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观点概述：

焦煤：

1） 供应端，多数煤矿陆续复产，但因查超产严格，国内供应短期难有增量。进口方面，中国6月炼焦煤进口量413.42万吨，较20年同比下降33.92%，环比增加21.24%，澳煤政策暂未放松，蒙古疫情仍严峻，本周甘其毛都口岸日均通关量维持0-200车，据消息称因核酸检测溯源，甘其毛都口岸海关接巴彦淖尔市政府通知将暂停甘其毛都口岸蒙煤进口两周，预期后期通关也难以达到往年平均水平，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。长期焦煤整体供给偏紧。

2） 需求端，焦化厂日均产量较上周小幅回升。

3） 库存端，独立焦化厂大幅去库，整体焦煤仍处于去库态势。

焦炭：

1） 供应端，本周国内平均吨焦盈利为182元，部分焦化厂现货焦化利润下降至亏损边缘，焦炭产能利用率整体处于低位，本周焦炭五轮提涨落地，日均产量小幅回升，盘面焦化利润低位震荡。

2） 需求端，本周高炉开工微降，产能利用率远低于节前水平，本周高炉反推焦炭需求略高于焦炭实际产量。

3） 库存端，焦炭厂内延续去库，整体处于历史绝对低位。

总体来看，焦煤国内难有大幅增量，进口煤无法弥补澳煤减量，叠加蒙古疫情反复，通关量极低，焦煤供应仍有缺口，对焦煤价格有所支撑，置换焦化产能投产放缓，但总焦化产能下半年仍将上升，需求仍有上升空间，长期焦煤基本面良好，需关注后期保供力度及澳煤政策。焦炭方面，部分焦化厂出现亏损，提涨五轮落地，产能利用率有小幅回升，厂内仍在去库并库存处历史低位，短期受到焦煤供应紧张对焦炭价格的支撑，以及部分焦化限产的影响，焦炭价格稳中偏强，而长期或受到压减粗钢产量影响，需求预期大幅减量，且随着新产能陆续投放，预计未来焦炭供需偏紧局面将缓解。

策略建议：

近期盘面波动较大，建议观望

风险提示：

1. 焦煤：澳煤通关恢复；保供稳价的后续政策及措施

2. 焦炭：宏观政策变化，淘汰落后产能进度，新产能投放进度，粗钢减产情况

一 焦煤

1、 蒙古甘其毛都低位通关，口岸可售资源稀少

7月份原煤产量31417万吨，同比下降3.3%，山东年底将关闭3400万吨炼焦煤产能，炼焦煤供应难以有大幅增量；澳煤通关尚未放松，其余国家进口增量难以弥补澳煤蒙煤减量。焦煤整体供给偏紧。

1）国内焦煤供给

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Mysteel调研全国110家洗煤厂样本日均产量59.99万吨降0.87万吨。

2）进口煤及进口利润

进口方面，中国6月炼焦煤进口量413.42万吨，较20年同比下降233.92万吨，环比增加21.24%，澳煤限制进口后，6月主要进口增量出现在加拿大。

本周蒙古国每日新增确诊人数出现反弹，甘其毛都口岸通关保持低位，偶有出现确诊病例会关闭口岸一天，本周日均通关维持在0-200车区间，据消息称因核酸检测溯源，甘其毛都口岸海关接巴彦淖尔市政府通知将暂停甘其毛都口岸蒙煤进口两周。6月中国自俄罗斯炼焦煤进口量为115.89万吨，同比增加55.96万吨。

澳煤通关尚未放松，需关注后续澳煤进口政策。

2、 短期供应难有增量，焦煤持续去库

本周洗煤厂原煤及精煤库存均有下降，洗煤厂原煤库存207.84万吨降19.35万吨；精煤库存158.73万吨增1.63万吨。

本周独立焦企全样本炼焦煤总库存1332.29万吨，减33.01万吨，平均可用天数14.44天，减0.37天。全国247家钢厂样本炼焦煤库存916.99万吨，减4.37万吨，平均可用天数14.70天，减0.05天。

