复合肥企业如何运用尿素期货进行套期保值
发布时间：2021-7-23 18:43阅读：808
问一问
报告要点：
当前复合肥企业进行尿素 09 合约的买入套期保值是非常划算的。主要是因为基差有利于买入
保值、期货价格有上行的动力、可以抵御印度招标价格大涨的风险。尿素复合肥比值将继续回
归，随着秋季需求旺季到来，整个环节在低库存的情况下，需求量肯定往上传导，复合肥的价
格会大幅度提升，价格比值快速上升。利用期货工具在盘面上买入尿素，在交割月进入交割环
节，利用期货工具也可以有效解决买不到原材料的问题。
尿素基本面仍然偏多。未来三个月尿素的基本面我们总结为四个字：主动累库。复合肥方面前
期损失的需求可能会回归。复合肥价格大幅上涨，前期损失的复合肥产能有回归的动力，届时
复合肥对尿素的需求边际上会大幅增加。复合肥生产企业如果通过尿素期货提前锁定原材料
的买入价格，在未来复合肥/尿素比值回归时，进行套保操作的企业锁定了分母端的成本，可
以更大限度地享受分子端上涨带来的收益。
但不是顺畅的涨跌行情。尿素和下游粮食的价格大幅上涨，但是尿素成本占粮食收入的比值已
经出现明显上涨。国际尿素价格继续疯涨。如果印度再次招标，则估计价格将通过招标传导到
国内，这也是未来几个月尿素价格上涨的原因之一。
平衡表上表现为到 5 月累计供需差和库销比达到最小值，6-8 月都是一个累库的过程。但是由
于库存累积的速度不快，累积供需差仍然处于非常低的位置，基于基差和预期的考虑我们认为
期货价格仍会上涨。对于处在高位的基差，我们更倾向于未来两个月通过期货价格的上涨、现
货价格的下跌来实现基差的零值回归。在第四季度，由于需求的恢复、供给的季节性减少，我
们认为期、现货的价格会出现高位震荡的行情。
2021-07-1
2
复合肥企业如何运用尿素期货进行套期保值 能源化工研究 | 尿素
2021-07-12
2
买入套期保值的理由
先说结论，当前复合肥企业进行尿素 09 合约的买入套期保值是非常划算的。
（一）基差有利于买入保值
尿素的基差（交割地现货价最低值-期货价）在非常高的位置，截至 7 月 12 日为 355 元/吨。
我方企业的目的是买入尿素期货作为未来复合肥的原材料，现在买入尿素期货相当于以比现货
便宜 355 元/吨的价格，买入盘面的货物作为虚拟库存。当我方企业实际在现货市场上买入尿
素时，通过平仓来对冲原材料价格波动的风险；此外，可以通过期货公司提出申请，进入交割
环节，通过交割来取得尿素。以上两个选项对于我方企业都是可行的，具体根据当时的价格以
及交割的便利程度抉择。
（二）期货价格有上行的动力
期货、现货有交割月价格回归的特性，即基差会回归零。在当前的价格和基差下，我们做一个
简答的推演和计算：（1）现货价格小涨、期货价格大涨，那么在未来不到两个月的时间内期货
价格需要上涨 15%以上。（2）现货价格大跌，期货价格小跌，那么在不到两个月的时间内现货
价格要下跌 13%以上；（3）现货价格下跌，期货价格上涨。
我们认为情形（3）出现的概率较大，事实上我们平衡表推出的结论也是情形（3），下文有具体
阐述和图表。由于我方企业进行了买入套期保值的操作，已经锁定了尿素的买入价格，对于尿
素价格的判断其实没那么重要。更重要的是判断买入开仓的价格对于企业来说是不是可以接受
的价格，也就是说，需要判断的是尿素和复合肥之间涨跌的强弱关系。
（三）抵御价格大涨的风险
未来几个月尿素大涨的最大风险点来自出口，主要是印度的招标。近几次印度招标中国的参与
量都不大，因为国内库存就很低。然而，现在国际上尿素的价格依旧高企，印度 CFR 扣除海运
费等费用后对于我国当前的现货价格仍然很有吸引力，除非政策上对出口有所限制，不然资本
逐利的特点会使得尿素还是会更倾向于出口，从而库存难以累积。印度当前的情况是以一个相
对不高的库存进入农业旺季，对于尿素的需求还是很旺盛的，国内库存累积起来后，印度再次
