发起股东：

根据银保监会官网披露，此次国民养老保险股份公司的发起股东共有17家，其中有11家银行系理财子公司，1家券商，1家保险公司，4家国资背景的投资公司，具体的出资比例和股权占比如下图1所示：

图1

读者是不是很奇怪呢？一家挂名国民养老的保险公司，发起股东却是一堆银行理财子公司，唯一的一家保险公司居然是泰康，而不是保险行业的老大平安保险，也不是国有保险龙头中国人寿，中国人保。我们先把问题放在这里，等会一起分析。下面我们再看看这家新成立的保险公司的业务范围。

业务范围：

根据央视新闻网百家号的披露，国民养老保险股份公司的业务范围包括：商业养老计划管理业务；受托管理委托人委托的以养老保障为目的的人民币、外币资金；团体养老保险及年金业务；个人养老保险及年金业务；短期健康保险业务；意外伤害保险业务；团体人寿保险业务；团体长期健康保险业务；个人长期健康保险业务等。

我们和中国人寿养老保险股份有限公司的业务范围做个对比：为客户提供企业年金基金管理，职业年金基金管理，基本养老保险基金管理，财富管理，资产管理等综合金融产品和服务。

看出差别了么？最主要的差别就在前两项：商业养老计划管理业务；受托管理委托人委托的以养老保障为目的的人民币、外币资金。特别是第二条，就是为银行理财子公司量身定制的业务。鉴于业务排序一般是将重要的业务放在前面，所以我有理由推测国民养老保险股份公司主要是以帮助管理商业养老计划和受托代投理财为主要业务的一家“非典型”保险公司。

中国版“401K”?

结合发起股东中70%是银行理财子公司和主营业务中受托管理作为主业来看，我猜测国民养老保险股份公司可能会成为中国版“401K”未来的执行主体。如果，未来这一猜测得到证实，那么对于中国的资本市场将会产生巨大的影响，特别是对于以银行为首的蓝筹股更是巨大利好。

引伸阅读：什么是401K?

401k计划也称401K条款，401k计划始于20世纪80年代初，是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度。401K计划是指美国1978年《国内税收法》新增的第401条k项条款的规定，1979年得到法律认可，1981年又追加了实施规则，20世纪90年代迅速发展，逐渐取代了传统的社会保障体系，成为美国诸多雇主首选的社会保障计划。  ——摘自百度百科

简而言之，就是美国制定了一套建立在所得税递延机制基础上的，基金式养老计划，401K作为作为企业养老金的重要组成部分类似于我国的企业年金制度。由于有所得税递延优惠，所以很多员工都会选择将足额的资金纳入401K计划，员工可以在401K的基金池中自由选择权益类，债券类或者货币类基金。纳入401K计划的收入可以缓征个人所得税，但是这部分资金只能在退休年龄后一次性或分批取出，并根据取出的方式补交个人所得税。这种征税的方法优惠体现在，员工年轻时收入较高累进税率较高，退休后收入大幅下降，需要补交的个人所得税率就会大大降低。

401K计划的实施不仅缓解了政府，企业和个人的养老压力，同时为资本市场带来了稳定、庞大的资金来源，可以说美国最近40年的长牛，401K功不可没。

短期无影响，长期利好银行

那么国民养老保险这个事情对于股市有什么影响呢？短期基本可以忽略影响，因为批复后要一年内成立，成立到业务上规模还有一段时间。所以，1-2年内不会对股市产生实质性的影响。但是，如果未来国民养老客群定位为企业员工，而且有便利的所得税递延政策优惠那么可能规模会快速扩大。

虽然现行有企业年金和基金递延所得税政策，但是执行层面还有很多不足之处，比如企业年金只有企业参与，员工不用拿钱，这就决定了企业年金的客户主要是大型国企，中小企业私营企业业主不想弄，员工不积极。至于当前部分试行的养老基金递延所得税处理起来很麻烦还要购买者自己举证抵扣，又不是封闭管理。如果未来国民养老可以像401K一样封闭管理，和国税数据打通实现自动抵扣，那么用户的热情会高很多。

假设未来国民养老保险真的做大了，那么现在的发起股东会赚大钱么？很遗憾，答案是否定的。如果我猜的没错，国民养老保险公司大概率会是一个非营利组织，或者说是一个不以盈利为目标的公司。发起股东自然不会通过投资国民养老本身赚钱。

但是，这并不代表发起股东无法赚钱。以银行理财子公司为例，此次参与的发起股东就相当于拿到了未来国民养老保险公司养老金产品超市的入场券。可以把自己的理财产品放到展示页面中展示，至于能否卖的好就看各家理财子公司的产品和口碑了。也就是说发起股东通过销售自己的金融产品挣钱。这就是我说的对银行的第一个利好，当然目前看仅限于发起股东这11家银行。

对于银行的第二个利好其实也是对于所有低估高息蓝筹的利好。未来养老基金势必会为二级市场带来大量稳定的资金，这些资金更注重投资标的业绩，分红能力等因素，又是超长期持有。这将会改变未来2级市场的投资资金结构，更多的机构投资可以让目前严重低估的蓝筹股向合理估值回归

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