拖累美国GDP下滑。高盛在此前发布的报告中将2021年美国GDP预期增速降至5.7%，为三个月内第三次下调。
 

前美国财长萨默斯上周五（10月1日）警告称，投资者可能正在意识到美国经济过热的风险，以及美联储更快撤回刺激性货币政策的可能性。此外，他还称当前市场大大低估了利率不久后可能发生的情况，若把现在的情况与1960年代末和1970年通胀水平对比，将对美国经济过热感到“相当大的担忧”。
 

但需留意的是，美国上周初请失业金的人数增加1.1万人至36.2万人，超过市场普遍预期的33.5万人，为连续第三周上升。美联储当前对通胀的表述为“未来几个月通胀将维持高位，但于年底可能出现回落”，美联储哈克则表示，希望现在就缩减购买规模，这样如果美联储以后需要提高利率，它就有空间这么做。
 

综合所述，通胀对未来美联储货币政策影响仍不容忽视，通胀的持续高企或令失业率走高，进而限制美联储“双重目标之一”的劳动力达到充分就业的目标的达成，并影响其收紧政策的决心。另一方面，一旦通胀进一步出现过快上涨，这或导致美联储不得不收紧政策。在英国央行上周的表述来看，限制通胀的措施更倾向加息而非收紧货币政策。
 

本周投资者可重点关注周五（10月8日）公布的美国9月非农数据，目前市场预期非农将增加50万人，较8月非农增加人数超一倍之多。总结而言，美元多头更希望看到的是劳动力市场复苏以及长期通胀预期上升，这将令美联储将加快收紧货币政策，并推动美元走强。

而对于大宗商品而言，由于LME铜、黄金以美元计价，因此在当前仍存不确定性情况下总体维持整理格局，而LME铜与黄金具体仍存差别，当前情况下黄金更看重美国货币政策的变动，而LME铜则与美国经济复苏连续更为紧密，因而若在劳动力市场表现强劲情况下，LME铜、黄金本周走势或呈现分化。

LME铜日线图：

日线图显示，LME铜价目前暂时持稳于9000美元上方，短期仍存反弹挑战9400美元水平可能，但在LME铜有效突破上方9800-10000美元区域阻力前，整体下行趋势仍难扭转，需警惕后市进一步下行考验8300美元附近支持可能。

10月4日黄金走势研判：如期于1720上方构建反弹，但进一步上行空间有限

黄金4小时图：

4小时图显示，黄金仍受制于下降趋势线阻力1760-1765美元区域阻力，同时整体下行趋势未改，暗示后市倾向进一步下跌。若短期内黄金无法有效收复1765美元水平，预计黄金将再度辗转下行考验1720美元下方支持，中期可关注1700美元水平。（Billy撰）