- 消费受到抑制 基本面并非无忧 -8月中国PPI和CPI剪刀差再创新高，显示工业品产业链价格传导不畅。铝价涨幅居前，下游压力加剧，接受能力不断弱化。初级加工品利润极低甚至亏损，华南铝棒加工费仅100元附近，为近年来低位。加工企业特别是中小企业面临破产窘境，SMM统计铝下游龙头企业开工连续两周回落。7、8月铝消费淡季不淡，隐性库存有增加，旺季表现还需观望。目前原铝进口窗口持续开启，保税库库存不断流入，进口量预计很大。在抛储和进口的补充下，旺季库存能否如预期继续走低存在疑问。受集中到货和消费不佳影响，最近一周铝锭社会库存增加超2万吨，如果出现旺季持续累库情况，则预期差可能带来价格波动。- 沪铝剑指新高 但风险正在累积 -总体来看，能耗双控和限电有趋严的趋势，供应端减产规模还将继续扩大，资金对于产能的关注远远超过消费的表现。利多消息不断出现，做空缺少明确的逻辑支撑，沪铝指数持仓维持高位，先后突破2008年和2006年2月高点21500元和22700元后，历史高点24600元已是最后阻力位。沪铝存在创新高可能，但高价位高波动下一旦调整幅度也将很大。目前主力资金开始趋于谨慎，并未大举增仓介入，单边多空均难上车，观望等待再入场机会，可关注月间正套。此外美联储货币正常化方向明确，分歧在节奏上。9月22日下周三美联储将公布利率决议以及召开新闻发布会，很可能出现关于缩减购债的相关细节。宏观关键变化也可能成为市场变盘的理由，需重点关注。

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