1H21营收净利润稳步增长，迎接“碳中和”发展机遇，维持“增持”评级 

公司7月29日发布2021年半年报，1H21公司实现营业收入8.51亿元（yoy+26.68%），实现归母净利润1.67亿元（yoy+22.25%），实现扣非净利润1.59亿元（yoy+22.24%），营收和净利润均实现稳步增长，得益于物联网在电网建设、安全管控和数据采集等方面的应用加速，数字电网迎来景气增长周期。我们认为公司毛利率和净利润率基本稳定，彰显了公司的盈利能力，同时，公司注重研发投入有望夯实其核心竞争力，另外，在“碳中和”的机遇下，公司作为能源互联网领航者有望受益。我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.70/0.88/1.10元，参考A股同类型公司的2021年PE估值Wind一致预期均值为38.17倍，给予公司2021年PE估值为38.17倍，对应目标价26.72元/股（前值为28.07元/股），维持“增持”评级。

1H21公司实现稳步发展，在手订单超18亿

分业务来看，1H21公司网络层业务受益于智能电网建设，实现营收5.34亿元（yoy+11.87%），其中通信模块实现营收2.44亿元（yoy+17.94%）；感知层业务受益于水气热智能表的规模销售，实现营收2.63亿元（yoy+62.79%）；应用层实现营收5,086万元（yoy+70.97%）。另外，公司发力海外市场拓展，1H21海外业务实现营收6,696万元（yoy+171.11%），未来有望打开成长天花板。同时，公司1H21新签合同11.61亿元,截至6月30日，在手合同18.41亿元，我们认为充裕的订单为公司营收和净利润的持续增长助力。

毛利率和净利润率基本稳定，持续研发投入有望夯实其核心竞争力

公司1H21实现综合毛利率为36.20%（yoy-0.29pct），净利润率为19.67%（yoy-0.82pct），基本稳定，且较20年年报均有所提升，彰显了公司较为稳定的盈利能力。另外，公司加大研发投入，1H21研发费用同比增长40.88%，研发费用率达到8.64%（yoy+0.87pct），公司目前已形成了从底层的芯片设计、数据感知和采集，到通信传输技术，再到数字化解决方案的全链条能力，具备核心竞争力。