我觉得现在的价格可以开始看看 $快手-W(01024)$ 了。理由如下：

1、 短视频是目前互联网的终极形态之一。所谓终极形态是不会被其他形态所取代，比如电商，社交。 微博，新闻客户端因为是文字，很容易被短视频所渠道，就像当年报纸被电视取代一样，没有互联网的时代，电话就是贵，电视就是最大的时间杀手。短视频是所有流媒体服务中，用户最多，使用时长最长的。目前使用时长已经超过即时通讯，有图懒得找了。

因为是终极形态，配得上乐观的估值，例如电商的最低增长率，应该就是GDP增长率，短视频也同理，而momo，微博之类的就不配乐观。

2、 快抖B的竞争格局，快手用户增长不力，但是核心盘还是稳。做过互联网的都应该知道，同类产品，比别人好20~30%是抢不到别人的既有用户的，得好50%以上。所以抖音虽然毫无疑问最强，但是强到可以抢快手主APP的用户么？我看未必，快手的产品虽然没有抖音好但是也没差那么远，快手的日活最低2.5亿还是稳的。

这也是我为什么觉得B站高估的原因，B站并没有能力抢快手抖音的用户，现在B站日活跟快手抖音比就是小弟弟，因为小所以增长快，但是总有一天会碰到天花板。

按DAU估值，B站是快手的3倍，按毛利估值，B站是快手的6倍，假设B站终局1亿日活，快手3.5亿，B站的估值也是快手的2倍，1亿这个已经乐观上天了。B站DAU触到天花板的时候，股价走势会跟最近6个月的快手没什么区别。

觉得B站比抖音屌的兄弟们，请不要做梦了，别人一个Q增长的DAU，顶你整个APP。

3、 会不会像爱奇艺一样永远不盈利？ 不会。 因为短视频本质上没有内容采买成本，而收入有颇高的上升空间。收入由浅入深基本如下：

1) 广告，有流量就有

2) 直播，与其卖广告给其他人直播，不如自己赚双份

3) 电商，与其卖广告给淘宝，不如自己赚双份

4) 其他形式的广告深化，比如头条自己做了懂车帝，与其卖广告给汽车之家，不如自己赚双份

5) 由请下一位受害者。

短视频有类似腾讯的，变现能力不断深化的能力，而且比腾讯更了解用户，因为训练学习模型的机会更多。

所以，无论是市场费常规化，还是收入深化，都可以盈利。

4、 估值？

这个我不专业，取个简单算法，目前毛利率大概40%，我认为终局能有个15%净利率，去年收入600亿，今年估计800，算一下等效PE 大概是25-40，每年12-30%左右的增长（这个基本是假设DAU不涨，且极速版的用户价值0的情况下），跟腾讯比不算低，看好这个跑道的可以配配。

当然最重要的原因还是买不了抖音，增长是在太屌了。字节如果能包含tiktok上市，市值超过腾讯应该是迟早的事儿。

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