- 电解铝成本预期显著上行 -近期电解铝完全成本随着氧化铝、阳极及电力成本抬升已站上16000元，未来仍面临上行。最近一个月国内氧化铝均价已上涨700元至3300元以上，涨幅超过25%。海内外氧化铝产能频现减停产形成共振，叠加成本抬升，引发现货流动性紧张，企业惜售明显，短期价格仍将延续上行趋势。煤炭价格高位波动加剧，仍强势站上千元关口。今年以来各地区网电价格出现不同程度上调，此前发改委发布关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知，要求严禁对电解铝行业实施优惠电价以及收取各种基金等政策均是成本抬升的增加项。而未来碳交易以及产业能源结构调整更将无法避免的带来成本大幅增加。

- 消费受到抑制 基本面并非无忧 -8月中国PPI和CPI剪刀差再创新高，显示工业品产业链价格传导不畅。铝价涨幅居前，下游压力加剧，接受能力不断弱化。初级加工品利润极低甚至亏损，华南铝棒加工费仅100元附近，为近年来低位。加工企业特别是中小企业面临破产窘境，SMM统计铝下游龙头企业开工连续两周回落。7、8月铝消费淡季不淡，隐性库存有增加，旺季表现还需观望。目前原铝进口窗口持续开启，保税库库存不断流入，进口量预计很大。在抛储和进口的补充下，旺季库存能否如预期继续走低存在疑问。受集中到货和消费不佳影响，最近一周铝锭社会库存增加超2万吨，如果出现旺季持续累库情况，则预期差可能带来价格波动。- 沪铝剑指新高 但风险正在累积 -总体来看，能耗双控和限电有趋严的趋势，供应端减产规模还将继续扩大，资金对于产能的关注远远超过消费的表现。利多消息不断出现，做空缺少明确的逻辑支撑，沪铝指数持仓维持高位，先后突破2008年和2006年2月高点21500元和22700元后，历史高点24600元已是最后阻力位。沪铝存在创新高可能，但高价位高波动下一旦调整幅度也将很大。目前主力资金开始趋于谨慎，并未大举增仓介入，单边多空均难上车，观望等待再入场机会，可关注月间正套。此外美联储货币正常化方向明确，分歧在节奏上。9月22日下周三美联储将公布利率决议以及召开新闻发布会，很可能出现关于缩减购债的相关细节。宏观关键变化也可能成为市场变盘的理由，需重点关注。

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