1、普洛药业的业务包括三部分，原料药中间体，CDMO和药品制剂；原料药中间体是起家的本事，积累了技术和生产方面的经验，然后顺势拓展制剂和CDMO；现在的战略是“做精原料、做强CDMO、做优制剂”，很清晰。

2、2021年上半年，普洛药业的收入是43亿，增长7%；扣非归母净利润是5亿，增长25%。单看二季度收入是23亿，增长1%，扣非归母净利润是3亿，增长22%。

3、分业务看原料药中间体收入31亿增长4%，CDMO业务收入7亿增长31%，制剂业务收入4亿增长10%。原料药中间体业务毛利率是23%，CDMO是43%，直接业务是65%。这样从毛利率贡献上看原料药中间体7亿，CDMO贡献3亿，制剂业务贡献2.6亿。

原料药中间体业务上，普洛药业和其他老牌原料药公司一样，有二三十年的积累；左氧氟沙星和头孢他啶注射液中标后也带动了这两个产品原料药的快速放量。

CDMO业务客户数增长51%；报价项目355个增加了157%，正在做的项目250个，增长71%，这其中研发阶段项目93个，增长258%，商业化阶段项目有157个增长了37%

国内企业承接CDMO业务有个显著的特点是，开始只能做一些低端的原始物料RSM和注册中间体，附加值较高的原料药一般不会较给他们来做，经过长时间的合作，下游大药企对你产生了信任关系，那么再慢慢地叫一些原料药给他们；所以对于CDMO企业来说从RSM到中间体到原料药，有个升级的过程。普洛药业中报里提到他们商业化的原料药CDMO已经有8个，验证阶段有9个，研发阶段有22个，这是个好现象。

制剂业务，普洛药业原来有个乌苯美司年销售一度5个亿，2019年医保目录调整的时候被踢出去了，销售额下降到3个多亿，制剂这块不是重点业务了，策略跟其他原料药企一样，是向下游制剂拓展，意思不大。

4、21年全年估计利润大概在10个亿，我盲拍一下，原料药利润5亿多，CDMO业务3亿，制剂业务不到2亿，原料药和制剂业务合计7个亿，我们假设给个20倍估值，对应140亿市值，普洛药业现在是380亿，也就是隐含CDMO业务给240亿，那么3个亿利润的话，等于说给了80倍的估值

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