3、 焦煤表观消费

二 焦炭

1、 焦化利润走低，焦炭日均产量小幅上升

部分地区焦化限产，焦炭日均产量小幅上升，钢厂焦化厂产能利用率依旧处于低位，但后期随着焦化产能的投放，仍有回升动力。

1）国内焦炭供给及焦化利润

全样本独立焦企剔除淘汰产能产能利用率81.93%，环比上周减0.17%。全国247家钢厂样本剔除淘汰产能利用率87.54%，减0.48%。

本周全样本独立焦企日均焦炭产量69.36万吨，增0.08万吨，全国247家钢厂样本日均焦炭产量46.91万吨，减0.06万吨。

盘面主力焦化利润本周减少377元/吨至-170.3元/吨。MySteel周度调研数据显示独立焦化企业吨焦平均盈利周环比减35元/吨至182元/吨。

2）焦炭进出口及利润

中国焦炭主要以出口为主， 7月中国出口焦炭69万吨，同比增加30万吨。2020年全年出口349万吨。

2、焦炭供给小幅回升，库存持续下降

本周独立焦企焦炭库存58.72万吨，较上周减3.50万吨，港口库存减6.5万吨至163.6万吨。247家钢企焦化厂焦炭库存为714.32万吨，较上周减8.61万吨。

247家钢企焦化厂焦炭平均可用天数12.40天，减0.12天。

3、焦炭表观消费回落

三 焦炭消费

1、 受钢厂限产影响，铁水产量下滑

全国247家钢厂高炉开工率73.57%，环比上周下降1.43%，同比去年下降17.84%；高炉炼铁产能利用率85.47%，环比下降0.42%，同比下降9.33%；日均铁水产量227.52万吨，环比下降1.12万吨，同比下降24.82万吨。

2、 铁矿价格下跌，铁水成本下降

本周铁水成本减少71.21元/吨至3013.94元/吨。北方钢坯利润减少114.69元/吨至739.51元/吨。

3、 钢材库存

本周五大品种钢材社会库存环比减少9.66万吨至1488.63万吨；五大品种钢厂库存638.61万吨，环比增加2.18万吨。五大品种总库存2127.24万吨，环比减7.48万吨，同比减少71.05万吨。

4、 高炉生铁产量对焦炭需求的反算

通过高炉铁水产量对焦炭需求的反算可以看出，受到限产影响，本周日均铁水产量反推焦炭需求高于焦炭实际产量，单明显收窄，随着焦化产能利用率的提升，未来焦化产能的逐步投产，叠加钢厂限产对铁水需求下降，供需偏紧局面将逐渐放缓。

四 价格与价差

1、 焦炭基差扩大

2、 焦炭1-5月差扩大

3、 品种间比价

五 技术图表

1、焦煤

2、焦炭

六 总结与结论

1、 焦煤

供应端，多数煤矿陆续复产，但因查超产严格，国内供应短期难有增量。进口方面，中国6月炼焦煤进口量413.42万吨，较20年同比下降33.92%，环比增加21.24%，澳煤政策暂未放松，蒙古疫情仍严峻，本周甘其毛都口岸日均通关量维持0-200车，据消息称因核酸检测溯源，甘其毛都口岸海关接巴彦淖尔市政府通知将暂停甘其毛都口岸蒙煤进口两周，预期后期通关也难以达到往年平均水平，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。长期焦煤整体供给偏紧。

需求端，焦化厂日均产量较上周小幅回升。

库存端，独立焦化厂大幅去库，整体焦煤仍处于去库态势。

总体来看，焦煤国内难有大幅增量，进口煤无法弥补澳煤减量，叠加蒙古疫情反复，通关量极低，焦煤供应仍有缺口，对焦煤价格有所支撑，置换焦化产能投产放缓，但总焦化产能下半年仍将上升，需求仍有上升空间，长期焦煤基本面良好，需关注后期保供力度及澳煤政策。

2、 焦炭

供应端，本周国内平均吨焦盈利为182元，部分焦化厂现货焦化利润下降至亏损边缘，焦炭产能利用率整体处于低位，本周焦炭五轮提涨落地，日均产量小幅回升，盘面焦化利润低位震荡。

需求端，本周高炉开工微降，产能利用率远低于节前水平，本周高炉反推焦炭需求略高于焦炭实际产量。

库存端，焦炭厂内延续去库，整体处于历史绝对低位。

总体来看，部分焦化厂出现亏损，提涨五轮落地，产能利用率有小幅回升，厂内仍在去库并库存处历史低位，短期受到焦煤供应紧张对焦炭价格的支撑，以及部分焦化限产的影响，焦炭价格稳中偏强，而长期或受到压减粗钢产量影响，需求预期大幅减量，且随着新产能陆续投放，预计未来焦炭供需偏紧局面将缓解。