招标有可能会导致继续去库，从而引发价格的上涨。因此，买入尿素期货进行套期保值，对于
应对潜在的原材料价格上涨风险是很有必要的。
期货开户或操作您点击右上角添加联系我，排名前十国资背景的期货公司，，国资背景，行业的翘楚，独立的CTP交易系统，满足您低成本操作，选择高级别的期货公司。同时也祝您期市如虹！
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
玉涛经理
国内双A优质期货开户 解决交易问题 大幅优惠交易费用 专业服务支撑
+微信
当前我在线
最快30秒解答
关于【套期保值】我们准备了详细的专题解读，全部要点覆盖，更有顾问1对1为你专属讲解。 
点击微信，一键关注
文章很精彩？转发给需要的朋友吧 
分享该文章
版权及免责声明：本文内容由入驻叩富问财的作者自发贡献，该文观点仅代表作者本人，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决策投资行为并承担全部风险。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，请发送邮件至kf@cofool.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
推荐相关阅读
查看更多>
什么是企业的套期保值？
套期保值对于企业来说作用非常的大，企业能否保证不发生亏损，起到了关键的作用，因为做企业的无论是做什么品种，价格涨跌，跟企业的应收息息相关，产品价格的波动不是某个公司可以控制的...
1812
企业如何开展套期保值?
2319
通过玩转套期保值，我们知道对于企业而言，套期保值是降低风险的有效手段。那么企业如何开展套期保值业务？第一：审视自身企业在产业链中位置。第二：企业应根据所面临价格风险的不同、承...
2319
企业为什么要进行套期保值？
4065
您好，企业进行套期保值总体还是一句话为了赚取收益。期货套期保值是为防止价格剧烈波动给采购企业带来巨额损失的一种避险方式。比如某一原材料未来价格有可能会上涨，如果在未来某个阶段买入次原材料，那么将...
4065
有一个复合肥厂怎么才能做套期保值呢？
1090
您好，想要进行套期保值是需要您开立企业法人期货账户的，企业期货开户要准备：企业开户要带营业执照，公章，开户许可证（企业的银行卡）如果没有三证合一，还要带税务登记证和组织机构代...
1090
[复合肥]：复合肥市场一周前瞻
227
一、关注点 1、尿素有回落风险，磷铵、钾肥窄幅整理； 2、企业新政策价格酝酿中； 3、企业装置减负荷、停车增多。 核心逻辑：需求淡季，市场观望等待引导 二、价格表单产品区域6月21日6月16日涨跌率尿素山东临沂213020702.90%磷酸一铵华中55%粉出厂245024500.00%氯化钾盐湖60%第一到站250025000.00%复合肥山东45%S(3*15)27002720-0.74%备注：1、尿素、磷酸一铵、氯化钾、复合肥均采用国标优等品；2、上表为自提现汇含税参考价，单位:元/吨；3、两期价格为本周之前过往两个工作周的时...
227
[复合肥]：复合肥市场一周前瞻
257
一、关注点 1、上游主要原料尿素震荡下行，磷钾波动有限； 2、企业主兑现前期订单，部分政策优惠； 3、部分装置减负荷停车，产能利用率下滑。 核心逻辑：成本偏空、供需减弱 二、价格表单 产品 区域 9月28日 9月21日 涨跌率 尿素 山东临沂 2430 2640 -7.95% 磷酸一铵 华中55%粉出厂 3050 3050 0.00% 氯化钾 盐湖60%第一到站 2680 2680 0.00% 复合肥 山东45%S(3*15) 2920 2920 0.00% 备注： 1...
257
2025-02-06 15:38 
