以欧美的前车之鉴为例。在过去的模式里，银行拿着穷人的储蓄，去给中产发放房抵贷。再把房企贷打包成产品卖给富人，形成完美闭环。

在整个链条上，最大的风险就在中产身上。交不起房贷，就收房。富人最安全，因为相当于中产的优先级。穷人赚的最少，是个分母。

只要中产足够多，这个模式就能走下去。如果中产不行了，这个模式就成了次贷模式，非常危险。拿着富人的钱给穷人放贷，再把房贷打包成证券化产品卖给中产和全世界。在这里面，富人就是个过桥，金融机构就是个中介，这俩都没有实质风险。

经济一波动，穷人生计出问题，就还不起房贷。穷人还不起房贷，中产买的理财就凉透了。

所以，国内监管才不能鼓励#房地产# 公司做证券化和REITs。

如果这么做了，富人和金融机构赚更多，中产就彻底凉透了，社会财富没有基石了。

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